FN記者 陶冶

　　沒有一絲驚奇，21日美聯(lián)儲公開市場委員會全票通過，決定將聯(lián)邦基金利率連續(xù)第六次保持在5.25%不變。然而，該委員會隨后發(fā)布的會后聲明卻大有文章，明顯的措辭轉(zhuǎn)向如巨石入水，讓多日壓抑、沉寂的華爾街一時之間歡呼雀躍。當(dāng)日紐約三大股指均升勢不俗，且?guī)缀跏諒?fù)進(jìn)入今年以來的全部失地。

　　近來因壞消息接踵而至而備受折磨的美國投資者究竟從美聯(lián)儲的會后聲明中嗅到了什么？在距離上一次議息會議不到兩個月的時間里，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)、對通脹的看法又發(fā)生了怎樣的改變？對比兩次會后聲明或許會給我們一些啟示。

　　前景預(yù)測大不如前

　　在記者看來，對于

美聯(lián)儲面臨的兩難境地，伯南克給公眾的感覺一向頗為自信。就在上一次議息會議聲明中，美聯(lián)儲傳遞給外界的信息仍然是經(jīng)濟(jì)和通脹都在轉(zhuǎn)好。其當(dāng)時的措辭是：“經(jīng)濟(jì)增長在某種程度上更加堅實，住房市場出現(xiàn)了一定企穩(wěn)跡象”，“核心通脹狀況最近幾個月略顯改善”。而此次聲明卻稱：“近來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)喜憂參半，住房市場調(diào)整仍在進(jìn)行”，“最近美國核心通脹數(shù)據(jù)已呈現(xiàn)一定程度上升”。

　　剝?nèi)ミ@一番措辭的隱晦外衣，美聯(lián)儲顯然是在承認(rèn)：無論是經(jīng)濟(jì)前景還是通脹走勢都比以前更不容樂觀。其實，已經(jīng)有太多的數(shù)字在向人們傳遞著同樣的信息。從經(jīng)濟(jì)增長來看，2006年后三個季度，美國經(jīng)濟(jì)增長率介于2%到2.6%之間，大大低于2004年和2005年同期增長。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測今年第一季度美國經(jīng)濟(jì)的增幅可能仍然會在2%左右。這其中，最令美聯(lián)儲官員憂心的顯然就是住房市場了，先是新屋開工數(shù)目急轉(zhuǎn)直下，繼而次級抵押貸款壞賬凸顯，引發(fā)人們對更大范圍內(nèi)抵押貸款市場乃至整個經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。雖然美聯(lián)儲一直認(rèn)為次級抵押貸款的問題只會影響住房市場的一小部分，對整體經(jīng)濟(jì)也基本不會構(gòu)成威脅。但顯然，本次聲明中有關(guān)住房市場的評論讓人們看到了美聯(lián)儲對未來不確定性的更多擔(dān)憂。

　　就通脹而言，美聯(lián)儲官員所認(rèn)同的1%到2%的“舒適區(qū)間”已經(jīng)成為短期內(nèi)可望而不可及的美好愿望。上周五美國勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份美國核心消費者價格指數(shù)同比上揚了2.7%，雖然低于去年9月份創(chuàng)下的2.9%的近期峰值，但對于美聯(lián)儲來說這樣的數(shù)字仍然還是太高了。

　　加息傾向蕩然無存

　　除對前景預(yù)測有所轉(zhuǎn)變外，美聯(lián)儲此番聲明最令市場振奮的是大大淡化了原有的加息傾向。1月31日的議息會議聲明中有關(guān)未來利率走勢的描述如下：“未來可能需要的任何收緊利率的幅度和時機(jī)都將取決于今后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所顯示的通脹和經(jīng)濟(jì)增長情況”。而在此次聲明中，美聯(lián)儲表示其“未來利率政策調(diào)整將取決于今后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所顯示的通脹和經(jīng)濟(jì)增長情況”，收緊利率的字眼蕩然無存。

　　顯然，美聯(lián)儲在此次聲明中放棄了此前使用的暗示更有可能通過加息來遏制通脹而不是通過降息來促進(jìn)增長的相關(guān)語句，這讓剛剛經(jīng)歷“2·27”股災(zāi)洗禮又遭遇次級抵押貸款風(fēng)險沖擊的華爾街投資者大為興奮。不過值得注意的是，有關(guān)通脹風(fēng)險的描述，本次聲明耐人尋味地從上一次的“通脹風(fēng)險仍然存在”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆滓�政策�?dān)心仍然是通脹風(fēng)險可能不會如預(yù)期減緩”。據(jù)此，許多分析師認(rèn)為市場似乎是有些高興過了頭，如果投資者將美聯(lián)儲的信號理解為準(zhǔn)備降息就大錯特錯了。雷曼兄弟美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈里斯對美聯(lián)儲聲明的解讀是，美國利率走勢的幾率已經(jīng)朝向?qū)捤煞较蜣D(zhuǎn)變，而促成這種變化的主要原因是美聯(lián)儲開始擔(dān)心抵押貸款壞賬上升、抵押住房沒收增多以及銀行放貸標(biāo)準(zhǔn)收緊等一系列因素可能給美國經(jīng)濟(jì)帶來的影響。高盛分析師則認(rèn)為，美聯(lián)儲是在暗示市場，如果美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外惡化則不排除降息可能。也就是說，措辭更改的目的更多地是為了給美聯(lián)儲留下更大的靈活空間以應(yīng)對愈發(fā)不確定的環(huán)境。

　　至于美聯(lián)儲究竟有多大可能選擇降息，恐怕這是一個連伯南克都無法回答的問題。在基準(zhǔn)利率不變的情況下，最近幾周美國長期利率有所下降，其中30年期抵押貸款利率上周平均在6.14%，較一個月以前下降了0.16個百分點。有專家指出，在抵押貸款利率開始下降而企業(yè)借貸成本仍然相對便宜的情況下，貨幣政策制定者可能會認(rèn)為沒有理由降息。因為降息而觸發(fā)通脹壓力進(jìn)一步上升，這恐怕是美聯(lián)儲最不希望看到的。

　　總之，在外界猜測紛紜而美聯(lián)儲兩難之中壓力陡增的情況下，伯南克選擇了繞道而行。那就是向市場提供更少的利率走向信號，而發(fā)布更多的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，讓投資者自己去判斷美聯(lián)儲會如何應(yīng)對經(jīng)濟(jì)前景的變化。

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