《卓越理財》特約撰稿/陳泓齊

　　美元當前的強勢并非意味著趨勢上的反轉，除非美國經濟的結構問題解決，否則美元長期內仍可能繼續(xù)走軟。

　　就在全球金融市場都籠罩在美國次級債危機陰影之下的同時，已陷入熊市多年的美元卻在不聲不響地連續(xù)走高，周一紐約時段，美元全盤走強。

　　美元指數開于80.90附近，最低下探80.85，最高升至81.10，尾盤收于81.05附近高位。盡管美股最終收跌，但盤中大部分時間位于開盤上方。

　　雖然風險厭惡情緒仍在升溫，對沖基金的損失傳聞也在繼續(xù)，但市場開始猜測基金為了降低風險可能會將資產回流美國，幫助支持美元。而歐元、英鎊、澳元等高息貨幣則維持近期跌勢。

　　周一公布的美國零售銷售、商業(yè)庫存等數據也均好于預期，給予美元支持。本周各國都將公布通脹數據，預計將為未來各國升息預期給予指引。

　　近來

　　受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人都無法按期償還借款，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。于是普通居民的信用降低，債券的評估價格下跌，一些次級貸款公司開始向投資銀行出售資產來抵押債券，但其向投資銀行提供的債券擔保憑證存在風險高、流動性弱的特點。

　　為分散風險，投資銀行向一些保險公司等金融機構和對沖基金提供流動性強風險較低的擔保債券憑證換取流動資金。然而一旦抵押資產價值縮水，危機就會產生，而且會波及整個鏈條。

　　在過去兩周左右的時間里，美元對主要貨幣的匯價幾乎都在單邊上漲。

　　分析師指出，在圍繞美國次級債危機的不確定因素增多及國際金融市場動蕩加劇的情況下，作為傳統(tǒng)“硬通貨”的美元資產重新獲得投資人青睞，大量的避險買盤推動美元持續(xù)上升。

　　6月份，國際投資者凈買入的美國證券資產金額為1209億美元，雖稍稍低于前一個月的1260億美元，但仍逼近歷史最高紀錄。此前分析師的預期只有628億美元。

　　美元持續(xù)走強原因有三

　　8月6日，依照一籃子貿易伙伴貨幣編制的美元指數一度跌至79.96，刷新了12年來的新低。不過，自那以后，美元開始持續(xù)走強，昨日美元指數最高沖至82.13，較6日的低點累計上漲2.7%。

　　而來自美國財政部的最新數據顯示，6月份，包括央行在內的國際投資者凈買入的美國證券金額接近歷史最高水平。財政部稱，6月外資對美國股票、票據和債券的凈買入額達到1209億美元，而外資買入包括票據等短期資產和股票掉期在內的非交易證券的凈額則為588億美元。

　　具體到國債方面，數據顯示，6月份主要海外央行凈買入的美國國債約為36億美元，較5月份增加了一倍。其中，英國的凈增持量相對較大，為22億美元左右。

　　分析人士指出，美元近期之所以持續(xù)走強，主要有幾方面的原因。

　　首先，受次級債危機影響，不少金融機構和個人都面臨越來越大的還貸壓力，這使得對美元的需求大增；其次，海外市場的劇烈波動使得許多美國投資人將資金匯回國內，對美元匯價帶來支持；第三，美元仍是各大央行和其他投資人首選的避險工具，當經濟出現(xiàn)問題或是金融市場出現(xiàn)重大風險時，美元的避險作用就愈加凸現(xiàn)。

　　不過，本分析師認為，美元當前的強勢并非意味著趨勢上的反轉，除非美國經濟的結構問題解決，否則美元長期內仍可能繼續(xù)走軟。

　　美國研究機構Roubini全球經濟咨詢公司的主席魯比尼就指出，美元的漲勢可能只是暫時的，因為如果次級債風暴最終引發(fā)美國經濟大幅降溫，美聯(lián)儲將被迫減息，到時美元肯定會重返下跌通道。

　　插排：

　　美國研究機構Roubini全球經濟咨詢公司的主席魯比尼就指出，美元的漲勢可能只是暫時的，因為如果次級債風暴最終引發(fā)美國經濟大幅降溫，美聯(lián)儲將被迫減息，到時美元肯定會重返下跌通道。

　　作者簡介：

　　陳泓齊，曾供職國信證券,現(xiàn)在廣州景城投資管理有限公司任外匯分析師。