上周美元繼續單邊下跌，主要原因在于美聯儲出手救市，美國股市大幅反彈，全球金融市場趨于穩定，市場風險偏好升溫，日元套利交易卷土重來，高息貨幣大舉反攻，歐系貨幣較為搶眼，本周以來美國股市反彈受阻大跌，投資者規避風險的意愿重燃，大規模套利平倉導致日元大漲，高息貨幣回落，截止發稿時日元114，美國股市反復震蕩指引日元走勢。本周二紐約匯市脈絡圖如下：次級抵押貸款問題擔憂-美國股市大跌-套利平倉日元大漲-高息貨幣歐元英鎊澳元大跌-美元指數大漲反彈。

　　一是利率預期出現新變化。美元降息可能性越來越大，非美貨幣暫緩或停止升息可能也大。美國次級抵押貸款問題全球蔓延，引起各國央行向金融市場注資，市場認為美聯儲下一步將減息救市。歐洲央行、日本央行、加拿大央行和澳洲聯儲紛紛向金融市場注資，因為注資和加息是相對矛盾的操作，這打擊了市場人士對非美貨幣的加息預期，如果金融市場穩定，歐元、英鎊、澳元等非美貨幣升息預期可能回升。因此，在次級危機進一步明朗之前，各大央行即便不降息，但至少也會放緩加息步伐，因為決策者們將會觀望市場流動性效果和觀察經濟數據，以便對利率前景進行重估。在全球金融市場趨于穩定中，非美幣種反彈，美元由于降息前景明朗而再次受到拋售。

　　二是美國股市影響資金風險情緒，成為匯市走向指引。自美聯儲降低貼現率50個基點以來，市場在各方努力下開始穩定，全球股市大幅反彈，再次推升風險偏好，日元等融資貨幣再次下跌，高息貨幣反彈走強。全球信貸危機在各方努力下已有穩定跡象，美國四大銀行聯手托市，全球股市大幅反彈，市場信心慢慢恢復，套利交易重新抬頭，資金追逐高利潤高風險的偏好上升。本周美國股市再次大跌日元大漲，警醒投資者次級問題“定時炸彈”仍未消除，一旦出現新的有關次級債問題，則市場可能再次大幅拋售風險資產，美國股市短期震蕩將指引日元走勢。

　　三是上周美國數據強勁。上周美國數據良好表現并未支撐美元，市場認為美國數據良好正說明市場開始穩定，而忽視良好數據對美元降息的影響，從而總側面支撐了非美幣種升息前景。

　　美元：美聯儲宣布下調貼現利率50個基點以來，加上各國注資金融市場開始穩定，投資者認為美聯儲言行轉變將對市場產生效果，美國股市出現反彈。伯南克態度轉變說明美聯儲軟化了對抗通脹的傾向，增強了市場對美元四季度降息的信心，美元目前面臨降息的壓力是美元近期走勢疲軟的主要原因，當前市場對美聯儲降息的預期很高，利率期貨市場顯示美聯儲在9月18日80%會降息25個基點，今年最多可下調75個基點的基準利率。如果金融市場能在短期內穩定下來，而美國次級抵押貸款問題不再惡化，歐央行堅持在9月份升息或美聯儲9月份降息，則利差因素將推動美元繼續走弱。但我們要時刻提防次級抵押貸款再起波瀾，特別是金融機構巨虧或倒閉的消息，這將導致股市大跌和美元因避險情緒趁亂反彈，本周二美國股市大跌就是證明。目前可以嘗試從美國數據中猜測美聯儲降息的時間。今日公布的美聯儲會議紀要后市場波動不大， 關注周四美國今年第2季度GDP，周五美國8月份個人收入，個人支出，美國8月份芝加哥采購經理人指數，美國8月份密歇根大學消費者信心指數。從技術面看，天圖美指緩慢反彈，重要支撐為80.50點附近，技術指標顯示美指短線震蕩整理或反彈，短線支撐位80.50，阻力位81.30，目前情況下如基本面配合美指可反彈，但上周良好數據并未支撐美元，使投資者對美國數據影響期望不高，建議實盤者非美持有者可以繼續持有，空倉者分批低位買進。

　　中國建設銀行河南省分行國際部高級外匯交易員 羅新國

　　來自：河南建行