中國農業銀行國際業務部外匯交易員 張志剛

　　概 況

　　2007年以來，外匯市場各幣種波動率加大，市場交投活躍。澳元作為高息貨幣和商品貨幣的代表，走勢強勁。澳元兌美元由年初的0.7750左右穩步攀升，8月份受美國次級債影響短時回調后，一路上行至0.90上方，升幅超過16%。近期市場略有回調，階段性調整后有望繼續沖高。

　　澳元兌美元的強勁走勢主要受以下幾個方面影響：

　　弱勢美元推高非美幣種

　　2007年7月始美國次級按揭貸款市場的危機爆發，信用市場放寬，股市下跌，國債收益率走高，受益率曲線變陡峭。面對危機，美國政府和市場監管部門采取了多項措施。8月9日至16日，

美聯儲先后5次向市場注資1180億美元；8月17日，美聯儲將貼現利率由6.25%降低0.5個百分點至5.75%，以增加市場的流動性；8月31日美聯儲主席伯南克在演講中表示，聯邦儲備銀行準備在必要時采取行動向市場提供流動性，保證金融市場的穩定；9月18日美聯儲調降聯邦基金利率50個基點并有望在年內繼續減息。雖然上述措施一定程度上緩解了次級債市場危機，但也宣告了強勢美元的結束。

　　反映在外匯市場上，隨著次級債危機在世界范圍內的擴散，市場預期美聯儲年內仍將有25-50個基點的降息空間，市場做空美元，非美幣種對美元走強。

　　利差交易推動高息幣種走強

　　利差交易是指利用兩種貨幣利率的不同進行套利的交易行為，貨幣匯兌之間的利差是獲利的關鍵。由于日元長期奉行低利率政策，目前的基本利率為0.5%，因此日元是利差交易的主要交易幣種。澳元作為高息幣種，澳元兌日元一直是利差交易的主要貨幣對。

　　澳大利亞中央銀行8月份將基準利率提高0.25個百分點，使其升至6.5%，為過去11年來的最高水平。澳央行設定的通脹率目標范圍為2%-3%，二季度，澳大利亞的核心通貨膨脹率為2.75%，已接近目標范圍的上限，加之亞洲經濟的飛速增長，帶動澳大利亞出口增加，使得市場預期；澳大利亞央行仍有進一步升息的空間，預期在2008年基準利率將為7%左右。

　　利差交易主導了今年的外匯市場行情，據瑞士信貸統計，全球約有6000億至8000億美元從事日元利差交易。在利差交易推動下，以澳元為代表的高息貨幣不斷攀升。截至次級債危機之前，澳元兌美元類計升值近14%。盡管次級債風暴使得投資者風險偏好降低，市場解除利差交易，使得澳元快速回調，但在危機緩和后，利差交易再次盛行，加之商品價格飆升，澳元兌美元被迅速拉升，超過前期高位，最高升至0.90上方。

　　能源、金屬價格飆升，推動澳元走強

　　澳元是商品貨幣，澳元走勢同商品價格走勢密切相關。2007年8月起以能源和貴金屬為代表的商品價格飆升，拉動澳元、加元等商品貨幣一路走強。紐約原油期貨價格觸及87美元/每桶的高位，黃金價格也升至760美元以上，根據市場預期，

石油價格仍將維持高位運行，而弱勢美元也為黃金價格走強提供了支撐。

    新浪財經獨家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經授權，任何媒體和個人不得全部或部分轉載。