文/周游

　　美聯儲連續17次的加息，終于在9月18日這一天徹底告一段落。連續的加息進程結束后則必然出現一個長時間段的休整時間。

　　今年發生的眾多事件似乎都對美元不利，8月份猖獗的次級信貸的風波給了美國一個致命的打擊，信貸的風暴不僅僅困擾美國一個國家，全球各主要國家也未能幸免，歐洲、澳洲、日本等都普遍受到影響。

　　9月份的外匯市場在月初就表現異常火爆，第一周周五公布的8月份美國非農就業人口是本次事件的重頭導火索，多年罕見的負增長大大出乎市場的預料，疲弱的非農數據似乎給次級信貸事件過后的短暫平靜期當頭一盆冷水。

　　本月18日的美國議息會議必將成為重點中的重點，美聯儲連續17次加息后再度過9次的按兵不動態勢必然將被打破，9月18日這天必將成為外匯市場中一個不可忘記的日子。

　　多事之秋

　　實際上，美國一系列由來已久的問題尚未被全部擺上桌面。

　　美國本次非農數據的疲弱表現并不是市場完全沒有預期的，由于8月的信貸風暴的作亂，必然將嚴重影響到美國的就業市場，但市場普遍預期美國的非農惡化將自9月開始，整整早來了一個月的疲弱數據跟所有人打了一個時間差，美國8月非農就業減少4000人，遠遜于預期的增長的11.5萬人，為自2003年8月以來首次下降。

　　對于此數據市場普遍認為，動蕩的局面已經損及到美國的實體經濟，美聯儲應該降息。

　　疲弱的非農數據對目前低位游蕩的美元來說無異于是自毀長城，前期市場寄希望對美聯儲不降息的惟一理由就此破滅，目前，聯儲已在9月18日的會議上降息50個基點，從5.25%降低到4.75%。

　　同時公布的美國批發庫存和批發銷售數據也低于預期，更顯示出次級債危機正在蔓延至就業和消費領域，加劇了市場對美聯儲降息的預期。整體對美元相當不利。

　　非農數據力挫加息周期

　　由于美國非農就業人口數據的重要性，在近幾年已經逐步取代GDP和CPI數據成為衡量美國經濟發展的最為重要的數據之一。

　　非農數據的數值將直接影響美聯儲的議息決議，非農人口是估算工業生產與個人所得的重要數據，它和零售總額、工資水平和國內生產總值并稱為衡量經濟景氣與否的重要睛雨表。

　　如果非農就業人口高漲，則說明美國經濟實體強勁，帶動升息進程，反之則說明經濟衰退，只能降息調控。

　　因此市場關注非農數據的目的并不是關心美國每個月有多少非農民工就業的簡單問題，而是從非農就業人口數據的數值中努力尋求任何的蛛絲馬跡去揣摩美聯儲的利息決議，尤其是最近幾年在外匯市場中非常火爆的套利基金，美聯儲任何的利息變動都將影響到這些龐大基金的動作，套利基金的龐大規模目前足以影響整個外匯市場。

　　美元降息前的利率為5.25%，在兌眾多的非美貨幣中仍然是占有一定的優勢的，因為美聯儲現任主席伯南克和其他聯儲官員也曾多次強調，降息與否，其目的在于防止整個美國的經濟進入衰退期。

　　8月的疲弱就業報告，再次給降息提供了充分的依據。其一是失業率依然維持在4.6%，其二是非農業就業人口比7月減少了4000人，遠遠低于彭博社調查所預期的11.5萬個新增就業機會。

　　美聯儲面對如此尷尬的數字，降息應該說已經是必然的結果，“君以此始，必以此終”，因此此前的9次維持利率不變的平衡局面就在9月18日這天被打破了。

　　美聯儲在2004年6月30日至2006年的6月30日，短短兩年時間就大幅提高了其基本利率水平，期間連續加息17次，從開始的1.25%上調至降息前的5.25%，提高了400個基本點，這也表明了美國近幾年的經濟強勢，此舉吸引了更多的海外投資，05年美元持續加息，使美元得到了異常強勁的支持持續上漲，整年保持強勢，一改從前的疲弱局面，兌各非美貨幣均創出多年的新高，至此為期2年(24個月)的連續17次加息徹底告一段落，連續的加息進程結束后則必然出現一個長時間段的休整時間。

　　風潮涌動

　　在2006年6月30日至今的15個月中美聯儲經歷了9次議利息會議，期間都一直保持不動，未對利率水平做任何的調整，在此期間美聯儲對利率的態度一直是處于一種“過露其長，恐其見疑，不露其長，恐其見棄”的平靜局面，以不動應萬變，以時間換空間。

　　現任聯儲主席柏南克在上臺的1年多的時間中至今也僅有8月份的信貸事件算是其處理的大事件，美聯儲的800多億美元的救市行動曾短暫的平息動蕩的外匯市場，但本次非農數據的出現則再度聯系到信貸問題上。

　　在信貸事件猖獗的時候，美聯儲曾經在風口浪尖中降低其債券的貼現利率，債券的降息被市場普遍認為是美元利率降息的先兆，美聯儲最終也必須在利率問題上面松口，8月7日的議息會議就在一片的降息呼聲中暗渡陳倉，在相對沒有尖銳問題中得過且過。

　　應該說就目前的經濟局面看，非農數據疲弱至極，經濟有退步的跡象，信貸市場仍未徹底好轉，美聯儲將迫于各方面相結合而出現的壓力不得不降息以尋求平衡。

　　筆者認為，美聯儲降息50點，預示著美國的經濟出現了嚴重的問題，無疑是在如此窘迫的局面中火上澆油，各方面的情況必將接踵而至。

　　美聯儲一次直接降息50點，市場必然將猜測美元進入新的一輪減息周期中，那么對美元來說后果將是恐怖的。美元的崩盤將可能會定格于這一天，更可能會引起新的金融危機的出現。從國際外匯市場的交易情況來看，美聯儲最好在2007年將利率保持在4.75%的水平。

　　但從技術面上分析，目前美元指數走勢圖已經下破下方重要支撐價位80.00一線整數大關，目前盤整于15年低點79.788一線附近，應該說美元指數已經到了岌岌可危的地步。

　　周線圖上波浪理論分析，美元指數周線圖自2002年的2月28日高點120.50附近展開大幅的標準5浪下跌態勢，直至2004年12月的最低點80.30水位附近，兩年間跌幅達到4000個基本點，下跌中匯價并無明顯的反彈動作，原本應該止步于80.00附近的5浪底部卻繼續向下走出下跌延長浪，下方目前也無明顯支持位，完全處于一種無險可守的底部，如匯價不能重歸80.00一線上方，下個目標將可能探底至1992年低點76.55一線，如果出現這種情況那么美元將必然出現大局面的崩盤，整體目前非美貨幣相對處于強勢中，操作上應盡量是以逢低買入非美貨幣為主，盡量規避美元買盤為主。

　　綜上所述，非農的疲軟必將整體導致美聯儲改變原有的策略，那么美聯儲在以后究竟會采取分進合擊的階段性策略還是自毀長城的激進性策略呢？

　　插排

　　今年發生的眾多事件似乎都對美元不利。

　　周游，盧森堡國立大學電子工程系碩士，凱斯頓投資管理有限公司外匯黃金首席策略師。