本報記者 馬宜 何謙 北京報道

　　“在開始做遠(yuǎn)期結(jié)售匯時，國內(nèi)企業(yè)普遍把它當(dāng)作一種賺錢工具，而不是一種鎖定風(fēng)險的工具。”一家銀行國際部的工作人員對記者說，“當(dāng)然，如果匯率波動的幅度更大一些的話，就會有更多企業(yè)意識到匯率風(fēng)險的存在，并熟悉我們的外匯產(chǎn)品。”

　　匯改后，央行貨幣政策司對遼寧、天津、北京、山東、江蘇、上海、浙江、福建、廣東和湖北等10個省市的323家企業(yè)抽樣，對企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險情況進(jìn)行調(diào)查。

　　調(diào)查企業(yè)涉及中資企業(yè)和外商投資企業(yè)，生產(chǎn)型企業(yè)和專業(yè)外貿(mào)公司。

　　調(diào)查結(jié)果顯示，貿(mào)易融資是目前企業(yè)采用最多的避險方式。在被調(diào)查的樣本企業(yè)中，約有31%的企業(yè)使用該方式。

　　近年來，由于出口企業(yè)競爭日益激烈，收匯期延長，企業(yè)亟需解決出口發(fā)貨與收匯期之間的現(xiàn)金流問題，貿(mào)易融資可以較好地解決外貿(mào)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)問題。通過出口押匯等短期貿(mào)易融資方式，出口企業(yè)可事先從銀行獲得資金，有效解決資金周轉(zhuǎn)問題。同時，企業(yè)也可以提前鎖定收匯金額，規(guī)避

　　更重要的是，貿(mào)易融資成本相對較低。例如，2005年11月14日美元6個月LIBOR(倫敦同業(yè)拆放利率,國際間最重要和最常用的市場利率基準(zhǔn))為4.56%，加50個點后為5.06%；而同期人民幣貸款利率至少為5.22%，貿(mào)易融資成本甚至低于同期的人民幣貸款。

　　在貿(mào)易融資方式構(gòu)成中，進(jìn)出口押匯使用比重較高(約為80%)，原因主要是出口押匯期限較短 (一般在1年以內(nèi))，可以緩解外貿(mào)企業(yè)的流動資金短缺問題。另外，一些企業(yè)還使用福費(fèi)廷(出口保理業(yè)務(wù))等期限較長的貿(mào)易融資方式。

　　除貿(mào)易融資外，企業(yè)還通過金融衍生產(chǎn)品避險。但調(diào)查顯示，2005年運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品企業(yè)的占比比2004年同期只提高了1個百分點左右。

　　在使用金融衍生產(chǎn)品中，企業(yè)使用遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具最多。調(diào)查顯示，遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具的使用在金融衍生工具中占比高達(dá)91%。

　　另外，自匯改后推出外匯掉期業(yè)務(wù)以來，福建、廣東、江蘇、山東和天津等省市的部分企業(yè)已開始嘗試使用這一新的金融衍生工具，盡管目前業(yè)務(wù)量占比相對較小。

　　此外，一些外資企業(yè)和在國外有分支機(jī)構(gòu)或合作伙伴的中資企業(yè)還通過境外人民幣NDF(無本金交割遠(yuǎn)期)工具進(jìn)行匯率避險。

　　但在企業(yè)剛剛接觸外匯衍生產(chǎn)品時，通常會產(chǎn)生很大誤區(qū)。

　　如上述的遠(yuǎn)期結(jié)售匯產(chǎn)品，很多企業(yè)在最初接觸這個產(chǎn)品時，都希望與即期價格相比，要獲得一定收益，而沒有意識到鎖定風(fēng)險才是遠(yuǎn)期結(jié)售匯的目標(biāo)。

　　“比如說現(xiàn)在匯率是7.8，預(yù)期三個月以后是7.6，那么現(xiàn)在鎖定7.7，按這個價格簽定遠(yuǎn)期合約。未來價格有可能是7.6，但也有可能維持7.8不變，如果到時候價格仍是7.8，很多企業(yè)就認(rèn)為自己虧了。如果抱著賺錢的心態(tài)來做遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，就完全是目標(biāo)錯誤。遠(yuǎn)期結(jié)售匯只是免于企業(yè)承擔(dān)匯率發(fā)生相反方向波動而造成的風(fēng)險。”一家銀行的國際部工作人員介紹說。

　　但要糾正觀念的并非只有客戶，同樣是第一次面對匯率波動的銀行也需要很多學(xué)習(xí)。

　　“很多銀行出于自身風(fēng)險的考慮，所提供的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)與實際國際上通行的做法大相徑庭。”一家外貿(mào)公司的老板對記者抱怨。

　　比如國際通行的保理業(yè)務(wù)，國際上通行的做法是將回收貨款的風(fēng)險全部賣斷給銀行，但在國內(nèi)，風(fēng)險并不能全部轉(zhuǎn)移，中國的銀行目前所提供的全是“變形的”保理業(yè)務(wù)。

　　“當(dāng)然，這和國內(nèi)銀行的實力有關(guān)，一些外資銀行在全球各個國家都已經(jīng)建立了一套覆蓋完整的追債網(wǎng)絡(luò)，國內(nèi)銀行顯然不具備這樣的實力，但隨著外資銀行在國內(nèi)開展人民幣業(yè)務(wù)，這可能將大部分原來和國內(nèi)銀行做‘假保理’業(yè)務(wù)的客戶引向外資行。”這位外貿(mào)公司老板稱。

　　同時，央行的調(diào)查顯示，商業(yè)銀行匯率避險產(chǎn)品創(chuàng)新動力有待進(jìn)一步增強(qiáng)，少部分銀行強(qiáng)調(diào)自身風(fēng)險防范，在推出較長期限(1年期以上)遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具的積極性略顯不足，難以完全滿足企業(yè)的避險需求。

　　央行調(diào)查還顯示，2005年通過提高出口產(chǎn)品價格方式的企業(yè)占比從 2004年同期的 4.2%上升至8.7%，提高近5個百分點。這在一定程度上反映出中國出口企業(yè)議價能力的提高，表明這些企業(yè)能夠通過提高產(chǎn)品價格來彌補(bǔ)匯兌損失。但總體來看，使用該種方式的企業(yè)占比仍然偏低，說明多數(shù)企業(yè)還需進(jìn)一步提升產(chǎn)品的核心競爭力，真正通過以質(zhì)取勝而不是靠低價競爭來擴(kuò)大出口。

　　除以上方式外，企業(yè)還通過其他多種方式進(jìn)行匯率避險。一些企業(yè)在貿(mào)易結(jié)算方式中增加預(yù)收貨款比重，結(jié)算幣種選擇更為靈活，改用非美元貨幣結(jié)算；少數(shù)企業(yè)適當(dāng)增加內(nèi)銷比重，避免外匯敞口頭寸的風(fēng)險；還有一些企業(yè)增加外匯

　　從目前情況看，企業(yè)使用避險工具規(guī)模仍然偏小，與中國進(jìn)出口總體規(guī)模還不相稱。2005年全國銀行遠(yuǎn)期結(jié)、售匯簽約額分別僅占銀行結(jié)、售匯總量的2%和4%左右。

　　要糾正觀念的并非只有客戶，第一次面對匯率波動的銀行同樣需要學(xué)習(xí)。

　　來源：經(jīng)濟(jì)觀察報網(wǎng)