央行13日下午公布，將從10月25日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，即執行13％的存款準備金率標準，這是1988年以來標準新高。此次是央行今年以來第8次上調存款準備金率，而上次央行上調存款準備金率是在9月25日。對照近幾次上調時間可以發現，央行上調存款準備金率頻率逐步加快。

　　按照央行的說法，此舉旨在加強銀行體系流動性管理，抑制貨幣信貸過快增長。粗略估算，此次上調存款準備金率0.5個百分點，可凍結銀行體系資金約1800億元，一定程度上有利于緩解銀行流動性過剩問題。但對扭轉整個宏觀經濟運體系行中的流動性過剩局面不會有明顯效果，對資本市場也沒有什么直接影響。提高存款準備金率是央行宏觀調控措施組合拳中的一招，對經濟運行的影響要從長遠來看。

　　之所以說提高存款準備金率對緩解流動性過剩局面非常有限，是因為造成流動性過剩的主要因素并非銀行體系，而是外部供給。對于什么是流動性，觀點并不統一，但從量的角度看，經濟運行中的流動性增加并非都源于銀行體系。當前的流動性過剩現象很大程度上是由外匯占款導致，在現有的結匯制度下，有多少

外匯儲備就有多少等值人民幣投放到經濟體中。近幾年外匯儲備加速增長，目前總量已突破1.4萬億美元，外匯儲備增加源于外貿順差的加大，而外貿順差增加又因為外需增加，內需不足。外需增加是世界產業轉移背景下中國國際分工所處地位的必然結果，盡管受發達國家經濟發展與消費的影響，但大趨勢難以改變，所以短期內外需不會明顯減少，而內需又拉動乏力，所以貿易順差將長期存在，即使人民幣不斷升值，由外部因素造成的流動性過剩也難以阻擋。

　　之所以說長期影響更需重視，是因為長期作用比短期影響更明顯、更重要。發行央票和國債是吸收經濟體系中的流動性，加息是提高資金運用成本，從需求上抑制流動性增加，提高存款準備金率是從供給上控制銀行體系的流動性。任何

宏觀調控政策的效果顯現都有時滯，而且連續采用，假以時日，量變必然引起質變。

　　提高存款準備金率等調控措施影響最為直接的還是實體經濟。屆時經濟增長放緩，勢必影響投資者對市場的預期，資產價格將理性調整。所以包括提高存款準備金率在內的宏觀調控措施的長期影響更值得投資者關注。

　　來自：中國

證券報

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