4月以來美元跌得無奈，非美的外幣漲得瘋狂。不過4月23日北美早盤，美元指數反彈至日高81.93，近期低位整理后技術反彈動力得到釋放。而當天美元指數在亞洲匯市繼續低位整理，美元的最大對手歐元也在當日出現較大幅度的回落，對美元的反彈起到了主要的作用。但此次美元反彈只是技術上的調整，通貨膨脹不僅會導致美元下跌，貿易因素也需要美元下跌，美元的弱勢在所難免。

　　文/亞匯•中國 柳英杰

　　4月18日，歐元持續高企，英鎊兌美元25年的歷史高點2.01被突破；歐元的強勢突顯了美元的下陷，美聯儲自停止加息以來，美元走勢岌岌可危。盡管4月23日美元普遍出現反彈，但這只說明美元有技術反彈的要求，美元趨勢仍然向下沒有改變。

　　美元短線下跌趨緩是由于市場非美貨幣輪番表現后，目前主要非美貨幣雖然突破新高，但繼續大幅向上的動力顯現不足。短期市場非美貨幣有望維持高位震蕩。股市回暖，市場套息交易再度活躍，致使日元呈壓。美元技術指標背離，非美嚴重超買，并且受到獲利盤獲利回吐影響，短線技術調整勢在必行。反彈仍然是沽空美元的機會。

　　作為以前強勢貨幣的美元，如此慘淡的下跌，是什么原因造成的呢？

　　通貨膨脹歷來為各國央行最為關注的金融風險。前任美聯儲主席格林斯潘素有通脹斗士之美譽，對于控制通脹水平、調節經濟發展速度所做的諸多努力可謂舉世矚目�，F在貝南克繼續堅守陣地，但與以前情況不同的是，現在美聯儲需要在通貨膨脹、經濟衰退、

房地產市場泡沫破裂、巨額貿易逆差、貨幣持續貶值、三大類貨幣供應量增加、流動性過剩等等諸多因素中尋求平衡，美聯儲面臨比以往任何時候更為復雜的局面。

　　目前歐元兌美元繼續保持強勢。歐元匯價維持高位震蕩向上，技術上歐元匯價初步支撐位于1.3570區域，短線技術阻力1.3670區域；技術指標顯示歐元有望維持震蕩向上，盤面顯示歐元匯價回落就是買入的機會。

　　其實歐元區13個成員國中通貨膨脹壓力并不相同，其中法國僅為1.2%，低于德國0.8個基點。若特里謝持續加息將導致法國通貨緊縮，這必將影響到整個歐元區的利益平衡。因此，德國的問題可能還需要德國政府盡更大的努力。因此，經濟學家們認為歐元區加息進程不會像美國那樣頻繁，也不會像英國那樣突然，會按季度按部就班緩慢執行。因此歐元兌美元的上漲也將是穩定和緩和的，預計歐元兌美元將會在1.38左右得到平衡，而后才會調整。

　　如果說擺在美聯儲面前的任務是美國國內經濟發展中的各種矛盾，那么擺在特里謝面前的任務就是平衡歐元區各國和部分歐盟國家的發展不均衡的矛盾。

　　而美元兌日元的情況又不相同。2005年初至2006年日元對于美元的貶值與美聯儲加息因素有關。那時候美聯儲為帶動美元升值預防通脹而持續加息。與此同時日本為了刺激經濟復蘇，一直實行極低利率甚至負利率的貸幣政策，這在很大程度上促進了日本經濟的發展，但也正因為這樣，隨著日本經濟的好轉，又因極低的利率，使得日本投資者投資美國資本市場。后來這種投資意向又逐步發展為投資于高收益資本市場(如澳洲、美國等)而貸入日元，這就是自去年下半年以來曾影響匯價至今的套系交易。雖然摩根銀行認為套息交易并非主流，資金流動性也并非傳言般巨大，但依然看到，在美元持續下跌的過程中，日元比美元更加弱勢，在美元反彈之時，日元依然弱勢，而且日元一旦出現上漲，就會得到有力承接，并推動美元兌日元向120方向甚至更高的方向運動，這豈不就是套息交易所需要的生存空間？

　　除美元、歐元、日元這三種在匯市中最主要的貨幣之外，人民幣或者說中國因素也不得不提，這是影響美元走勢的貿易方面的因素。

　　眾所周知，中國與美國之間的貿易摩擦由來已久，尤其是近年來，中國對美國的出口大增，是美國巨額貿易逆差的主要原因之一。美國對中國的貿易逆差額接近石油貿易和汽車貿易的逆差，使人民幣兌美元的

匯率對于美國貿易逆差總量、美國GDP規模和就業增長前景的影響幾乎與油價、汽車對它們的影響一樣重要。

　　因此，美國若指望依靠日本和韓國少賣一些汽車進來，或者寄希望于石油價格下跌，或者強勢脅迫中國政府不再對

出口退稅和人民幣大幅度升值來緩解貿易赤字，都不如直接貶值美元起的作用更加快速和顯著。因此，通貨膨脹不僅僅會導致美元下跌，貿易因素也需要美元下跌，美元即使短期反彈，弱勢仍在所難免。