[世華財訊]申銀萬國證券分析師李慧勇認為，目前宏觀經濟全面過熱，央行將以更大的頻率加大緊縮力度，把匯率和利率作為下一步貨幣政策的主要手段。

　　據第一財經日報4月10日報道，大多數機構認同3月份CPI超過3%的預期，而且普遍預期這將促使央行以更大頻率更大幅度加大緊縮力度。

　　申銀萬國證券分析師李慧勇表示，以我們目前的研究來看，宏觀經濟形勢不但是過熱，而且是全面過熱。央行將把匯率和利率作為下一步貨幣政策調控的主要手段。

　　他下此判斷的主要依據除了企業效益繼續向好、經濟繼續保持10%左右的增長、信貸仍然過熱外，主要是由于貿易順差導致的貨幣投放過多，以及旺盛的需求兩個因素疊加，將使消費者物價指數（CPI）以比較快的速度增長，從而加大通貨膨脹壓力。

　　而就在9日，市場傳出3月消費者物價指數越過了3%的大限，當日交易所債券市場價格下跌。

　　一般認為，CPI在3%以內屬于比較溫和的通貨膨脹，而這個指標如果超過3%則需要警惕。李慧勇認為，最值得注意的是貨幣效應已經在物價上漲中凸現。

　　分析師表示，就我國目前來說，狹義貨幣供給量M1增長率變化領先居民消費價格漲幅變化6個月，2006年下半年以來M1增長率持續回升，2007年2月份M1增長率已經達到21%，李慧勇認為，這是導致目前物價上漲的最主要因素。

　　盡管市場傳言不足為信，但是大多數機構認同3月份CPI超過3%的預期，而且普遍預期這將促使央行已更大頻率更大幅度加大緊縮力度。

　　從近期央行領導人的表態中可以看出，央行一直在強調經濟中存在的通貨膨脹壓力，并暗示利率杠桿將發揮更大作用。外匯管理局局長胡曉煉日前指出：升息可能是政策考慮范圍內的選擇之一，因為升息意味著讓過熱的股市和房屋市場降溫，而這可能有助于減少資本流入，效果勝過僅僅將利率維持在較低水準的舉措。

　　一位大型券商研究人士指出，這個表態可能意味著：此前以壓低利率為外匯改革服務的貨幣政策思路已經發生了微妙轉變。央行將可能不像以前那樣由于中美之間利差的縮小，而在利率政策上猶豫太久。

　　李慧勇還認為，今后央行可能將提升

人民幣升值幅度作為貨幣緊縮的一個手段，因為經過這兩年

人民幣匯率升值的實踐檢驗，央行發現企業的定價能力已經增強，他們通過提升產品價格和加強企業管理等來對沖匯率升值造成的利潤削減；而且經過近兩年的建設，我國外匯市場已經初具規模，企業可以通過外匯市場來部分的規避人民幣匯率升值所帶來的風險。因此他認為人民幣匯率的升值仍將持續。

　　(肖妤倩 編輯)

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