王蔚祺

　　Pimco的看法與前美聯(lián)儲主席格林斯潘不謀而合。格林斯潘在上周表示次級抵押貸款違約率的影響將波及到經(jīng)濟(jì)的其他部分，特別是一旦房價下跌

　　“我們認(rèn)為我們處在低迷中期，而不是結(jié)尾。”全球最大的債券基金太平洋投資管理公司(Pimco)在上周五寫給客戶的報告中，毫不留情地給目前一團(tuán)糟的美國次級抵押貸款問題再潑上“一盆冷水”。

　　近兩年之前，Pimco的基金經(jīng)理幾乎是第一個預(yù)見了美國房價疲軟，而對于眼下次級房貸市場遭遇的危機(jī)，Pimco再次大膽預(yù)言，除了次級抵押貸款市場，“Alt-A”和大額抵押貸款(jumbo mortgage)的借款人的違約率可能也會增加。次級抵押貸款的問題將蔓延至其他抵押貸款市場。

　　所謂“Alt-A”是指那些借款人擁有很好的信用紀(jì)錄，但是在其他方面不符合獲得最高信用等級(A級)貸款的條件，因此他們所獲得的貸款利率比A級的利率稍微高一點(diǎn)。而大額抵押貸款是指金額超過41.7萬美元的抵押貸款。目前美國抵押貸款市場中，Alt-A貸款總值1.14萬億美元，占市場總額的12%；大額抵押貸款總值1.41萬億美元，占市場總額14.8%；次級抵押貸款總值1.45億美元，占市場總額的15.2%。

　　“次級抵押貸款市場的問題，可能蔓延到那些最容易獲得批準(zhǔn)的貸款等級中，如Alt-A或者是大額優(yōu)質(zhì)貸款市場。”Pimco在報告中寫道。但Pimco對優(yōu)質(zhì)抵押貸款市場仍然持相對樂觀態(tài)度，認(rèn)為不會受到太大影響。

　　在2005年7月，Pimco認(rèn)為更高的利率將使

房地產(chǎn)市場放緩，該公司的首席投資官Bill Gross在11個月前表示，由于擔(dān)心價格不再上漲，人們最終將停止購買房地產(chǎn)。

　　美國抵押貸款銀行家協(xié)會(Mortgage Bankers Associatioin)上周宣布，去年四季度美國次級抵押貸款的逾期還款率上升到4年高點(diǎn)，同時所有類型的房屋貸款喪失抵押品贖回權(quán)的比例也增加到歷史最高紀(jì)錄。

　　Pimco的看法與前美聯(lián)儲主席格林斯潘不謀而合。格林斯潘在上周表示次級抵押貸款違約率的影響將波及到經(jīng)濟(jì)的其他部分。特別是一旦

房價下跌。Pimco預(yù)測房價下跌將會減少美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率減少1%。

　　Pimco的分析師Scott Simon表示，去年末以來美國倒閉的次級抵押貸款公司已經(jīng)超過了30家。 Pimco預(yù)期今年美國房價的中間值將下降到4%~5%。美國全國地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(National Association of Realtors)的數(shù)據(jù)顯示，今年1月現(xiàn)房中間值較去年7月最高時期下降了8.5%。

　　“由于增長放緩對消費(fèi)的乘數(shù)效應(yīng)，對整個經(jīng)濟(jì)的影響可能更加實(shí)在。”Pimco經(jīng)常將美國房地產(chǎn)比喻成超大型油輪，“在距停靠地點(diǎn)23英里的地方完全被翻了個兒。”Pimco在分析報告中認(rèn)為，受各種問題影響，消費(fèi)金融已經(jīng)趨緊。

　　根據(jù)哈佛大學(xué)的房地產(chǎn)研究聯(lián)合中心的數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)及包括從銅生產(chǎn)商到廚房家具等房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)約占美國經(jīng)濟(jì)的23%。美林

證券研究結(jié)果顯示，直到去年為止美國房價經(jīng)歷了五年的上漲，并且貢獻(xiàn)了在2001年以來美國一半的經(jīng)濟(jì)增長。

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