渣打銀行經濟學家王志浩表示盡管外匯流入巨大，但中國央行的貨幣政策仍具有效性。近來央行的政策工具出現了一些微妙的變化，沖銷操作更具長期性。

　　渣打銀行經濟學家王志浩4月12日撰文表示，也許是由于中國巨大的貿易順差數據令一些分析人士感到暈眩(盡管3月貿易順差意外大幅下降)，近期有評論稱中國的貨幣政策“失控”，央行的沖銷操作“不起作用”，中國央行有點“不知所措”等等。

　　然而，事實上中國央行沖銷了大部份外匯流入帶來的貨幣擴張，仍保持了對貨幣供應增長的控制。

　　王志浩表示M2貨幣供應年率持穩于17%-18%，意味著貨幣供應狀況受控，銀行貸款/存款比下降也減緩了貨幣創造，雖然第一季度

　　他稱近來，中國央行在調控流動性的手段上也出現了一些微妙的變化，其已轉向通過發行更長期的央票，與商業銀行進行外匯掉期交易來更長期的進行沖銷。通過上調存款

　　他表示3月M2年增17.3%，但預計受食品通脹推動，3月CPI年率將突破3.0%。

　　預計07年中國央行將總共6次上調人民幣存款準備金率，年底存款準備金率將升至12%。

　　王志浩還表示盡管03年至07年名義GDP增長加速，M2/GDP 比率高企但實際上保持穩定，其中有兩點值得注意，首先，巨大的流動性是從上世紀90年代中后期開始加大，由于銀行信貸大量投放及政府貨幣創造被用來刺激經濟增長。

　　第二，近期流動性過剩已大量涌入資產市場(住房貨幣化及推高了股價)，只要（資產）估值仍保持強勢，流動性規模將仍將被得以控制。

　　王志浩指出，只要流動性過剩仍刺激

　　(朱啟紅 編譯)