澳大利亞第一季度通貨膨脹報告意外疲軟，投資者開始重建融資套利頭寸。目前看來，近期獲利機會是在建立融資套利頭寸然后再擇機退出的過程中。

　　綜合外電4月25日報道，澳大利亞近日公布的通貨膨脹數據影響到的遠不止澳元那么簡單。

　　24日公布的澳大利亞第一季度通貨膨脹報告意外疲軟，這不但使有關澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia)在下周會議上加息的預期下降，導致投資者拋出了澳元、新元，甚至英鎊等其他高收益貨幣也受到株連。

　　這一情況表明，市場一旦有可能影響利差的任何風吹草動，投資者都會立即解除手中的融資套利頭寸。

　　但隨后投資者開始重建融資套利頭寸，通貨膨脹數據最終被當作是獲利回吐的良機，而不是預示融資套利交易利潤率下降的跡象。

　　分析師稱，考慮到目前市場的敏感度，上述策略可能還將繼續，意味著未來數月融資套利頭寸不斷解除再擇機重建的交易模式還將大行其道。

　　造成市場敏感的原因究竟何在呢？分析師的回答是不確定性：圍繞美國經濟健康、貨幣政策以及融資套利交易持久性的不確定性。

　　瑞銀(UBS)外匯策略師Daniel Katzive表示，目前以日圓為融資貨幣的套利交易似乎容易受到負面消息的影響。

　　Katzive補充稱，融資套利交易近期連續面臨壓力，原因是受到市場對未來數月日本加息預期的變動，匯市波動性加劇以及避險意識再度抬頭的影響。

　　令形勢更為復雜的是，全球股市在2月份大幅下挫后快速反彈，令投資者相信類似走勢還會再現，并將市場每一次回調都作為低價重建融資套利頭寸的良機。

　　受此影響，包括英鎊在內的許多高收益貨幣近期出現了大幅反彈，英鎊兌美元上周漲至15年高點，澳元兌美元也一度漲到了17年高點。

　　但分析師指出，這一連串的價格變動已經將高收益貨幣推至難以為繼的高度，從而使市場更易受到人氣變化的影響。

　　東方匯理銀行(Calyon Corporate and Investment Bank)外匯策略師Daragh Maher表示，購買高收益貨幣的投資者首先要相信這些貨幣的增長動能；如果高收益貨幣交叉盤動能下降，那么澳元及新元便可能從高位回落。

　　Maher補充稱，上述高收益貨幣的漲勢目前已告一段落，但波動風險依然存在。

　　這便是為什么近來投資者在任何市場波動跡象出現后迅速拋出高收益貨幣的原因所在，這在短線投資者身上表現得尤為明顯。

　　即使澳大利亞央行下周不上調利率，其6.25%的隔夜拆款利率仍然是發達經濟體中最高的，因此，對澳大利亞加息預期的減弱足以引發投資者小規模解除融資套利頭寸。

　　匯豐(HSBC)外匯策略師Robert Lynch表示，投資者還需從多種角度衡量澳元吸引力是否喪失，澳元目前畢竟是發達經濟體中收益率最具吸引力的貨幣之一。

　　亞洲股市一周前遭到拋售，促使投資者紛紛解除手中的融資套利頭寸。

　　但股市的下挫和頭寸的解除都只是暫時的，這一情況表明了交易員在解除頭寸的過程中希望獲利了結、但同時又擔憂融資套利交易策略能否持久的復雜心態。

　　一些分析師表示，隨著市場越來越趨于快速反彈，波動時間不超過數個交易日，投資者獲利的難度正在加大。

　　貝爾斯登(Bear Sterns)首席

　　對某些投資者來說，近期獲利機會顯然是在建立融資套利頭寸然后再擇機退出的過程中，目前看來，這一趨勢在短期內不會改變。