[世華財訊]中國銀行高級分析師譚雅玲指出，中國的金融改革面臨很多問題與壓力，外部復雜局面更加突出，而人民幣升值將加重和加劇內部結構和效率問題，因此，貨幣單向升值不夠理性。

　　據上海證券報4月13日報道，中國銀行高級分析師譚雅玲撰文指出，近期我國金融市場有兩個焦點：一是人民幣升值預期擴大，未來匯率水平預期將走向6元水平，形成匯率水平上升趨勢擴大；二是人民幣是否成為國際化自由兌換貨幣的爭論擴大，主張貨幣自由化的時間有分歧性見解。而從我國貨幣匯率實際水平看，最新一周的匯率水平上升達到100個基點，匯率水平從7.74上升到7.73，2007年升值已經為1%。人民幣升值水平雖然與西方主要發達國家貨幣比較依然水平并不高，但是對于金融改革特殊時期與經濟結構壓力上升時期的我國而言，人民幣升值的預期與結果值得警惕與關注。

　　目前國內外對于

人民幣升值預期以及現實價格推高主要停留在經濟增長水平依托的持續高漲，特別是2003年持續宏觀調控以及人民幣升值壓力上升以來，整體經濟態勢是逐漸走高，增長水平已經由一位數上升到兩位數，世界經濟水平排位從第五位上升到第四位；外匯儲備達到世界第一，超過日本達到1萬億美元；外貿順差不斷增加，2006年達到1700億美元等等；這些是形成人民幣升值加快最主要的因素。

　　文章指出，國內外只注意我國經濟發展的成績，卻忽略或淡化了我國面臨巨大的困難與壓力，即經濟結構失衡在一定意義或程度上來源于外部環境因素，風險也大于外部因素，貨幣價格爭論或不公平的扭曲面突出，即主要貨幣貶值態勢清晰，我國人民幣升值壓力擴大，而貨幣貶值或升值對經濟的影響或支持是顯而易見的，美國經濟已經從美元貶值獲得經濟調整收益。因此，人民幣升值表面化的支持是不可持續的。

　　人民幣升值以來，我國經濟金融結構壓力與矛盾不是減輕，而是上升，其中雖然有著較為復雜的國際環境與國內背景，但貨幣單向升值積累問題擴大是一個事實。面對國內外經濟差別性，尤其是國際金融市場流動性過剩的投機推波助瀾，全球金融市場價格難預期與超預期十分突出，我國人民幣也難逃厄運。從2005年7月21日我國實施

人民幣匯率改革以來，人民幣匯率從穩健小幅度升值，逐漸走向2006年年中以來的相對快速升值，從2006年5月15日破8之后，半年多里上升加快，2006年10月份則加速上升趨勢。

　　文章稱，雖然從我國匯率機制改革變化以及價格組合角度看，我國匯率機制已經從單一釘住美元轉變為參考一籃子貨幣，但市場慣性以及交易或結算方式依然停留在美元主導上，這其中一方面需要過程和流程消化美元主導局面，另一方面市場操作和關注也需要扭轉單一美元聚焦。人民幣升值加重和加劇內部結構和效率問題，貨幣簡單、單向升值有點不夠理智和理性。

　　在人民幣價格升值趨勢以及投機因素的主導下，人民幣升值好處成為單向指引，似乎認為人民幣升值符合我國國情和貨幣國際化趨勢，使得所有問題集中在貨幣價格上，而有所忽略經濟金融結構問題或經濟金融發展模式的調整或改變。在我國當前宏觀經濟調整不確定的情況下，經濟高漲周期是否適宜我國國情和實際狀況應該有所反思，我國經濟金融態勢與國際主流趨勢是否適宜值得思考，我國金融改革效率與未來進一步開放風險是否合理也值得深入思考。面對外部成熟經濟體甚至是有戰略籌劃的競爭格局，不能掉以輕心。在化解人民幣單向升值態勢中，對于人民幣價格均衡基點的確認顯得十分重要和緊迫，因為在談論或界定人民幣升值中，缺少基礎討論與關注，即人民幣合理區間在哪里，價值水平基點在哪里，這些問題都缺少研究。人民幣升值與人民幣

匯率改革是兩個層面的問題，不能混淆，市場將會較為理性地選擇投資方向與品種，而非目前盲目追求和單一預期人民幣升值。

　　文章指出，金融改革面臨很多問題與壓力，外部復雜局面愈加突出，此時，應愈加需要冷靜和理性，不能操之過急，而應穩扎穩打，綜合配套，強化戰略，突出遠見，注重內部與外部階段、背景與積累的差別，面對現實選擇自己的發展方向，規避階段風險、差別風險以及價值風險。面對外部環境的激烈競爭與挑戰，需要用戰略眼光、手段和效率應對，需要理性分析、智慧判斷、長遠規劃和有效抉擇。

　　(肖妤倩 編輯)

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