上周點評：

　　上周，因數據反映美國就業市場依然穩健，不象市場原先所擔心的那樣疲弱，美元降息預期有所降溫，市場開始重新審視美元前期跌勢的合理性；另外，歐元升值終于引發了歐元區主流意見的擔憂，開始進行口頭干預，所以，美元受到空頭回補買盤推動，歐元受到多頭獲利賣盤拋壓，致使美元整體上展開觸底反彈。

　　美元指數上周以77.67開盤后，全周僅小幅下探1點，雖然創出了歷史新低記錄，但在77.66處獲得支撐后，展開連續反彈，最高達到78.81，最后在長周末假期前美元多頭有所獲利了結，使美元指數以78.32結束全周交易。

　　周線為一根上漲實體65點的中陽線。

　　上周，影響匯市行情演變的主要因素有：

　　1、歐元區反對歐元升值的態度趨于一致。

　　歐元不斷升值，在突破1.40整數關后，依然腳步不停，向上攻擊，終于引發了歐元區主流意見的擔憂，并進行了口頭干預。

　　原本，歐元區里只有法國對歐元升值不斷抱怨，并敦促歐洲央行應該采取措施干預，但未能引起歐元區主流意見的共鳴。但是，這種局面在上周明顯發生了改變。

　　首先，歐元集團輪值主席兼盧森堡總理賈克表示："美國應該采取措施來提振美元。美元兌歐元大幅貶值引發歐元區的極大擔憂。這種擔憂是有理由的。"賈克還表示："歐洲各國首腦計劃在10月19日至22日的G7會議上討論經濟基本面失衡問題。"賈克的此番表態，說明他的立場已發生明顯的轉變，因為在9月中旬時，賈克還表示他更擔憂歐元貶

　　值。

　　歐元區和歐洲央行官員以前在反駁法國對歐元升值的批評時曾表示，有關歐元

匯率問題應該由歐元集團主席和歐洲央行總裁來表達。現在，歐元集團主席發出了反對歐元升值的聲音，市場由此認為歐元區主流意見目前已對歐元升值達到了容忍的極限。

　　其次，歐盟執委會在上周一重申了對歐元走強的擔憂。歐盟執委會發言人Amelia Torres表示："如果你閱讀一下G7自2003年以來發布的常規聲明，你會發現他們一直強調不希望看到匯率大幅波動，我認為過去數日匯市的走勢有悖于這一背景。""在這樣的背景下，歐盟經濟暨貨幣事務執委阿爾穆尼亞表達對歐元兌美元快速上漲走勢的擔憂，符合G7就匯率所發表的聲明。"所以，歐元集團主席賈克的表態并非他個人意見，而是代表了歐元區的主流意見。

　　再次，歐洲央行總裁特里謝在周四利率決策會議后所舉行的記者會上就匯率問題發表意見時指出："匯率問題非常重要，需要口頭上的約束。"這可以看作是歐洲央行向市場所發出的強烈暗示，即歐洲央行與歐元集團目前對于歐元匯率的態度一致，不希望看到歐元進一步升值，將以口頭干預進行阻止歐元繼續升值的喊話。

　　而且，歐洲央行在貨幣政策的立場上也有所配合，除了繼續維持歐元基準利率不變之外，還將政策立場進一步轉向溫和。其一，歐洲央行仍沒有使用"警惕"的措辭，這意味著歐元在11月份將依然不會升息。特里謝在記者會上表示，"警惕"措辭對于升息時機有特殊的暗示性。其二，歐洲央行在政策聲明去掉了歐元區"利率仍然寬松"的措辭。并指出："金融市場動蕩所造成的不確定性依然存在，歐洲央行需要獲取更多的信息，才能對利率動向進行決斷。"歐洲央行政策立場進一步轉向溫和，使歐元年內是否會再次升息蒙上了陰影。

　　歐元區主流意見對歐元升值的口頭干預態度，使歐元多頭的陣腳有所松動，歐元在多頭獲利盤平倉的壓力下，一度出現較大的回落。

　　當然，目前歐元區對于歐元升值的干預，僅會停留在口頭喊話的層面，不會采取更為激進的行動，歐元區是希望"美國應該采取措施來提振美元。"那美國是什么態度呢？

　　美聯儲前主席格林斯潘上周在歐洲訪問期間曾表示，歐元升值并非不合理，歐元兌美元的走勢是受利差因素驅動，并不確定央行的匯市干預是否會有效。顯然，格林斯潘沒有呼應歐元區的要求，但目前格老早已退出美國經濟管理團隊的決策層，他的話并不反映美國決策層的意見。需要重視的是，美聯儲理事米什金上周曾表示："歐元估值過高。"以米什金的地位我們不能說他的言論可以代表美國決策層的意見，但他總是美國經濟管理團隊決策層核心人物-美聯儲主席貝南克身邊人，所以，至少不能輕視他的觀點。當然，美國決策層如果想作出提振美元的表態，那么最好的時機可能是在10月19日至22日的G7財長和央行行長會議上。

　　2、就業報告使市場對美國經濟擔憂減輕。

　　就我的理解，美國目前還是希望提振美元，或者說至少是希望看到美元跌勢暫緩的。原因我們以前曾經分析過，也是格林斯潘近期連續警告的，就是美國面臨通脹壓力。

　　說美國希望提振美元，從上周美國所公布的就業報告中可見一斑。其實，上周正是由于各種數據信息預示美國9月就業報告將有良好表現，因此，成為促使美元空頭進行回補的另一大因素。

　　美國供應管理協會9月制造業指數中的就業分項指數由8月的51.3上升至51.7；9月非制造業指數中的就業分項指數從8月的47.9勁升至52.7；美國就業咨詢公司Challenger、Gray & Christmas的報告揭示，9月美國企業計劃裁員人數比8月下降近10%，且企業宣布的71739人裁員人數中逾三分之一來自抵押貸款機構、營建企業和房地產企業，表明就業形勢惡化僅局限在與房屋市場直接相關的部門，沒有擴散；美國民間就業服務機構ADP Employer Services的報告顯示，9月美國民間部門就業人口可能增加5.8萬人，符合市場預期。這些數據使市場對周五的美國9月就業報告有樂觀的期待。美國9月就業報告也果真表現不錯，市場十分看重的新增非農就業人數為11萬人，高于預期的10萬人，而且，8月新增就業人數由初值減少4000人被大幅度向上修正為增加8.9萬人。反映出美國就業市場依然穩健，并無惡化的跡象。就業市場依然穩健，使市場重新審視美國經濟是否會陷入衰退的風險？重新審視美聯儲10月底再度降息的可能性？從而重新審視美元前期跌勢的合理性？促成了美元空頭進行獲利平倉。

　　但正是美國離奇地大幅度向上修正8月新增就業人數，暴露了美國決策層的心思。依筆者理解，8月就業報告初值意外疲弱，是為了給美聯儲在9月18日的大舉降息行動提供理由；現在8月就業報告終值恢復常態，基本達到今年美國平均每月新增就業人數的水平，將封殺美元進一步降息的空間。顯然，美國決策層是想向市場傳遞這樣的信息，即美聯儲在10月底將不會再次降息了。而且，利用市場看重新增非農就業人數的心態，用意外良好的數據提振美元。

　　當然，從上周五的實際市場結果看，反而有些弄巧成拙。因為美元在數據公布之初受到短暫提振，最終卻有所回落。究其原因可能有三：第一，市場對美國政府操控數據有所反感。雖然美國新增就業人數本來就是一個波動性較大的數據，但以高科技為依托的美國統計數據如此修正，相信人們一定覺得離譜。如果美國政府果真操控數據，那將使市場無法真實了解美國經濟狀況。第二，美國9月失業率提高到4.7%，雖然符合預期，但美聯儲前期曾表示，更看重失業率所反映的美國就業市場狀況。那么，失業率連續升高，反映出美國就業市場前景還是存在著一些疑慮。第三，本周一為美國假期，即上周末為長假期周末，市場自然有避險情緒，對全周處于反彈中的美元可能進行獲利回吐。

　　3、歐元回調使市場在商品貨幣另辟戰場。

　　歐元受干預回調，一度帶動非美貨幣整體調整，但最終，商品貨幣聯袂走強，顯示目前市場對美國是否會真正提振美元心存疑慮，所以，市場選擇做多商品貨幣。當然，目前這樣的選擇獲得基本面因素的支持。

　　上周，歐洲和美國公布的數據顯示，9月制造業和服務業采購經理人指數均全線下滑。JP摩根主要根據來自歐美國家數據編制的9月全球制造業采購經理人指數從8月的53.1降至52.3，為逾兩年來低位，其中，歐元區制造業增長率觸及22個月低位，美國制造業增長步伐則降至今年3月來最低；9月全球服務業和制造業合并的全行業活動指數放緩至六個月低位，因為新訂單降至逾四年來低點，其中，歐元區經濟活動放緩的步伐最為急劇，德國尤為突出。顯然，歐美經濟前景趨降，反映到歐元利率前景上，進一步升息存疑。

　　反觀商品貨幣的經濟基本面卻依然強勁。比如，澳洲8月零售銷售升0.7%，高于市場預估的增長0.4%，表明澳洲消費者支出強勁；澳洲8月貿易逆差規模超過預期，也證實內需強勁，從而造成進口活躍。這樣，雖然澳洲央行上周仍維持利率不變，但市場預期未來澳元仍將繼續升息。又比如，加拿大9月就業報告意外良好，失業率下降至5.9%的1974年以來最低，新增就業人數5.11萬人，遠高于預期的1.5萬人。雖然加拿大央行表示未來的利率決策將考慮加元升值因素，但市場也預期加元將會再度升息。即目前商品貨幣相對于其他貨幣在利差前景預期上處于有利地位。

　　4、美元反彈使低息貨幣更容易受到傷害。

　　格林斯潘上周還表示，由于次優抵押貸款危機的影響，美國經濟出現衰退的可能性介于33%至50%之間，最可能出現的情況是美國經濟增長放緩。他還表示，次優抵押貸款危機所帶來的風暴正開始"平靜下來"如果不出現第二輪效應的話，則最糟糕的情況已經過去了。目前以西方國家股市走向為代表的全球金融市場狀況，也反映出由美國次級債市場問題所引發的歐美信貸市場危機處于受控狀態，沒有進一步惡化的跡象，即金融市場趨于平穩。

　　這樣，在美元反彈和歐元回調的市況下，日元和瑞郎等低息貨幣更容易受到拋售的壓力，畢竟市場仍念念不忘"利差交易"的"甜頭"。而且，日本央行第三季度短觀報告顯示的日本企業信心狀況也不算樂觀。雖然大型制造業企業景氣指數為正23，持平于二季度，略高于預期的正22，但大型非制造業和小型企業的景氣前景趨疲。

　　上周市況：

　　交易貨幣***一周開盤**一周最高**一周最低**一周收盤***周漲跌幅 

　　美元指數 77.67 78.81 77.66 78.32 +65點

　　歐元/美元 1.4276 1.4281 1.4030 1.4134 -142點

　　英鎊/美元 2.0470 2.0493 2.0275 2.0424 -46點

　　美元/瑞郎 1.1623 1.1855 1.1611 1.1782 +159點

　　美元/日元 114.75 117.28 114.70 116.96 +221點

　　美元/加元 0.9929 1.0016 0.9785 0.9805 -124點

　　澳元/美元 0.8879 0.9004 0.8791 0.8974 +95點

　　本周基本面應注意以下信息和事項：（重點關注帶**者）

　　美國方面：

　　周一，美國和加拿大部分市場假期休市

　　周三，02：00 **美聯儲9月18日會議記錄

　　周三，22：00 美國8月批發庫存

　　周四，02：00 美國9月聯邦預算

　　周四，20：30 **美國9月進口和出口物價

　　周四，20：30 **美國8月國際貿易收支

　　周五，20：30 **美國9月生產者物價指數

　　周五，20：30 **美國9月零售銷售

　　周五，22：00 **美國10月密西根大學消費者信心指數初值

　　周五，22：00 美國8月企業庫存

　　歐元區方面：

　　周一，18：00 德國8月工業訂單

　　周一，**歐元集團財長會議

　　周二，**歐盟財長會議

　　周二，14：00 德國8月國際貿易收支

　　周二，18：00 德國8月工業生產初值

　　周四，17：00 歐元區第二季度GDP修正值

　　周五，17：00 歐元區8月工業生產

　　英國方面：

　　周一，16：30 **英國8月工業生產和制造業產出

　　周一，16：30 **英國9月生產者物價指數

　　周二，07：01 **英國9月零售業聯盟同店銷售調查

　　周二，16：30 **英國8月國際貿易收支

　　日本方面：

　　周一，日本國定假日休市

　　周二，13：00 日本9月服務業景氣判斷指數

　　周四，07：50 **日本8月經常帳和貿易盈余

　　周四，07：50 **日本8月機械訂單

　　周四，07：50 日本9月M2+CD貨幣供應額和銀行放款

　　周四，**日本央行公布利率決策

　　周四，14：00 **日本央行10月經濟月報

　　周五，07：50 日本9月國內企業物價指數

　　周五，12：30 日本9月企業破產

　　周五，13：00 日本9月消費者信心指數

　　其他方面：

　　周一，09：30 澳洲9月ANZ廣告招聘

　　周一，13：45 **瑞士9月失業率

　　周二，20：15 **加拿大9月房屋開工

　　周三，08：30 澳洲10月消費者信心

　　周三，09：30 澳洲8月房屋融資

　　周四，09：30 **澳洲9月就業報告

　　周四，20：30 **加拿大8月國際貿易收支

　　本周展望：

　　美國9月就業報告對美元降息預期產生了降溫作用，但目前市場仍不塌實，希望進一步印證美元10月底再次降息的空間確實被封閉了？本周，市場將有機會從三個方面來進行印證。

　　首先，當然是通過美聯儲的9月18日利率決策會議記錄。貝南克在9月18日宣布大幅降息后，曾表示這是為了應對可能出現的經濟衰退而提前采取的行動，那會議記錄或許能透露出美聯儲認為降息幅度是否已足夠的信息。

　　其次，格林斯潘上周曾表示："長期的低物價和穩定增長時期正在結束，目前央行不得不更加關注通脹壓力。我們必須對這一事實非常敏感，即通脹壓力可能會大大失控。"上周，美國9月非制造業指數中的投入物價指數從8月的58.6大幅上升至66.1，顯示出通脹壓力有所升溫的跡象。如此，本周市場將通過美國9月進口物價和9月生產者物價指數，進一步考察通脹現狀和前景。目前，市場預期9月進口物價可能會增長0.7%，8月時為下降0.3%；9月生產者物價指數月率為增長0.2%，持平于8月的水平。

　　再次，格林斯潘認為美國經濟出現衰退的可能性介于33%至50%之間，最可能出現的情況是經濟增長放緩。美國經濟是否能擺脫衰退或增長放緩，關鍵是美國消費者能否保持旺盛的支出。所以，本周的美國9月零售銷售數據將較為重要。由于美國9月汽車銷售狀況不佳，因此，目前市場預期9月零售銷售將為較上月增長0.1%，增幅低于8月的0.3%，但預期扣除汽車后的零售銷售將增長0.3%，遠好于8月的下降-0.4%。

　　如無意外，相信本周美國基本面因素將進一步印證美元在10月底再次降息的可能性不大。

　　在非美貨幣方面，本周市場最為關注的，將是歐元集團財長會議和歐盟財長會議期間，是否會進一步傳出歐元區干預歐元升值的口頭喊話。毫無疑問，歐元集團財長會議將協調參加G7會議時歐元區對匯率問題的立場。上周有消息人士透露，歐元區希望美國在G7會議上表明更強烈地提振美元的立場，這可能預示歐元區在G7會議討論匯率問題時，立場將更為強硬。當然，除了希望美國提振美元外，歐元區也抱怨日元和人民幣過于疲弱。歐元集團主席賈克曾表示，歐元區不能再繼續單獨承擔全球經濟失衡修正的壓力了。

　　此外，市場將關注日本央行利率決議，預計將繼續維持利率不變。如此，焦點將在于G7會議召開前夕，市場是否會利用"利差交易"對日元進行緊逼。畢竟歐元區對日元弱勢的抱怨可能更甚。對待日元弱勢的態度，也可以間接衡量美國強調支持"強勢美元"有多少含金量。

　　最后，英國8月工業生產和制造業產出、9月生產者物價指數；澳洲9月就業報告；加拿大8月國際貿易收支等數據，預計將對各自貨幣的走勢產生較為重要的影響。

　　技術面分析：

　　美元指數：日線MACD指標出現低位金叉，預示美元有反彈要求，但由于日線RSI指標還只是在30-70區域擺動，日線布林軌道還處于收口狀態，因此，雖然可以初步判斷美元探底成功獲得支撐，但還不能斷言將形成轉勢。美元指數繼續在低位震蕩筑底或溫和反彈的可能性較大。本周，美元指數的初步阻力位在78.51-78.74一帶，強阻力位在79.02-79.14一帶；初步支撐位在78.16-78.00附近，強支撐位在77.83-77.72一帶。

　　歐元兌美元：日線MACD指標出現高位死叉，且跌破始于9月4日的上升趨勢線，意味著歐元已進入多頭回吐的調整階段，但因日線RSI指標只是在30-70區域擺動，而且日線布林軌道處于收口態勢，所以，目前還不能認為歐元已經開始轉勢走弱。預計短期內將進行高位筑頂震蕩或溫和震蕩回落。本周，歐元兌美元初步阻力位在1.4189附近，強阻力位在1.4238-1.4252一帶；初步支撐位在1.4104附近，強支撐位在1.4055-1.4029一帶。

　　英鎊兌美元：日線MACD指標在0軸上方處于金叉向上運行狀態，日線布林軌道也處于溫和擴張態勢，提示英鎊有進一步沖擊高位的潛力，但因日線RSI指標在70以下區域運行，顯示英鎊強勢能量不足，可能展開區間震蕩或溫和震蕩上行。本周，英鎊兌美元初步阻力位在2.0463附近，強阻力位在2.0505-2.0546一帶；初步支撐位在2.0347-2.0311一帶，強支撐位在2.0255-2.0248一帶。

　　美元兌瑞郎：日線MACD指標在0軸下方的低位形成金叉后，已經轉為向上發散運行，表明美元有進一步反彈的要求，但因日線RSI指標還是在70以下區域擺動，日線布林軌道處于收口狀態，所以，目前還只能看作是區間內的反彈上摸區間頂的格局。本周，美元兌瑞郎的初步支撐位在1.1728附近，強支撐位在1.1649-1.1621一帶；初步阻力位在1.1814附近，強阻力位在1.1853-1.1881一帶。

　　美元兌日元：日線MACD指標已經以金叉向上穿越0軸，顯示美元兌日元開始轉為多頭態勢，有進一步反彈走高的潛力，日線RSI指標有進入70以上強勢區域運行的跡象，配合美元偏強的態勢，日線布林軌道上軌向上開口，也預示美元反彈之路將延續。本周，美元兌日元的初步支撐位在116.80-116.47一帶，強支撐位在115.90附近；初步阻力位在117.31-117.62一帶，強阻力位在118.66附近。

　　美元兌加元：日線MACD指標雖然依然處于低位的死叉狀態，但快慢線之間的距離被拉近，即負向柱狀線縮短，日線RSI指標圍繞30擺動，日線布林軌道有轉為收口運行的跡象，預示美元將進入低位震蕩筑底格局。本周，美元兌加元的初步阻力位在0.9870-0.9911一帶，強阻力位在0.9971-1.0016一帶；初步支撐位在0.98-0.9773一帶，強支撐位0.9724-0.9719一帶。

　　澳元兌美元：日線MACD指標在高位繼續金叉向上挺進，日線RSI指標在70以上區域擺動，雖然進一步演變有頂背離跡象，但頂背離未必會在本周內形成，日線布林軌道保持上行格局，提示澳元有進一步沖高的潛力，當然，需要留意一般形成頂背離后，可能產生寬幅震蕩回落。本周，澳元兌美元的初步阻力位在0.9038附近，強阻力位在0.9104-0.9149一帶；初步支撐位在0.8901-0.8861一帶，強支撐位在0.8815-0.8789一帶。

　　交通銀行上海分行 葉耀庭 

　　來自：上海交行