近年來隨著美聯儲連續17次加息，美國房地產市場逐步出現降溫跡象，美國政府提高利率后很多人還不起貸款，違約現象嚴重，銀行為收回資金拿貸款人抵押的資產進行拍賣，房屋供給量加大加速房地產市場下行，貸款市場的資金鏈被強烈沖擊，波及整個抵押貸款市場，于是形成一個惡性循環，造成次級債務危機的爆發，進而又引發股市和房產等一系列經濟市場的連鎖反應。

　　隨著無力按時支付房貸的美國消費者人數不斷攀升，身處困境的消費者將會停止購買很多商品，包括藝術品在內。收藏市場應該也會受到影響，它雖然是實物市場，但與金融市場有相似之處，就是也是靠預期來支撐的，二者有一定的連帶關系，收藏品能夠保值增值的，一個國家如果沒富裕到一定程度、沒有足夠資金和富有人群，這個市場不會發展起來，同樣，經濟危機中它受到沖擊也就不可避免。

　　當次級債危機影響僅限于局部或得到有效控制沒對其他領域產生太大影響時，會出現投資股市或其他相關領域的資金流入藝術品市場，因為投資人資金還在，資本的逐利特性會迫使它尋求更好的出口。投資人的熱錢進入

藝術品投資領域，藝術品可能會大漲；但如果本次危機一旦演變成全面的經濟危機，資金鏈全面收緊，影響到銀行和金融機構生存的話，藝術品市場一樣會暴跌。

　　國外一些專家認為次級債風波只是個導火索，國際金融的市場架構、金融環境、金融格局還是存在很大問題的。上世紀70年代，美國的布雷頓森林體系崩潰、美元放棄跟黃金掛鉤之后，直至現在美國一直對外輸出美元，消費世界生產的消費品。但當前這種格局已經難以維持，經過幾十年的流通和運轉產生了全球的流動性過剩和整體的經濟失衡，即使本次危機在

美聯儲和其他金融機構的干預下出現緩解，也不意味著以后不會出問題，因為整個國際金融市場畸形失衡的問題沒有解決；也不排除未來有大的經濟危機出現的可能，屆時，所有市場包括藝術品收藏市場在內都將不可避免地受到影響。

　　（張承惠 國務院發展研究中心 金融研究所副所長）

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