有別于上個(gè)世紀(jì)80－90年代的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹，此次通脹壓力更多的表現(xiàn)為成本推動(dòng)型，其背后誘因是以石油為代表的基礎(chǔ)原材料價(jià)格上漲和房地產(chǎn)價(jià)格上漲，而美元持續(xù)疲軟并扮演國(guó)際央行角色，正在輸出并制造全球性通脹。

　　美國(guó)長(zhǎng)期以來以美元在布雷頓森林體系遺留下來的世界主導(dǎo)貨幣優(yōu)勢(shì)，濫發(fā)美元掠奪國(guó)際鑄幣稅并輸出通貨膨脹。這次美國(guó)次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)大肆向銀行注入流動(dòng)性、下調(diào)利率以緩解危機(jī)，又使得美元在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步貶值，國(guó)際原油價(jià)格一舉突破80美元/桶，國(guó)際黃金價(jià)格站上700美元/盎司。國(guó)際原材料價(jià)格普遍以美元計(jì)價(jià)，美元的流動(dòng)性泛濫，造成國(guó)際原材料價(jià)格自2001年以來持續(xù)暴漲。從2001年底到今年9月中旬，反映國(guó)際市場(chǎng)核心原材料商品價(jià)格波動(dòng)的CRB指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了133%，國(guó)際原油價(jià)格上漲約220%，銅價(jià)上漲約330%，大豆價(jià)格上漲約100%，可以說在這六年中，國(guó)際上以美元計(jì)價(jià)的能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都在快速上漲。與此同時(shí)，美元指數(shù)出現(xiàn)30%左右的下跌幅度，美元兌歐元更是大幅貶值39%，而人民幣兌美元僅僅升值了不到10%。

　　自從2001年中國(guó)加入WTO以來，中國(guó)與國(guó)際間的經(jīng)貿(mào)往來日益密切，中國(guó)的進(jìn)出口總額連年創(chuàng)出新高。隨著中國(guó)逐步成為“世界工廠”地位的確立與鞏固，我國(guó)借助人力資源優(yōu)勢(shì)迅速在國(guó)內(nèi)形成了以加工貿(mào)易為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。由于內(nèi)在原材料資源的匱乏，中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)中存在著高出低進(jìn)（出口大于進(jìn)口）與高進(jìn)低出（高價(jià)進(jìn)口原材料低價(jià)出口產(chǎn)成品）的矛盾。近年來，中國(guó)在原材料領(lǐng)域的對(duì)外貿(mào)易依存度不斷提高，不斷從國(guó)際上高價(jià)進(jìn)口原材料，并借助廉價(jià)勞動(dòng)力成本以相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)較低的價(jià)格出口產(chǎn)成品。美元貶值導(dǎo)致原材料價(jià)格大幅走高，而人民幣對(duì)美元的升值幅度不足，在國(guó)內(nèi)引發(fā)了成本推動(dòng)型的通貨膨脹壓力。而我國(guó)快速增長(zhǎng)的出口，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供給轉(zhuǎn)向國(guó)外，國(guó)內(nèi)需求得不到有效滿足，從而極易在國(guó)內(nèi)誘發(fā)需求拉動(dòng)型通貨膨脹。因此，美元貶值最大的受益者肯定是美國(guó)，而最大的受害者極有可能是中國(guó)！

　　有別于上個(gè)世紀(jì)80－90年代的需求拉動(dòng)型的通貨膨脹，此次通脹壓力更多的表現(xiàn)為成本推動(dòng)型，其背后誘因是以石油為代表的基礎(chǔ)原材料價(jià)格上漲和房地產(chǎn)價(jià)格上漲，而美元持續(xù)疲軟并扮演國(guó)際央行角色，正在輸出并制造全球性通脹。因此，此輪通脹壓力所面臨的國(guó)內(nèi)形勢(shì)和國(guó)際環(huán)境也比以往表現(xiàn)的更為復(fù)雜，治理的難度也在加大。我們提出應(yīng)對(duì)目前通脹壓力的措施主要有四點(diǎn)：一是盡快把短期利率由負(fù)利率調(diào)到正利率，二是提高

人民幣匯率彈性，加快人民幣資本項(xiàng)目開放。三是加強(qiáng)綜合調(diào)控，貨幣政策與財(cái)政政策并舉。四是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，解決進(jìn)出口貿(mào)易的高出低進(jìn)與高進(jìn)低出的矛盾，遏制房地產(chǎn)價(jià)格過快過猛上漲。

　　關(guān)于加大利率的升息幅度，可以考慮加息54個(gè)基點(diǎn)，再觀察一段時(shí)間，如果通脹壓力及固定資產(chǎn)投資過熱現(xiàn)象仍然得不到有效緩解，則可考慮再提高加息幅度進(jìn)行加息，這樣可以盡快彌平負(fù)利率，把短期利率調(diào)整到正利率狀態(tài)。

　　加快人民幣資本項(xiàng)目對(duì)外開放，同時(shí)提高人民幣匯率彈性，以歐元作為參照，人民幣兌美元應(yīng)當(dāng)還有30%的升值空間。加快資本項(xiàng)目對(duì)外開放促進(jìn)人民幣外流，港股直通車堪當(dāng)重任。人民幣對(duì)外投資渠道的拓寬，有利于抑制國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，緩解國(guó)際收支順差及外匯占款壓力，并且人民幣兌美元升值速度的加快可以緩解國(guó)際原材料上漲壓力，有利于減輕國(guó)內(nèi)加工貿(mào)易企業(yè)的成本壓力，從各個(gè)方面緩解通脹壓力。

　　在貨幣政策效果欠佳時(shí)，可以結(jié)合財(cái)政政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。

　　若想從根本上遏制通貨膨脹，國(guó)家要進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中國(guó)作為“世界工廠”不能僅僅滿足于做低附加值商品的加工工廠，需要提高自主品牌的生產(chǎn)能力，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，調(diào)整進(jìn)出口關(guān)稅及退稅政策，鼓勵(lì)自主品牌，高技術(shù)含量的產(chǎn)品出口。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)，目前房地產(chǎn)等固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過快，運(yùn)用利率手段和稅收政策調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)，從而遏制房地產(chǎn)價(jià)格上漲，緩解固定資產(chǎn)投資過熱現(xiàn)象，遠(yuǎn)離通貨膨脹。

　　來自：中國(guó)

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