2007年年初以來，中國央行已經(jīng)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，回收過剩資金很可能在年內(nèi)成為央行隨時(shí)都將面臨的任務(wù)，因此，央行很可能在第二季度再度加息。

　　綜合外電4月6日?qǐng)?bào)道，中國央行如期再次上調(diào)存準(zhǔn)備金率，凸顯回收流動(dòng)性任務(wù)之艱巨，更再次暗示，此數(shù)量型緊縮工具未來還有被多次動(dòng)用的可能。

　　中國央行4月5日晚間宣布，自4月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，至10.5%。

　　這是央行在2007年以來第三次動(dòng)用的政策工具，足以顯示目前市場(chǎng)流動(dòng)性過剩局面之嚴(yán)重。如果同時(shí)考慮到央行出于防范通貨膨脹壓力和擠壓資產(chǎn)價(jià)格泡沫等任務(wù)的需求，很可能在第二季度中再度加息的可能性，回收過剩資金很可能在年內(nèi)成為央行隨時(shí)都將面臨的任務(wù)。

　　市場(chǎng)人士稱，目前的水平距13%的歷史高位仍有差距，今后每個(gè)季度存款準(zhǔn)備金率仍可能常規(guī)上調(diào)。

　　因貿(mào)易順差持續(xù)高企，金融體系流動(dòng)性異常充裕的局面已維持了相當(dāng)一段時(shí)間。這使央行年內(nèi)第三度上調(diào)準(zhǔn)備金率毫不意外。

　　央行前兩次上調(diào)準(zhǔn)備金率（分別在1月15日和2月25日生效）已總計(jì)從銀行系統(tǒng)回籠了人民幣3，300億元的資金。以2月末人民幣存款余額35.8萬億元為基準(zhǔn)計(jì)算，4月16日生效的這次調(diào)整將一次性再凍結(jié)資金人民幣1790億元。

　　當(dāng)前的市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期還認(rèn)為，二季度單月貿(mào)易順差將維持在200億美元左右，難以在2月份238億美元的基礎(chǔ)上明顯削減，外匯占款仍可能持續(xù)激增。

　　此外，中美兩國利率政策取向的改變也可能引發(fā)更多逐利資金流入，從而使得流動(dòng)性回收的緊迫性更為突出。

　　央行在3月中旬做出的加息決定直接收窄了中美利差。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)3月下旬例會(huì)結(jié)果弱化其偏緊縮貨幣政策立場(chǎng)，令全球投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能擇機(jī)降息滿懷期待，也可能引發(fā)更多游資進(jìn)入中國。

　　從回收流動(dòng)性立竿見影的效果衡量，存款準(zhǔn)備金率無疑是央行控制貨幣泛濫最佳的選擇。

　　市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，目前10.5%的法定存款準(zhǔn)備金率仍存在繼續(xù)上調(diào)空間，年內(nèi)2至3次小幅上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5%或難以避免。在倍受關(guān)注的國家外匯投資公司正式運(yùn)作前，央行仍可能常規(guī)動(dòng)用這一工具回收金融體系多于的流動(dòng)性。

　　為了抑制經(jīng)濟(jì)過熱，央行2007年以來在調(diào)整準(zhǔn)備金率之外，還在3月18日同時(shí)上調(diào)基準(zhǔn)的存、貸款利率各27個(gè)基點(diǎn)。從頻率上看，幾乎是每個(gè)月均出臺(tái)一項(xiàng)緊縮措施，所透露出的政策意圖已非常清晰。據(jù)此判斷，二季度加息概率依然較大。

　　基本面上，潛在通貨膨脹壓力正顯露增大跡象。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲、資源性產(chǎn)品面臨新一輪定價(jià)機(jī)制改革帶動(dòng)等因素均可能加快消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)的漲勢(shì)。

　　2006年12月至2007年2月間，CPI增速已連續(xù)3個(gè)月高于2%，2月份CPI增速更是躍生至2.7%，逼近3%的年度調(diào)控目標(biāo)。部分激進(jìn)的市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，尚未公布的3月CPI有望超過3%。

　　央行官員近期講話也顯示央行仍高度關(guān)注CPI走勢(shì)。央行副行長吳曉靈在出席北京一次金融會(huì)議時(shí)表示，依然對(duì)物價(jià)壓力保持高度警惕。她還表示，糧價(jià)雖回穩(wěn)，但仍可能對(duì)2007年CPI產(chǎn)生重要影響，因糧價(jià)走勢(shì)易受國內(nèi)外各種因素影響，依然存在著較大不確定性。

　　另一方面，資產(chǎn)價(jià)格也在持續(xù)上揚(yáng)。經(jīng)歷了2006年大幅飆升的單邊上揚(yáng)行情后，中國股市2007年仍維持著異乎尋常的強(qiáng)勢(shì)。5日收盤，上證綜合指數(shù)已連續(xù)收出第十根陽線，創(chuàng)出3319.14點(diǎn)收盤新高，年初以來累計(jì)漲幅已達(dá)24.06%。

　　此外，提高資金成本達(dá)到抑制信貸需求等其他因素也為進(jìn)一步加息提供了邏輯支持。諸多支持加息的條件均已浮現(xiàn)的前提下，4月中旬出爐的一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自然顯得更為敏感，很可能再度成為央行加息的導(dǎo)火索。

　　(肖妤倩 編輯)