徐以升

　　2003年7月到9月底，在日元對美元從120上漲到110的波段中，李駿指導一位溫州老板用500萬美元博得了20%也就是100萬美元的收益，在市場中名聲大振。

　　李駿，現在是外匯專業網站FX168公司的首席外匯分析師，在2002年加盟之前，他在交通銀行工作了十年以上，他還在1993年時成為中國銀行業的第一批外匯交易員。

　　“當時做的是1：1的實盤交易，如果能像現在一樣有保證金交易，杠桿放大10倍的話，當時的收益就可以達到1000萬美元。”提起2003年的成名交易，李駿還試圖從制度層面的改進去進行更多的回顧。國內保證金杠桿交易的先行者是2006年初的交通銀行，中國銀行在今年2月推出。

　　按照李駿的觀察，外匯市場的投資者收益率基本可以達到20%，收益高的可以翻一些倍數。雖然總體表現和中國股市比起來要遜色一些，但李駿認為，外匯市場的投資風險要比股市小很多，這是一個更為穩健和開放的市場。在李駿看來，中國外匯市場幾十年的制度變遷，正是在不斷孕育出投資機會。

　　1985年：外幣儲蓄開始

　　1985年，中國結束了官方匯率和內部結算價的外匯市場雙軌制，這一年一個更重要的變化在于，擁有外幣的居民不再必須將外幣結匯，而是可以進行外幣的儲蓄存款。

　　在李駿看來，外幣儲蓄存款的開始，是整個外匯投資市場的第一步。1991年李駿走上工作崗位，到交通銀行的第一份工作就是外匯存款、外匯匯款等相關工作。

　　1993年，中國銀行在深圳分行試點外匯實盤兌換之后，年底中國銀行上海分行和交通銀行上海分行同時開通了這一業務。這不僅意味著居民可以直接實現美元對日元等外幣與外幣之間的兌換，也意味著通過國際報價的個人外匯買賣實盤交易正式開始。

　　而這時的李駿幸而成為中國第一批次的外匯交易員，進行外匯實盤交易。

　　“當時做交易員主要工作是對銀行的外匯頭寸進行平盤操作。比如有客戶在銀行將美元換成了日元，那么銀行的日元庫存減少，我們就需要到國際市場上把日元頭寸補回來，做平盤交易�！崩铗E說，但他坦言，當時的外匯實盤交易量比較小，外匯投資市場的氣候還沒有形成。

　　在這期間，中國于1994年大幅推進了匯率改革，真正統一雙軌匯率，同時成立了銀行間外匯市場。也正是自這一年開始，人民幣對美元的匯率趨于平穩，形成了跟美元的“軟掛鉤”。

　　2002年：個人外匯實盤交易如雨后春筍

　　2002年是國內外匯投資市場的重要一年。這一年，國內幾乎所有的國有商業銀行和股份制銀行都已經可以從事這類的個人外匯買賣實盤交易。一些嗅覺靈敏的銀行則在開拓更為積極的投資品種。

　　作為外匯交易的延伸，2002年中行上海分行推出了紙黃金交易，反映了市場對商品貨幣的投資需求。不僅于此，隨著國際金融衍生市場的發展，國內對外匯衍生產品的投資需求也在放大，個人也是在2002年可以進行外匯期貨期權交易。

　　2002年這一年，李駿從交通銀行辭職來到了FX168公司，集中更多精力來做外匯投資業務。

　　“我的主要工作是為外匯投資者和相關機構提供咨詢服務，個人進行的投資主要有一筆對歐元的長期投資�！崩铗E介紹說，2002年他在歐元對美元的0.8688價位投資了一筆歐元并一直持有，目前歐元對美元已經超過了1.40，回報率已經超過60%。

　　而2003年7到9月，李駿一筆對日元的投資建議，讓那位溫州老板博得了100萬美元的收益。

　　2005年：匯改刺激市場認知度

　　與美元的“軟掛鉤”

匯率制度一直生存到了2005年7月20日，而隔天之后的

人民幣匯率體制改革，則標志著中國外匯市場建設新紀元的開始。

　　“2005年人民幣匯改刺激了市場對外匯市場的認知和了解。”李駿介紹，人民幣匯率體制改革以后，關注和進入外匯市場的投資者明顯增多，這既包括個人客戶，也有大量企業機構客戶，尤其是企業客戶幾乎是直線上升。

　　央行多次提高居民購匯金額。到2007年2月1日，個人年度購匯額度則已經由2萬美元提高到了5萬美元。

　　在居民可持有外匯額度放大的同時，企業結匯制度改革也由強制結售匯制向意愿結售匯制大幅邁進。在李駿看來，“藏匯于民”措施的推進，從根本上推動了中國外匯投資市場的發展。

　　李駿稱，外匯市場主要的投資類型有這樣三類。一是有投資者將美元結匯成人民幣，規避

人民幣升值風險；二是有投資者認定人民幣對美元升值幅度會低于其他非美貨幣對美元的升值幅度，因此就投資歐元、英鎊、澳元等貨幣，這類投資的收益是不錯的，綜合來看要比換成人民幣的投資高一倍；三是有很多投資者參與了黃金交易，據他了解，今年以來的黃金實物和紙黃金的交易量要達到去年同期的兩倍。

　　2006年10月1日，交通銀行、建設銀行則率先開辦了外匯保證金業務，中國銀行隨后跟進。

　　“作為一個外匯投資市場的參與者，我能深切體會到這種變化。”李駿說，現在每年外匯市場投資總額已經能達到500億到600億美元左右的規模。但在李駿看來，這只是外匯市場被喚醒的開始。“中國外匯市場交易量遲早會超過每天股市的交易量，中國目前的外匯市場仍然是初級階段，隨著中國外匯市場制度建設進一步推進，隨著人民幣可兌換的逐步推進，外匯投資市場這個更大的舞臺將吸引更多投資者的參與�！崩铗E最后說。

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