齊魯證券邊緒寶指出，國外短期資本進(jìn)入我國的速度有加快跡象，資金的涌入將會造成基礎(chǔ)貨幣的大量投放，增加人民幣的升值壓力，加大了央行調(diào)控流動性的難度。

　　據(jù)上海證券報4月20日報道，齊魯證券邊緒寶撰文指出，最新數(shù)據(jù)顯示，國外短期資本進(jìn)入我國的速度有加快跡象。這些資金的涌入會造成基礎(chǔ)貨幣的大量投放，無疑又會增加人民幣的升值壓力。

　　2002年以來，我國的外匯儲備以每年2000多億美元的速度增長，平均每個月增長約200億美元。而2007年一季度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，外匯儲備平均每個月增加450多億美元，增長速度加快一倍以上。在2007年第一季度我國新增加的1357億美元的外匯儲備中，經(jīng)常項目中貿(mào)易順差總額為464.9億美元，資本項目中外商直接投資（FDI）實際使用外資金額為158.93億美元，兩者相加后約為623.9億美元。扣除上述兩項后，還有733.1億美元的新增外匯儲備。這其中的一部分是通過經(jīng)常項目下的非貿(mào)易賬戶，以及通過資本項目下的證券賬戶進(jìn)入，如海外工程匯款、華僑匯款、短期債務(wù)等。但是，根據(jù)以往的經(jīng)驗判斷，這些國際收支項目的數(shù)量應(yīng)該不會很大。因此，當(dāng)前有相當(dāng)數(shù)量的外匯是看好人民幣升值及中國經(jīng)濟(jì)前景而通過各種途徑進(jìn)入中國，并投資于國內(nèi)房地產(chǎn)市場和股票市場。

　　在國際收支平衡表中，資本流動按類別分為經(jīng)常項目、資本和金融項目，其中金融項目又細(xì)分為直接投資項目、

證券投資項目和其他投資項目。從外匯資金流入的穩(wěn)定性來看，經(jīng)常項目下的貿(mào)易順差和金融項目下的外商直接投資（FDI）是穩(wěn)定性最高的，因為這具有較好的實體經(jīng)濟(jì)背景，而證券投資和其他投資項目的穩(wěn)定性則要小很多，因此這些逐利資金通常被稱作游資或熱錢。

　　文章指出，多年來，貿(mào)易順差和外商直接投資（FDI）構(gòu)成我國外匯儲備增加額的最主要來源。2004年比例大幅度降低的根本原因是外資預(yù)期

人民幣升值，通過其他投資等方式進(jìn)入中國等待人民幣升值，這也就導(dǎo)致了我國當(dāng)年外匯儲備增加額的異常增長，增幅在76%以上。2005年7月21日晚中國央行“出其不意”宣布匯改，同時人民幣對美元升值2％。由于升值幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際游資的預(yù)期，部分游資撤離中國，這也就導(dǎo)致中國國際收支概覽表中“誤差與遺漏凈額”一項在2003年、2004年表現(xiàn)為資本異常流入，2005年及2006年上半年又重歸凈流出。2007年一季度的國際收支情況與2004年很相似，外資異常流入值得關(guān)注。

　　控制流動性過快增長是央行當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首要任務(wù)，而熱錢的大量流入加大了央行調(diào)控流動性的難度。因此，2007年上半年央行可能再次上調(diào)存款

準(zhǔn)備金率，并在年內(nèi)有再次提高存、貸款基準(zhǔn)利率的可能。此外，針對外資炒作人民幣升值和中國資產(chǎn)價格，國家將會出臺措施加快外匯體制改革，改革外匯儲備的運(yùn)用，限制外國資本投機(jī)炒作中國資產(chǎn)價格。

　　(肖妤倩 編輯)

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