袁蓉君　　

　　在經(jīng)過過去一段時(shí)間的連續(xù)上揚(yáng)之后，目前韓元對(duì)美元匯率已接近4個(gè)月來的最高紀(jì)錄，對(duì)日元匯率也接近9年來最高水平。韓國(guó)銀行(央行)國(guó)際局局長(zhǎng)李光周(Ahn Byung Chan)日前在首爾指出，由于越來越多人購(gòu)買海外資產(chǎn)，且本地借貸者的離岸貸款減少，今年韓元對(duì)美元的升值趨勢(shì)很可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)。他認(rèn)為，韓元的價(jià)值已被嚴(yán)重高估，下跌空間大于上升空間，“韓元可以被暫時(shí)高估，但其強(qiáng)勢(shì)不會(huì)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)”。

　　韓元的持續(xù)升值減少了三星電子公司和其他韓國(guó)出口商的海外收入，這些出口商的銷售占韓國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重高達(dá)40%。韓國(guó)最大的汽車制造商———現(xiàn)代汽車公司本月宣布，因韓元強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致銷售下降，今年第一季度公司利潤(rùn)出現(xiàn)連續(xù)第五個(gè)季度下降。相比之下，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

豐田汽車和本田汽車則從疲弱的日元

匯率中獲益。李光周認(rèn)為，韓國(guó)管理機(jī)構(gòu)別無選擇，只有對(duì)貨幣投機(jī)作出反應(yīng)，即使央行在原則上仍會(huì)將貨幣匯率交給市場(chǎng)力量決定。54歲的李光周是本月才走馬上任的負(fù)責(zé)外匯事務(wù)的官員，此前他曾在央行駐華盛頓辦事處工作過3年。

　　在截至2006年年底的過去兩年里，韓元對(duì)美元匯率共升值了11.3%，在亞洲升值幅度僅次于菲律賓貨幣比索。日本新光證券公司外匯戰(zhàn)略家HidekiHayashi表示，對(duì)央行可能在目前匯率水平上采取干預(yù)行動(dòng)的關(guān)注會(huì)刺激投資者賣出韓元。

　　李光周表示，當(dāng)外匯的走向偏離經(jīng)濟(jì)基本面或?qū)㈨n國(guó)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)置于危險(xiǎn)之中的時(shí)候，韓國(guó)央行將在匯市采取行動(dòng)。他還表示，日元攜帶交易的開展可能有助于韓元扭轉(zhuǎn)對(duì)日元的升幅。日本的低利率刺激投資者借入日元、購(gòu)買高收益的海外資產(chǎn)，這就是所謂的日元攜帶交易。目前日本的基準(zhǔn)利率為0.5%，是世界主要經(jīng)濟(jì)體中最低的，也大大低于韓國(guó)4.5%的利率水平。

　　李光周認(rèn)為，日本很可能在今年下半年再次加息，這將推動(dòng)日元升值并刺激日元攜帶交易的清算，驅(qū)動(dòng)韓元對(duì)日元進(jìn)一步升值的因素已沒有剩下多少了。如果事實(shí)真的如此，韓國(guó)出口商就可能松一口氣了，因日本與韓國(guó)在全球汽車和電子產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，他們一直非常關(guān)注韓元對(duì)日元的升值，擔(dān)心韓元攀升會(huì)損害企業(yè)盈利。

　　出口一直是韓國(guó)連續(xù)16個(gè)季度經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主要?jiǎng)恿Γ�本輪擴(kuò)張是10年來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的。根據(jù)美林公司的預(yù)計(jì)，韓元對(duì)美元每升值1個(gè)百分點(diǎn)，將使三星電子公司的每股收益減少0.8%、現(xiàn)代汽車減少2%。正因如此，韓國(guó)正在尋求阻止本幣升值的途徑，采取了包括放寬個(gè)人和企業(yè)海外投資限制等措施，如1月份將個(gè)人對(duì)海外房地產(chǎn)的投資上限提高了2倍。4月份韓國(guó)人海外購(gòu)房金額已經(jīng)達(dá)到了1.29億美元，高于3月份的9800萬美元。

　　“海外投資正在快速發(fā)展，在管理機(jī)構(gòu)采取聯(lián)合行動(dòng)抑制這一浪潮之后，銀行已經(jīng)對(duì)離岸借貸有所限制”，李光周指出。

　　最近，韓國(guó)管理機(jī)構(gòu)對(duì)短期外債上升可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定表示關(guān)注。3月份通過海外借貸比1年前差不多翻了一番，達(dá)到81億美元，向外匯市場(chǎng)注入了大量美元，并增加了韓元擴(kuò)大升值幅度的壓力。不過，據(jù)韓國(guó)一位金融監(jiān)管官員透露，4月份該國(guó)的離岸借貸已開始下降。

　　韓元的大幅升值還可能與海外投資者的推波助瀾有關(guān)。根據(jù)李光周的介紹，在韓國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)加速增長(zhǎng)跡象，以及韓國(guó)與美國(guó)4月2日達(dá)成自由貿(mào)易協(xié)議之后，海外投資者蜂擁而至，大量購(gòu)買當(dāng)?shù)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

股票。韓國(guó)Kospi指數(shù)上周創(chuàng)出新高，今年迄今共上漲11.6%，超過了日本和香港地區(qū)股指的升幅。根據(jù)韓國(guó)交易所的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，4月份韓國(guó)投資者凈購(gòu)入2.5萬億韓元(約30億美元)的股票，是自2004年3月以來最大的月度購(gòu)買量。