□ 應時投資研發部

　　5月18日八國集團(G8)在德國波茨坦召開為期兩天的會議。市場再度猜測，G8會議是否會論及匯率問題，尤其是歐洲央行是否再度對日元表示不滿，進而推動日元走強。4月中旬在華盛頓召開的G7會議上，市場預期將討論日元匯率問題，推動美元/日元自高點119.86回落至117.61。且在歷史上來看，歷來G7會議都會日元構成一定的影響，日元多以走強為主。但我們預計，此次會期期間，日元不會表現，因預計本次會議聲明無新意，同時日本近段時期公布的系列經濟數據也較為疲弱。

　　有消息稱，美國財長保爾森因公務繁忙而不能與會，將指派副財長金米特前往德國。美國

財政部負責國際事務助理部長Lowery認為，本次會議談及

匯率問題的可能性不大。德國官員亦聲稱，G8將不會討論匯市匯率。日本財務省官員也表示，匯率問題不太可能成為本次G8會議的主要議題。這意味著，本次G8將不會討論日元疲軟以及歐元強勢的問題。確實，近期也很少聽到歐洲官員對匯率的抱怨，因此，歐元/日元便坦然地在周三再創歷史新高至163.91。且在套利問題上，有官員表示，G8財長們仍堅持華盛頓G7會議上的觀點，意味著繼續縱容日元作為融資貨幣，日元弱勢地位仍難有起色。

　　同時日本近期公布的經濟數據較為疲弱，讓看好日本經濟的投資者感到些許擔憂。周四日本央行維持了現行利率0.5%不變，雖然有出于政治方面的壓力，但更多我們認為是日本經濟復蘇的前景將出現短暫的下滑。日本內閣府公布的3月經濟領先指標向下修正至36.4，前值為40.0，該指數低于50暗示可能惡化。其中反應目前經濟狀況的同步指標也向下修正至10.0，初值為22.2，這是該指標連續第三個月低于50，而領先指標已連續第5個月低于50，進一步增強了市場對日本經濟的憂慮。且日本07年第一季度國民生產總值(GDP)增長0.6%，雖然為連續第9個季度增長，但低于06年第四季度的1.2%。且央行關心的GDP平減指標仍處負值，先前制定的在3月份擺脫“通縮”目標成為泡影，日本央行年內加息緊迫性降低。

　　此外，從美元近兩周來總體表現平穩，美元/日元在周四突破了3月5日以來上升通道的上軌，匯價有加速上揚要求，上行目標見124.00。美指在周初一度走弱，最低見81.67，但周三美指重新走高，再次站上了整數關口82.00，周四則觸及5周來高位82.40。這該做何解釋呢？或許市場已意識到，美國貿赤是一個長期性的問題，其關鍵是美國居民的過度消費，美元的貶值只能治標而不能治本。再說，美指自2007年初至今最大跌幅接近5.0%，最低見81.25，為兩年來低位，跌幅較大。且歷史上，美指多次在80.00附近企穩走高，因而在逼近歷史低點時，市場開始謹慎，這亦合情合理。

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