減少對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)、讓市場(chǎng)更多地通過(guò)供求關(guān)系來(lái)決定人民幣匯率，無(wú)疑是治本之策。而在目前的升值壓力下，市場(chǎng)決定供求將導(dǎo)致人民幣升值。

　　房?jī)r(jià)股價(jià)飆升，通貨膨脹率創(chuàng)下11年來(lái)紀(jì)錄，貿(mào)易順差居高不下，外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處于過(guò)熱前夜——中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)難題急需平衡解。

　　這是9月17日出版的《財(cái)經(jīng)》雜志封面文章“中國(guó)經(jīng)濟(jì)：盛世與陰影”得出的結(jié)論。該文稱(chēng)，在識(shí)者看來(lái)，對(duì)外經(jīng)濟(jì)失衡下的流動(dòng)性過(guò)剩與巨額貿(mào)易順差，是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的癥結(jié)所在。總需求加速、通貨膨脹壓力上升、資產(chǎn)價(jià)格上漲，其解決莫不有賴(lài)于此癥結(jié)的緩解乃至消除。為實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，減少對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)、讓市場(chǎng)更多地通過(guò)供求關(guān)系來(lái)決定人民幣匯率，無(wú)疑是治本之策。而在目前的升值壓力下，市場(chǎng)決定供求將導(dǎo)致人民幣升值。

　　令人疑惑的是，自2005年7月匯改以來(lái)，人民幣不是一直在升值嗎？至今，人民幣對(duì)美元匯率升幅累計(jì)約8％，為何不見(jiàn)貿(mào)易順差下降，反而越升值出口越多？一個(gè)原因在于，這個(gè)幅度并不夠。

　　以美國(guó)為首的許多西方國(guó)家認(rèn)為，人民幣現(xiàn)在的升值速度，無(wú)法令人滿(mǎn)意。國(guó)際

貨幣基金組織（IMF）在兩個(gè)月前以95％的票數(shù)通過(guò)了修改一國(guó)“匯率操縱”的標(biāo)準(zhǔn)，按照新的規(guī)章，只要該國(guó)的政策造成了“基本匯率失調(diào)”或“經(jīng)常賬戶(hù)長(zhǎng)期巨額赤字或盈余”的后果，就可以認(rèn)定其操縱貨幣，IMF會(huì)及時(shí)向該國(guó)指出并進(jìn)行磋商。如果嚴(yán)格按此定義，中國(guó)將無(wú)可避免地成為IMF所認(rèn)定的“匯率操縱國(guó)”。據(jù)悉，9月下旬IMF官員將與中國(guó)央行就此問(wèn)題進(jìn)行磋商。一旦磋商失敗，則在相關(guān)事務(wù)上，其他國(guó)家在與中國(guó)發(fā)生爭(zhēng)端時(shí)將難免引此為依據(jù)，啟動(dòng)其國(guó)內(nèi)法下的制裁措施。

　　更為重要的原因，或許是人民幣盡管小幅升值，但其實(shí)際有效匯率或經(jīng)貿(mào)易加權(quán)后的匯率反而在貶值。在此期間，美元兌世界其他主要貨幣基本處于貶值過(guò)程中；由于現(xiàn)階段人民幣依然以美元幣值為基準(zhǔn)，美元的貶值往往使得人民幣也相對(duì)于其他貨幣貶值。而相對(duì)于其他許多幣種對(duì)美元的較大幅升值，人民幣對(duì)美元升值幅度也很有限。

　　種種因素作用下，盡管兩年來(lái)人民幣對(duì)美元名義匯率不斷創(chuàng)出新高，

人民幣升值壓力和預(yù)期卻未有明顯減弱。

　　“答案很簡(jiǎn)單，就是在漸進(jìn)調(diào)整的共識(shí)下，人民幣更快速地升值。”花旗集團(tuán)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高稱(chēng)，“當(dāng)然，這要在提高匯率彈性、加強(qiáng)外匯市場(chǎng)機(jī)制作用前提下實(shí)現(xiàn)”。

　　他強(qiáng)調(diào)，升值應(yīng)漸進(jìn)，這也已經(jīng)是人們的共識(shí)。很少有人會(huì)贊成一次性大幅升值，因?yàn)槟菍⒋騺y現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，帶來(lái)不可預(yù)知的大范圍風(fēng)險(xiǎn)。而且，“事實(shí)上也沒(méi)人知道人民幣均衡匯率到底在哪里”。

　　既然人民幣應(yīng)當(dāng)加速升值，那么升到多少合適？北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國(guó)青曾嘗試著給出了一個(gè)模擬的機(jī)制。他設(shè)想，可先將貿(mào)易順差速度降到20％以?xún)?nèi)，再過(guò)兩三年降到10％以?xún)?nèi)，三五年后基本接近零增長(zhǎng)，這種步驟會(huì)比較合理。“這要求匯率（每年）升值速度保持在6％－7％，但到不了10％；10％太劇烈，但5％又不夠。”宋國(guó)青說(shuō)。

　　《財(cái)經(jīng)》報(bào)道稱(chēng)，在長(zhǎng)期意義上，所謂“治本之道”，幾乎所有人都同意：中國(guó)應(yīng)通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整、收入分配機(jī)制轉(zhuǎn)變等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平衡，同步進(jìn)行改革匯率制度，最終形成有彈性的浮動(dòng)匯率機(jī)制。但畢竟，遠(yuǎn)水難解近渴。凱恩斯的名言說(shuō)，“長(zhǎng)期我們都將死去”，短期仍然需要有效的解決辦法，而

人民幣匯率始終是癥結(jié)所在。

　　來(lái)自：財(cái)經(jīng)

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