美聯儲面臨經濟增長持續放緩且增速下降程度超出預期，同時通脹壓力卻未大幅下降，因此，加息或降息都有理由，但也會為此付出代價，對于美聯儲這是一個艱難的選擇，未來經濟數據的表現將成美聯儲利率決策的關鍵。

　　綜合外電3月22日報道，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve， 簡稱Fed)21日通過幾個細微舉動推后了再次加息的時間，凸現出Fed利率決策已難上加難。

　　擺在Fed面前的是美國經濟增長已持續放緩，且增速下降的程度超出了預期；但在同時，作為Fed政策首要關注對象的通貨膨脹壓力卻沒有出現大幅下降。由此看來，Fed要么選擇通過降息來支持經濟發展，這樣做的后果可能是通貨膨脹風險加劇；要么選擇加息來抑制物價上漲，代價是經濟增速進一步放緩。這是一個艱難的選擇，經濟學家表示，未來幾個月對Fed決定政策走向至關重要。

　　RBS Greenwich首席經濟學家Stephen Stanley稱，顯而易見，Fed已身處兩難境地，加息或降息都有理由。

　　固然，美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee， 簡稱FOMC)為期兩天的貨幣政策會議的主要結果，即連續第六次將隔夜目標利率維持于5.25%不變已在市場預期之中。

　　但Fed弱化其偏緊縮貨幣政策立場的決定確實有些出乎意料。雖然FOMC表示核心通貨膨脹數據略有上升，但卻在宣布利率舉措的聲明中去掉了可能需要進一步收緊貨幣政策的字眼。而在省略這一用語的同時，Fed官員們仍在不斷警告稱，他們在政策方面的主要擔憂依然是通貨膨脹壓力不能如預期般下降的風險。

　　聲明措辭的這一變化是微妙的，聲明還強調了Fed所謂的風險均衡。聲明到目前為止發出的明確暗示是，就算基準利率會出現調整，也將是加息。雖然這種暗示還在，但程度已有所減弱。

　　而在投資者眼中，Fed政策立場的變化卻是明顯的。與貨幣政策變化關系最為緊密的短期美國國債大幅上揚，而美國股市主要股指也出現相同走勢。

　　多數經濟學家認為，將利率維持不變的時間延長可能有助于Fed擺脫困境。許多分析人士預計，Fed貨幣政策將在今年晚些時候之前維持現狀。這樣Fed官員就有時間來觀察經濟增長放緩是否會像預期那樣緩解通貨膨脹壓力。但是，鑒于主要價格指標仍有遠高于Fed滿意區間的趨勢，官員們只能較長時間保持耐心進行觀察，這可能最終迫使Fed主席伯南克(Ben Bernanke)與其同僚作出艱難抉擇。

　　預測公司ClearView Economics的Ken Mayland表示，Fed的主要政策擔憂在于通貨膨脹水平不能下降，這僅僅意味著為降低通貨膨脹壓力，美國經濟增長低于潛在水平的時間會延長。Mayland表示，從當前的形勢來看，他預計Fed今后的至少數次會議都不可能作出降息決定。

　　經濟學家表示，Fed將更多注意力放在經濟增長方面說明投資者目前應對此予以關注。只要通貨膨脹形勢不惡化，經濟數據走軟將推動Fed的利率立場逐步趨于中性化；多數分析人士預計，Fed向放松貨幣政策邁進的第一個實質性步驟將出現在年底前。

　　此外，其他因素也值得投資者關注。首當其沖的是目前處于動蕩中的次級抵押貸款市場。雖然次級抵押貸款規模在整個房貸市場所占比例不多，但是，向信用資質較低的借款人發放的貸款問題之多已到了令許多投資者擔心次級抵押貸款市場問題可能將蔓延至其他經濟領域的程度。

　　三菱東京UFJ銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)經濟學家Chris Rupkey表示，目前來看，Fed并不太重視次級抵押貸款市場的問題；Fed更關心的是消費支出及耐用品訂單增速放緩問題，耐用品訂單增速放緩顯示制造商生產遇到的困難可能會有所增大。

　　盡管如此，若次級抵押貸款市場的問題嚴重程度超過多數經濟學家的預期，將進一步明顯拖累美國經濟。所有的貸款公司都可能會收緊信貸標準，這樣一來，就算Fed不調整隔夜目標利率，美國的金融環境也會隨之趨緊。

　　一些分析人士預計，Fed會后聲明措辭的變化可能表示Fed官員希望藉此安撫投資者的不安心理。