美聯(lián)儲(chǔ)幾位官員在過去數(shù)日對(duì)降息理由作出解釋，可以判斷決策者希望此次大幅降息足以為經(jīng)濟(jì)提供支撐。央行官員和市場人士將密切關(guān)注未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，來判斷美聯(lián)儲(chǔ)未來是否需要再次降息。

　　綜合外電9月24日?qǐng)?bào)道，在過去數(shù)日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡稱Fed)的幾位高層官員在不同場合就18日降息幅度超過市場預(yù)期的原因給出了一些線索。

　　相對(duì)而言，這些官員所作的解釋是對(duì)Fed宣布降息決定聲明地進(jìn)一步闡述。盡管許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍認(rèn)為Fed還有進(jìn)一步降息的空間，但是通過官員講話的字里行間可以判斷，決策者希望此次大幅降息足以為經(jīng)濟(jì)提供支撐。

　　Fed主席伯南克(Ben Bernanke)20日在向國會(huì)一個(gè)委員會(huì)發(fā)表陳詞時(shí)表示，18日的降息決定旨在針對(duì)金融市場狀況提前采取行動(dòng)，以防陷入困境的金融市場可能給大范圍經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。此外，伯南克還指出，央行將密切關(guān)注通貨膨脹形勢(shì)，并承諾抑制價(jià)格壓力。

　　在18日召開的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)利率會(huì)議上，決策者出乎意料地將隔夜目標(biāo)利率下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，至4.75%。降息幅度出許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者的預(yù)期。此次

利率調(diào)整幅度之大令人震驚，因?yàn)樵诮�年來，決策者無論是在緊縮還是放寬貨幣政策時(shí)，都傾向于進(jìn)行25個(gè)基點(diǎn)的微幅調(diào)整，與市場的溝通也都非常充分。 Fed對(duì)大幅降息的決定作出解釋稱，這是為了防范金融市場動(dòng)蕩給大范圍經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響。與此同時(shí)，決策者也坦承對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂依然揮之不去。

　　雖然股市受Fed決定提振而大幅反彈，但美元?jiǎng)t遭受重挫，國債投資者因擔(dān)心Fed決定可能引發(fā)通貨膨脹壓力，削弱固定受益，因而壓低長期國債價(jià)格。

　　與此同時(shí)，分析師則在對(duì)Fed的下一步行動(dòng)爭論不休。盡管從歷史降息周期角度出發(fā)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)計(jì)Fed將在年底前把利率下調(diào)至4.50%，但仍有許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在考慮Fed此次降息幅度是否大到無需再度降息的程度。伯南克20日的講話為這部分人士的看法提供了佐證。

　　畢竟，對(duì)于伯南克領(lǐng)導(dǎo)下的Fed來說，打破常規(guī)似乎是家常便飯。在應(yīng)對(duì)8月份信貸市場動(dòng)蕩時(shí)，F(xiàn)ed選擇了包括動(dòng)用貼現(xiàn)窗口在內(nèi)等方式為銀行業(yè)提供流動(dòng)資金，而不是大范圍放寬信貸條件。許多人事后將貝南克的這一做法解讀為，F(xiàn)ed不愿讓外界認(rèn)為降息是為了出手解救投資者。

　　Fed上周下調(diào)聯(lián)邦基金利率利率的原因在于，近期重要數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)增長在金融市場陷入困境前就意外放緩，令Fed擔(dān)心經(jīng)濟(jì)可能比預(yù)期的要更容易受到資產(chǎn)價(jià)格下滑的影響。

　　資產(chǎn)價(jià)格對(duì)Fed而言是一個(gè)非常棘手的問題。Fed理事瓦爾許(Kevin Warsh)21日在紐約州奧爾巴尼演講時(shí)表示，F(xiàn)ed的政策目標(biāo)并非關(guān)注特定資產(chǎn)類別，而是監(jiān)控實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。但即便如此，二者之間仍互為聯(lián)系。Fed理事米什金(Frederic Mishkin)21日在德國發(fā)表了一次演講。雖然此次演講內(nèi)容主要是學(xué)術(shù)性的，并沒有涉及Fed上周的降息決定，但他利用此次演講闡述了貨幣政策決策時(shí)如何考慮市場狀況。其講話引起了市場濃厚的興趣，因?yàn)閺氖潞罂磥�，F(xiàn)ed官員在18日會(huì)議前的演講為Fed將大幅降息提供了的最好暗示。

　　米什金表示，當(dāng)金融系統(tǒng)受到的沖擊增加了信息的不對(duì)稱性，并導(dǎo)致金融摩擦加劇，隨之而來的將是金融市場的不穩(wěn)定。他補(bǔ)充稱，目前普遍認(rèn)識(shí)到的情況是，最嚴(yán)重的商業(yè)周期下滑通常會(huì)伴隨著金融市場的不穩(wěn)定。

　　與此同時(shí)，出席同一會(huì)議的Fed副主席科恩(Donald Kohn)在談到利率政策因何而調(diào)整時(shí)表示，促使利率政策調(diào)整的原因并非使資產(chǎn)價(jià)格達(dá)到特定水平，而是取決于Fed對(duì)資產(chǎn)價(jià)格影響經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹前景的評(píng)估結(jié)果如何。

　　科恩還試圖將Fed的貨幣政策與住房市場的起伏劃清界限。許多人都認(rèn)為，住房市場飛速發(fā)展以及隨后衰退的關(guān)鍵因素之一正是近年來寬松的貨幣政策立場以及對(duì)銀行系統(tǒng)的監(jiān)管不利。

　　科恩對(duì)這一觀點(diǎn)表示懷疑，他表示，在對(duì)于房地產(chǎn)市場的情況進(jìn)行冷靜分析后將發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場的價(jià)格波動(dòng)并非貨幣政策寬松的結(jié)果，而更多是市場在經(jīng)歷恐懼后的過度樂觀情緒所致。

　　因此對(duì)于Fed來說，資產(chǎn)價(jià)格本身不足以迫使他們對(duì)利率進(jìn)行調(diào)整，但住房市場與整體經(jīng)濟(jì)之間的緊密聯(lián)系卻不容忽視。正是由于存在這樣的聯(lián)系，央行官員和市場人士將密切關(guān)注未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，來判斷Fed未來是否需要再次降息。

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