一 市況回顧：走勢(shì)出現(xiàn)分化

　　上一周外匯市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)分化，缺乏統(tǒng)一步調(diào)，美元繼續(xù)下跌，創(chuàng)出15年新低，歐元強(qiáng)勁上揚(yáng)，不斷刷新歷史新高，英鎊則在沖高回落后大幅下滑，瑞士法郎陷入?yún)^(qū)間振蕩，日元走勢(shì)最為疲軟，商品貨幣走勢(shì)強(qiáng)勁，澳元、紐元繼續(xù)反彈，加元走勢(shì)最為強(qiáng)勁，周內(nèi)創(chuàng)出30年新高。

　　市場(chǎng)走勢(shì)分化，經(jīng)常出現(xiàn)在臨近轉(zhuǎn)勢(shì)的階段，由于市場(chǎng)失去核心焦點(diǎn)，基本面力量開(kāi)始變得離散，導(dǎo)致走勢(shì)分化，但目前的情形卻截然不同，市場(chǎng)的核心焦點(diǎn)始終圍繞在美聯(lián)儲(chǔ)降息及美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的問(wèn)題上，因此令人頗感迷惑。

　　從基本面來(lái)看，目前市場(chǎng)缺乏轉(zhuǎn)勢(shì)的理由，除非美聯(lián)儲(chǔ)本周的利率決定出乎絕大多數(shù)投資者的意料，在基本面情況沒(méi)有明顯變化之前，我們將繼續(xù)遵從技術(shù)面所發(fā)出的各類(lèi)趨勢(shì)信號(hào)。

　　二 關(guān)于美元崩潰論

　　美指跌破15年新低，令當(dāng)前市場(chǎng)面對(duì)這樣一個(gè)問(wèn)題，美元是否已經(jīng)崩潰？是選擇放手讓美元崩潰，還是選擇出手拯救美元？

　　美元崩潰論的說(shuō)法，似乎太過(guò)危言聳聽(tīng)，不過(guò)如果結(jié)合當(dāng)前美元所處的糟糕處境來(lái)看，似乎也不是天方夜譚。但是什么才算是崩潰？是否美指跌破80就算崩潰？那目前美元已然崩潰了；是否短期內(nèi)大幅下跌就算崩潰？那美指自2001年步入熊市以來(lái)，出現(xiàn)過(guò)數(shù)次短期暴跌；是否持續(xù)下跌就算崩潰？那美元已然崩潰數(shù)年了。對(duì)美元崩潰這個(gè)模糊的說(shuō)法，很難找出一個(gè)公允的界定標(biāo)準(zhǔn)。

　　我們認(rèn)為，只有美元自身的跌勢(shì)，危及到美國(guó)的全球貨幣霸權(quán)，影響到全球金融體系的穩(wěn)定，才算真正的美元崩潰，而不能以美元的具體走勢(shì)為標(biāo)準(zhǔn)。從目前情況來(lái)看，還沒(méi)有出現(xiàn)這樣的跡象。

　　盡管在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、外匯儲(chǔ)備中，美元的比例在下降，但美元以及美元資產(chǎn)依然是全球最廣為接受，最受投資人歡迎的標(biāo)的，仍然占據(jù)絕對(duì)多數(shù)的份額，不論歐元還是其他貨幣，在可預(yù)見(jiàn)的階段內(nèi)，都無(wú)法取代美元的地位。而美國(guó)自身，在對(duì)待美元貶值的問(wèn)題上，一直保持著沉默，即口頭支持強(qiáng)勢(shì)美元政策，但實(shí)際卻沒(méi)有任何做為，放任美元走軟。與此形成對(duì)比的是，在對(duì)待日元和人民幣的問(wèn)題上，美國(guó)的行動(dòng)要迅速的多，力度也大的多。

　　美元走軟對(duì)美國(guó)自身而言，肯定是有利有弊，美國(guó)將采取何種態(tài)度，關(guān)鍵看美國(guó)如何來(lái)權(quán)衡美元貶值對(duì)國(guó)家利益的利弊輕重，從最近幾年來(lái)看，美元貶值雖然并未緩解貿(mào)易赤字，但也并未讓美國(guó)陷入全面通脹，沒(méi)有明顯削弱資本流入，也沒(méi)有影響到美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因此，美國(guó)不大可能在近期采取措施來(lái)干預(yù)美元，至少目前我們還沒(méi)有見(jiàn)到這樣的跡象，而且趨勢(shì)一旦形成，干預(yù)也往往不會(huì)奏效。

　　現(xiàn)在談?wù)撁涝�崩潰，還缺乏足夠依據(jù)，不論是放任美元走貶，還是期望美元能力挽狂瀾，都太過(guò)主觀預(yù)期，唯有市場(chǎng)才能給出最終的答案。做為投資人來(lái)講，在美元顯示反轉(zhuǎn)跡象前，順勢(shì)沽空美元是最安全也是最實(shí)際的策略。

　　二 幣種分析及預(yù)測(cè)

　　1 美元：美指本周可能沖高回落

　　上周美元遭到持續(xù)拋售，并于周四觸及15年新低79.30，80關(guān)口已被確認(rèn)跌破。

　　美元的焦點(diǎn)集中于美聯(lián)儲(chǔ)在本周將如何調(diào)整利率，市場(chǎng)高度預(yù)期會(huì)調(diào)降利率，分歧在于是降息25點(diǎn)還是50點(diǎn)。結(jié)合美國(guó)8月份糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)，以及疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)降息的幾率非常大，但降息25點(diǎn)的幾率要高于降息50點(diǎn)的幾率，因目前尚不能證實(shí)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，只是部分領(lǐng)域出現(xiàn)疲軟，而通脹水平回落有限，如果降息50點(diǎn)，則此舉過(guò)于冒險(xiǎn)，有可能重蹈1998年大幅降息的后果，同時(shí)降息50點(diǎn)可能令市場(chǎng)產(chǎn)生這樣的懷疑，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨衰退的風(fēng)險(xiǎn)，從而帶來(lái)不必要的恐慌情緒，也會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)此前對(duì)待次貸危機(jī)時(shí)的應(yīng)對(duì)措施受到批評(píng)。

　　因此，降息25點(diǎn)是一項(xiàng)較為穩(wěn)妥的選擇，即可以達(dá)到安撫市場(chǎng)的目地，也不會(huì)將事情做的過(guò)了頭。

　　上周美國(guó)公布了較多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中7月貿(mào)易逆差為592.5億美元，6月由581.4億美元修正至594.3億美元；2007年度前11個(gè)月累計(jì)財(cái)政赤字從06年的3043.6億美元降至2743.9億美元；8月零售銷(xiāo)售增長(zhǎng)0.3％，核心零售銷(xiāo)售下滑0.4％，壞于預(yù)期；8月工業(yè)生產(chǎn)怎張0.2％。總體而言，這些數(shù)據(jù)好壞參半，但對(duì)于市場(chǎng)的刺激不大，因市場(chǎng)已經(jīng)將非農(nóng)數(shù)據(jù)做為依據(jù)，來(lái)押寶美聯(lián)儲(chǔ)降息。

　　美元指數(shù)上周初繼續(xù)下跌，并于周三跌破2006年5月以來(lái)下行通道的下軌，周四見(jiàn)15年新低79.30，隨后尋獲支撐出現(xiàn)反彈，周五收于79.62。

　　短期來(lái)看，美指自8月16日開(kāi)始的下行趨勢(shì)沒(méi)有止跌的跡象，且在天圖上已經(jīng)形成一條下降通道，美指長(zhǎng)中短期的看跌趨勢(shì)均維持不變，不過(guò)在本周初美指或有反彈，對(duì)80關(guān)口進(jìn)行回抽，并測(cè)試下降通道的上軌壓力，之后傾向繼續(xù)走跌。

　　上方阻力：79.80、80.00、80.40

　　下方支撐：79.30、79.00、79.80

　　本周關(guān)注重點(diǎn)：

　　9月18日 20：30 8月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)

　　21：00 7月資本凈流入

　　9月19日 02：15 美聯(lián)儲(chǔ)利率決定

　　20：30 8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)

　　20：30 8月新屋開(kāi)工

　　2 歐元：本周傾向上試1.4000關(guān)口

　　上周歐元基本面消息好壞參半，但有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期主導(dǎo)市場(chǎng)人氣，令歐元保持強(qiáng)勁上揚(yáng)姿態(tài)。

　　歐元區(qū)8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)月比上升0.1％，年比上升1.7％，低于此前市場(chǎng)預(yù)期的1.8％，同時(shí)是該指標(biāo)連續(xù)第十二個(gè)月低于央行設(shè)定的"接近但低于2%"的目標(biāo)，顯示歐元區(qū)的通脹壓力似乎有所降低。但是，我們認(rèn)為，考慮到目前能源和食品價(jià)格高漲，該指數(shù)在未來(lái)仍有可能呈上升趨勢(shì)，不排除年內(nèi)超過(guò)2%的可能。歐盟執(zhí)委會(huì)也適時(shí)的將歐元區(qū)通脹預(yù)期自1.9％上調(diào)至2.0％。

　　歐洲央行也同樣持有這一觀點(diǎn)，上周多位歐洲央行官員均發(fā)表強(qiáng)硬講話，表示央行扔視通脹為最大威脅。周四公布的歐洲央行月度報(bào)告也認(rèn)為，由于全球商品價(jià)格上漲等因素，歐元區(qū)中期通脹依然面臨上行風(fēng)險(xiǎn)。這些信息表明，雖然次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的影響扔在持續(xù)，但歐洲央行目前仍未放棄加息立場(chǎng)，我們對(duì)歐元利率前景仍維持正面評(píng)估。

　　不過(guò)歐洲央行在月報(bào)中也認(rèn)為，由于近期市場(chǎng)動(dòng)蕩，目前還不能對(duì)未來(lái)的貨幣政策做出結(jié)論，我們認(rèn)為，只要次貸危機(jī)不會(huì)繼續(xù)惡化，則歐元進(jìn)一步加息將只是時(shí)間問(wèn)題。

　　歐元上周保持強(qiáng)勁上漲勢(shì)頭，一度于周三突破了8月16日以來(lái)的上升通道上軌，但周四周五出現(xiàn)小幅回落，跌回通道內(nèi)部，突破的有效性仍有待驗(yàn)證。

　　從日K線圖來(lái)看，歐元上行勢(shì)頭良好，沒(méi)有見(jiàn)頂跡象，KD指標(biāo)快速拉升，支持匯價(jià)走高，預(yù)計(jì)本周歐元仍與較大可能繼續(xù)上揚(yáng)，傾向測(cè)試1.40的千點(diǎn)關(guān)口。不過(guò)歐元上方已開(kāi)始接近2006年5月以來(lái)的上軌壓力，繼續(xù)上行將面臨較大阻力，該阻力目前位于1.39601.4000一帶，預(yù)計(jì)歐元在1.40關(guān)口的走勢(shì)將有反復(fù)。

　　支撐位：1.3840、1.3740、1.3670

　　阻力位：1.3930、1.4000、1.4100

　　本周關(guān)注重點(diǎn)：

　　9月17日 17：00 歐元區(qū)7月貿(mào)易帳

　　9月18日 17：00 德國(guó)9月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)

　　9月19日 14：00 德國(guó)8月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)

　　3 日元：本周初走勢(shì)較為關(guān)鍵

　　日元成為上周非美貨幣中最弱的幣種，政治動(dòng)蕩及經(jīng)濟(jì)前景不明令日元失去支撐，兌美元持續(xù)走軟。

　　9月12日，日本首相安倍晉三意外宣布辭職，令東京股市大幅下挫，日本政局的動(dòng)蕩亦嚴(yán)重打擊日元走勢(shì)。安倍晉三在辭職后，又因病住院，而繼任人選目前扔不明朗，已有麻生太郎和福田康夫宣布角逐自民黨總裁。

　　首相職位的空缺，未來(lái)人選的不確定，以及未來(lái)首相將如何施政，令日本政壇充滿不確定性風(fēng)險(xiǎn)，投資人風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒上升，不愿持有日元，日元兌美元、歐元、澳元在上周均告大幅下挫。自民黨將在9月19日選出新任總裁，在此之前，日元恐將持續(xù)受到來(lái)自政治層面的壓力。

　　而在經(jīng)濟(jì)層面，日元亦受到壓力。上周一公布的日本2季度GDP修正值季比下滑0.3%，大于預(yù)期的下滑0.2％，初值為增長(zhǎng)0.1％，為今年以來(lái)首次出現(xiàn)萎縮，顯示日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步履蹣跚。周五日本政府公布的月度報(bào)告中，雖然維持對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估不變，但兩年來(lái)首次下修對(duì)資本支出的預(yù)期，表明日本政府已經(jīng)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足的問(wèn)題。

　　美元/日元上周連續(xù)拉升，周四周五連續(xù)兩次沖高測(cè)試7月9日以來(lái)的下降壓力線，收盤(pán)時(shí)仍未有效突破該壓力線，能否突破該壓力線將決定中短期美元/日元的走勢(shì)。

　　若突破該壓力線，則美元/日元的中期趨勢(shì)將由看空轉(zhuǎn)為看平，下行壓力將大為緩解，有望展開(kāi)區(qū)間振蕩，并有向117.50一線甚至更高價(jià)位上揚(yáng)的機(jī)會(huì);若未能突破該壓力，則美元/日元中期趨勢(shì)將維持看空，有向112.50甚至更低價(jià)位回落的風(fēng)險(xiǎn)。

　　支撐位：114.30、112.50、111.60

　　阻力位：115.50、116.50、117.50

　　本周關(guān)注重點(diǎn)：

　　9月17日 敬老節(jié) 金融市場(chǎng)休市

　　9月19日 14：00 日本央行公布利率決定及月度報(bào)告

　　4 英鎊：禍不單行，下行壓力加大

　　在次貸危機(jī)爆發(fā)之初風(fēng)平浪靜的英國(guó)，終于在上周爆出被卷入次貸危機(jī)，一直沒(méi)有出手的英國(guó)央行，除了開(kāi)始向市場(chǎng)注資外，也罕見(jiàn)的表示要救助幾家貸款商。

　　英國(guó)上周初有消息稱(chēng)，Victoria Mortgage Funding Ltd.成為英國(guó)首個(gè)接受托管的次級(jí)貸款發(fā)放機(jī)構(gòu)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是信貸危機(jī)開(kāi)始登陸英國(guó)的首個(gè)征兆。隨后，英國(guó)第五大貸款機(jī)構(gòu)北巖銀行，開(kāi)始尋求英國(guó)央行的援助，消息公布后，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂，英國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到美國(guó)那樣的沖擊，尤其擔(dān)心英國(guó)樓市降溫，英鎊走勢(shì)受到沉重打擊，上升勢(shì)頭被中斷。

　　禍不單行，11日發(fā)表的報(bào)告顯示，英國(guó)7月貿(mào)易逆差從6月的65億英鎊擴(kuò)大至71億英鎊，市場(chǎng)擔(dān)心可能是英鎊大幅升值打擊了英國(guó)出口。而同時(shí)，瘋牛病在英國(guó)卷土重來(lái)，這有可能影響未來(lái)英國(guó)的出口。

　　英鎊上周初小幅沖高后陷入疲軟，后半段大幅下挫，于周四跌破了8月17日以來(lái)的上升通道下軌，令中期走勢(shì)惡化，短期下行壓力加大。

　　從周K線圖來(lái)看，英鎊上周收出看跌抱線形態(tài)，顯示本周英鎊周K線收陰的風(fēng)險(xiǎn)較大，預(yù)計(jì)英鎊本周在對(duì)前期上升通道進(jìn)行回抽后，傾向繼續(xù)下跌，目標(biāo)將是此前反彈漲幅61.8％的回調(diào)位所在1.9920。

　　支撐位：2.0050、1.9920、1.9660

　　阻力位：2.0240、2.0370、2.0465

　　本周關(guān)注重點(diǎn)：

　　9月18日 16：30 8月零售銷(xiāo)售

　　9月19日 17：30 英國(guó)央行公布9月5－6日會(huì)議記錄

　　5 澳元：面臨楔形整理的風(fēng)險(xiǎn)

　　在經(jīng)歷了利率決定后，上周澳元的基本面進(jìn)入相對(duì)平靜的階段。

　　澳大利亞上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，9月西太平洋墨爾本消費(fèi)者信心指數(shù)月比上升4.2%，至115.7，年比上升14.3%，較20年同期平均水平高出13.9%，而周四公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示，澳大利亞消費(fèi)者預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月物價(jià)將上漲3.1%，扔高于澳洲聯(lián)儲(chǔ)制定的23％的區(qū)間，市場(chǎng)對(duì)澳元未來(lái)利率維持正面看法。

　　但是上周公布的2季度房屋開(kāi)工季率下降4.0%，7月住房貸款下降4.1％，顯示澳洲樓市似乎出現(xiàn)降溫。在次貸危機(jī)沖擊下，澳洲經(jīng)濟(jì)整體仍趨好，旦如果樓市或者抵押貸款市場(chǎng)受到拖累，則恐損及未來(lái)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

　　澳元上周初在對(duì)已經(jīng)被突破的7月26日以來(lái)的下降壓力線進(jìn)行回抽后持續(xù)上揚(yáng)，驗(yàn)證了對(duì)該壓力突破的有效性，周五收盤(pán)站在0.84之上。

　　短期來(lái)看，澳元自8月17日開(kāi)始的反彈勢(shì)頭良好，沒(méi)有見(jiàn)頂跡象，本周傾向繼續(xù)上行，但澳元的反彈形態(tài)近似于楔形，這一形態(tài)屬中繼形態(tài)，當(dāng)前澳元已接近楔形的上軌壓力0.8460，若本周初無(wú)法突破該阻力，則澳元面臨大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，第一目標(biāo)將跌向0.80關(guān)口尋求支撐，只有突破0.8460，才能解除楔形形態(tài)的風(fēng)險(xiǎn)，令反彈勢(shì)頭得以保持，屆時(shí)澳元可看0.8650甚至更高。

　　支撐位：0.8330、0.8110、0.8000

　　阻力位：0.8460、0.8550、0.8650

　　本周關(guān)注重點(diǎn)：

　　9月20日 澳洲聯(lián)儲(chǔ)9月報(bào)告

　　6 加元：美元/加元下行趨勢(shì)不變

　　加元上周大放異彩，連續(xù)創(chuàng)出30年新高，美元/加元在跌破三角形整理形態(tài)后持續(xù)下行，于周五最低見(jiàn)1.0273。

　　國(guó)際油價(jià)大幅彪升，一度擊穿每桶80美元大關(guān)，令加元憑添動(dòng)力，加元屬于商品貨幣，對(duì)大宗商品價(jià)格比較敏感，而加拿大為石油凈出口國(guó)，故油價(jià)上漲會(huì)帶動(dòng)加元走強(qiáng)。

　　加拿大央行行長(zhǎng)道奇在上周講話中表示，加拿大經(jīng)濟(jì)仍然保持健康，旦商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題，因此央行將收緊信貸條件，市場(chǎng)據(jù)此認(rèn)為，加拿大央行將因此在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)維持加元利率不變。

　　美元/加元上周連續(xù)收陰，在創(chuàng)出30年新低后，技術(shù)上呈現(xiàn)破位走勢(shì)，新的下行空間已經(jīng)被打開(kāi)，預(yù)計(jì)美元/加元本周將維持下行趨勢(shì)不變，目標(biāo)將是1.0平價(jià)關(guān)口，但8月16日以來(lái)，在日K線圖上已經(jīng)形成了一條新的下降通道，當(dāng)前匯價(jià)已接近通道的下軌支撐，可能獲得支撐出現(xiàn)反彈，并籍此升向1.0340或1.0450一帶進(jìn)行反抽。

　　支撐位：1.0200、1.0100、1.0000

　　阻力位：1.0340、1.0450、1.0580

　　本周關(guān)注重點(diǎn)：

　　9月19日 19：00 8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)

　　9月21日 20：30 7月零售銷(xiāo)售

　　金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)簡(jiǎn)報(bào)

　　(2007年9月14日)

　　一、 每周匯市表現(xiàn)

　　即期

　　匯率 最近價(jià) 52周最高價(jià) 最高價(jià)日期 52周最低價(jià) 最低價(jià)日期 上周收盤(pán)價(jià) 上月收盤(pán)價(jià) 上年收盤(pán)價(jià) 自年初升值幅度

　　歐元 1.3876 1.3927 2007913 1.2484 20061013 1.3876 1.3630 1.3199 5.125

　　日元 115.36 124.14 2007622 111.62 2007817 115.36 115.78 119.07 3.216

　　人民幣 7.5160 7.9520 2006918 7.5100 2007914 7.5160 7.5465 7.8051 3.847

　　英鎊 2.0075 2.0654 2007724 1.8519 20061011 2.0075 2.0172 1.9589 2.478

　　澳元 0.8420 0.8872 2007725 0.7416 2006106 0.8420 0.8179 0.7886 6.778

　　加元 1.0299 1.1876 200728 1.0278 2007914 1.0299 1.0557 1.1659 13.205

　　港幣 7.7883 7.8306 200781 7.7656 2006127 7.7883 7.7957 7.7778 0.134

　　新加坡元 1.5128 1.5928 2006919 1.5042 2007724 1.5128 1.5256 1.53431.425

　　臺(tái)幣 33.080 33.4550 2007523 32.232 2006126 33.080 33.000 32.591 1.480

　　韓元 928.10 966.70 2006109 911.95 2007724 928.10 939.00 930.00 0.205

　　盧布 25.336 27.0066 20061013 25.301 200789 25.336 25.655 26.326 3

　　美元 79.617 87.3000 20061013 79.302 2007913 79.617 80.791 83.650 4.821

　　二、主要遠(yuǎn)期匯率

　　主要遠(yuǎn)

　　期匯率 最近價(jià) 1周 1個(gè)月 3個(gè)月 6個(gè)月 9個(gè)月 1年 2年 3年 4年 5年

　　歐元 1.3876 1.3878 1.3888 1.3907 1.3922 1.3931 1.3938 1.3975 1.403

　　6 1.4113 1.4208

　　日元 115.36 115.25 114.91 114.04 112.91 111.87 110.89 107.25 103.65

　　100.38 97.07

　　人民幣 7.5160 7.5155 7.4947 7.4300 7.3345 7.2428 7.1525 6.8780 6.72

　　50 6.6800 6.6900

　　英鎊 2.0075 2.0072 2.0061 2.0029 1.9975 1.9917 1.9863 1.9663 1.9526

　　1.9415 1.9378

　　澳元 0.8420 0.8418 0.8412 0.8394 0.8354 0.8304 0.8253 0.8056 0.7888

　　0.7745 0.7602

　　加元 1.0299 1.0298 1.0296 1.0291 1.0287 1.0289 1.0294 1.0298 1.0342

　　1.0334 #N/A N.A.

　　港幣 7.7883 7.7879 7.7847 7.7737 7.7632 7.7577 7.7547 7.7427 7.7352

　　7.7317 7.7232

　　新加坡元 1.5128 1.5119 1.5091 1.5017 1.4927 1.4858 1.4790 1.4608 1.

　　4387 1.4031 #N/A N.A.

　　臺(tái)幣 33.080 33.065 33.010 32.870 32.665 32.490 32.320 31.900 30.448

　　29.602 28.777

　　韓元 928.10 927.85 927.20 924.80 922.30 918.37 920.45 919.35 917.45

　　920.35 919.95

　　盧布 25.336 25.338 25.362 25.401 25.356 25.352 25.360 26.204 26.815

　　#N/A N.A. #N/A N.A.

　　招商銀行人民幣貨幣互換回報(bào)率監(jiān)測(cè)表（2007年9月14日）

　　期限 人民幣NDF最近價(jià) 人民幣升值幅度 人民幣升值幅度折年率 美元掉期利率 人民幣貨幣互換回報(bào)率 人民幣掉期利率

　　現(xiàn)價(jià) 7.5160 5.200% 4.100%

　　7天 7.5187 0.036% 1.873% 5.269% 7.143% 5.670%

　　1個(gè)月 7.4945 0.286% 3.433% 5.614% 2.181% 2.750%

　　3個(gè)月 7.4325 1.111% 4.444% 5.646% 1.202% 3.200%

　　6個(gè)月 7.3340 2.422% 4.843% 5.458% 0.614% 3.150%

　　1年期 7.1525 4.836% 4.836% 5.124% 0.287% 3.330%

　　2年期 6.8780 8.489% 4.158% 4.732% 0.574% 3.480%

　　3年期 6.7250 10.524% 3.392% 4.733% 1.341% 3.800%

　　4年期 6.6800 11.123% 2.672% 4.783% 2.111% 3.990%

　　5年期 6.7200 10.591% 2.034% 4.856% 2.822% 4.150%

　　編制說(shuō)明：

　　1、為了及時(shí)評(píng)估與準(zhǔn)確預(yù)測(cè)人民幣市場(chǎng)利率和人民幣匯率的走勢(shì)，我行特編制人民幣貨幣互換回報(bào)率監(jiān)測(cè)表，并每周通過(guò)《招銀匯市評(píng)論》予以公布。

　　2、假定人民幣貨幣互換通過(guò)人民幣NDF（即境外非本金交割的遠(yuǎn)期結(jié)售匯）市場(chǎng)對(duì)沖人民幣與美元的匯率風(fēng)險(xiǎn)，以美元LIBOR和SWAP利率作為美元收益率的基準(zhǔn)，在此基礎(chǔ)上計(jì)算人民幣與美元互換的回報(bào)率。

　　3、通過(guò)比較人民幣貨幣互換回報(bào)率和境內(nèi)人民幣掉期利率的高低，我們將能判斷人民幣升值壓力的大小。如果人民幣貨幣互換回報(bào)率高于境內(nèi)人民幣掉期利率，則應(yīng)持有美元；如果人民幣貨幣互換回報(bào)率低于境內(nèi)人民幣掉期利率，則應(yīng)持有人民幣。

　　4、值得注意的是，人民幣實(shí)際升值幅度并不和人民幣NDF市場(chǎng)保持一致。通過(guò)人民幣NDF市場(chǎng)進(jìn)行套期保值并非最佳做法。如果不通過(guò)人民幣NDF市場(chǎng)套期保值，保留相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，你可能獲得更高的人民幣貨幣互換回報(bào)率，但要承擔(dān)人民幣過(guò)度升值的風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、上述人民幣貨幣互換回報(bào)率監(jiān)測(cè)表僅供投資參考，在實(shí)際投資過(guò)程中，必須結(jié)合更多的市場(chǎng)信息，才能作出最佳的投資決策。

　　來(lái)自：招行總行