今年1－8月國內宏觀金融增長高位加快，從偏快到過熱的風險逐步加大，其中以信貸投放增長過快、貨幣供應量高位增長、貨幣活期化趨勢不減、通貨膨脹壓力加大以及流動性仍然過剩為核心的問題值得密切關注，為此宏觀調控的重點是遏制金融增長高位加快的勢頭，切實防止經濟增長由偏快轉向過熱，貨幣政策將進一步緊縮。預計年內央行還會加息一至兩次。

　　總體看，當前金融運行中仍存在信貸投放增長過快、流動性持續(xù)過剩、貨幣活期化趨勢不改、資產價格過快攀升以及通貨膨脹壓力增大等核心問題，經濟金融增長從偏快到過熱的風險正在加大。

　　我們預計：下半年

宏觀調控的重點是遏制經濟金融增長高位加快的勢頭，切實防止經濟增長由偏快轉向過熱，為此監(jiān)管層將加強和改善宏觀調控，綜合運用利率、存款準備金率及特別國債和公開市場操作等手段繼續(xù)收緊流動性，抑制貨幣供應和信貸增長過快增長，并加快經濟金融結構調整進程。具體措施主要有：

　　進一步緊縮貨幣政策。預計四季度央行將繼續(xù)使用數量型和價格型相結合的手段來進行貨幣調控，15日央行本年度內第五次加息后，目前實際利率仍然為負，預計年內還會加息一到兩次，且可能施行不對稱的加息方式進一步收窄基準貸存利差；近期將面向市場共發(fā)行2000億國債，相當于提高存款準備金率0．5個百分點，對提高存款準備金率有一定的替代作用，但考慮到提高存款準備金率具有成本低、易操作的特點，所以不排除年內再次調高存款準備金率的可能；結合特別國債和央票的發(fā)行加大公開市場操作力度；不排除利息稅被取消的可能；引導貨幣市場利率上行，同時繼續(xù)擴大銀行同業(yè)資金市場的拆借主體范圍，加快ＳＨＩＢＯＲ基準利率的建設進程。

　　高度關注銀行信貸快速反彈勢頭，加大窗口指導，并繼續(xù)對信貸增長過快的銀行采取定向票據發(fā)行、重點談話等行政措施；將出臺強硬政策，嚴格查處信貸資金流入股市的銀行；嚴格限制對高耗能、高污染企業(yè)的貸款；同時將加大對農業(yè)、中小企業(yè)、自主創(chuàng)新、節(jié)能環(huán)保及就業(yè)等貸款的支持力度；對個人信貸尤其是個人住房按揭貸款將加強審批要求，并很可能在年內提高貸款門檻。

　　加快人民幣匯率制度綜合改革及人民幣對美元的升值速度。繼續(xù)放寬對銀行結售匯的管制和對境內企業(yè)及個人用匯限制，允許更多的外國企業(yè)和國際機構在國內發(fā)行人民幣債券；加大對入境資金的監(jiān)控，開展外匯資金流入及結匯和部分地區(qū)銀行自身收結匯的檢查，加強外債管理，改進外債統(tǒng)計監(jiān)測，嚴格控制外債的過快增長；重點監(jiān)督短期投機性資本流入，強化對短期資本流動的監(jiān)控和管理，依法對沒有實際交易背景和虛報出口交易額的外匯流入進行查處；逐步放寬個人對外金融投資的限制，繼續(xù)擴大ＱＤＩＩ的經營主體和投資范圍，促進國際收支平衡，年內有望落實“港股直通車”。

　　為此，商業(yè)銀行有幾個方面需重點關注。

　　——加息和利差的進一步收窄將加大銀行盈利壓力，因此必須加快中間業(yè)務發(fā)展。雖然目前由于“短存長貸”使利差收窄對銀行收益影響不甚明顯，但隨著監(jiān)管層進一步收窄利差并抑制貸款過快增長，貸款收益趨于下降。同時，特別國債發(fā)行將會導致債券市場長期國債收益率上行，從而拉低銀行持有的債券價格，債券資產中交易類和可供出售類債券將面臨貶值風險。鑒此，商業(yè)銀行應加快本外幣一體化產品創(chuàng)新，大力拓展基金托管、企業(yè)年金托管、券商第三方存管及ＱＤＩＩ等證券市場類、投資銀行及綜合理財業(yè)務，同時努力提高交易類資產的比重和收益。此外，還應積極應對利率變動將更為頻繁的趨勢，加強利率風險管理，提高貸款議價水平和資金配比管理水平。

　　——嚴格安排貸款規(guī)劃，合理控制貸款節(jié)奏。根據監(jiān)管層今年提出的15％的信貸控制目標，商業(yè)銀行應根據對分支機構未來貸款需求的調查結果，結合自身業(yè)務規(guī)模和特點，力控人民幣貸款增速，盡量避免由于過度追逐短期目標而推動貨幣信貸特別是住房信貸過快增長，導致宏觀經濟波動對資產質量形成沖擊。密切跟蹤監(jiān)管層對遏制高耗能和高污染產品過快增長的各項政策和措施，及時引導信貸退出，防止經濟周期波動帶來的信貸資產不良率反彈。

　　——嚴防信貸資金進入股市造成的信貸資產風險，認真執(zhí)行貸前審查和貸后跟蹤檢查，尤其應嚴格審查和跟蹤新發(fā)放貸款資金的用途和去向。

　　——及時調整資產負債期限錯配和幣種錯配結構，防范流動性風險和匯率風險。深入分析當前存款結構和資金形勢變化給商業(yè)銀行流動性管理帶來的影響，積極應對資金來源穩(wěn)定性降低的趨勢，做好資金流向、流量的預測，提高資金使用效率；適當控制中長期貸款尤其是中長期固定利率貸款的增長，合理把握債券資產整體久期，保持資產負債期限的適度錯配；結合外管局對商業(yè)銀行外匯資金頭寸的最新政策要求及時調整外匯業(yè)務經營策略，加大外匯存款業(yè)務營銷力度，控制外匯貸款投放，合理擺布外匯資金頭寸，有效防范外匯業(yè)務風險；加大外匯衍生產品創(chuàng)新，增加雙邊操作獲利的可能性。

　　來自：

中國經濟時報

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