[世華財訊]國務院發展研究中心金融研究所長夏斌表示，從近兩月累計的投資貸款的增長速度看，央行采取調控具有其必要性，但加息對解決當前流動性過剩的問題，效果遠不如提高存款準備金。

　　據中華工商時報3月19日報道，在全國兩會閉幕翌日即17日晚間，中國人民銀行宣布，自2007年3月18日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，由現行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準利率上調0.27個百分點，由現行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準利率也相應調整。

　　這是央行自2007年以來在連續兩次上調存款準備金率后，首次上調銀行基準利率。

　　在過去的八個月中，央行已五次選擇使用上調準備金率來回收流動性，抑制經濟過熱。但2月份的宏觀經濟數據顯示，這種溫和的貨幣政策工具并未有效控制住這輛馬力十足的

中國經濟列車。

　　國家統計局3月13日出爐的數據顯示，2月份我國居民消費者物價指數（CPI）同比上漲2.7%，增速快于1月的2.2%，略低于2006年12月的2.8%。至此，我國居民消費價格總水平已連續3個月保持在2%的平臺上。而2007年全年調控目標為居民消費價格漲幅在3%以內。這個消費價格升幅意味著1年期存款實際稅后利率明顯為負值，在很大程度上增加了央行加息的壓力。

　　央行12日公布的數據顯示，2月份人民幣貸款增加4138億元，金融機構人民幣各項貸款余額23.5萬億元，同比增長17.2%。前兩個月合計新增信貸規模已高達9814億元，相比2006年同期高出2665億元。

　　值得注意的是，1－2月新增貸款數額不小，兩個月的貸款總額已經達到9800多億元人民幣，這一數據逼近去年全年水平的一半。因此，加息不僅是考慮抑制通脹，更要抑制過快的貸款增速。

　　此外，由高額順差導致的外匯占款將惡化當前的流動性過剩，加大了央行的調控壓力。尤其引人注意的是，2月份貿易順差達237．57億美元，僅次于2006年10月創下的238.3億美元紀錄，為2006年同期的9.7倍。

　　對此，國務院發展研究中心金融研究所長夏斌表示，從近兩月累計的投資貸款的增長速度看，央行采取調控具有其必要性，但他認為加息對解決當前流動性過剩的問題，效果遠不如提高存款準備金。

　　夏斌說，現在加存款利率，老百姓仍不會把股市上的錢轉移到固定存款上，如果加貸款利率，大企業的資金有著其他來源，影響不大，就中小型企業而言，銀行貸款利率浮動幅度已經放開，加息的作用也很有限。而且目前銀行存貸款利差大，貸款利率增加過高，會增加銀行貸款的積極性，容易助長銀行貸款。相關數據顯示，2007年2月約增加了貸款138億。

　　而關于解決外貿順差問題，并不僅僅是加息就可以解決的，小幅加息意義不大。夏指出，外匯儲備居高不下，人民幣供應壓力大，央行操作對沖的壓力越來越大，才是目前面臨的主要問題。

　　夏斌認為，提高存款準備金，吸納老百姓手中的人民幣，同時外匯投資管理公司盡快使用外匯等措施需要盡快跟上，才能有效解決這一問題，政府不應該拖延時間，以免延誤時機。

　　而對于加息對股市的影響，夏斌認為，對于中國的股市，央行一定要控制好貨幣供應量，按照國民經濟增長的正常速度，控制流動性。其次，外管局應控制熱錢，阻止違法違規的外資流入。

　　夏斌表示，股市現在發展良好，制度也在健全，政府不會簡單行政干預行情，管好金融國門，股市就不會出大事，應該讓股市在市場波動中正常發展。

　　中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘也表示，加息完全在意料之中。如果信貸擴張、通脹壓力不改，央行下半年可能還有一次同等幅度的加息。

　　對于央行未來貨幣政策走向，摩根大通此前曾發布報告指出，央行可能在未來六個月中打出組合拳，包括連續兩次加息、再提存款準備金率以及加快

人民幣升值步伐。

　　不過，國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松表示，加息體現了央行貨幣政策工具選擇上的多樣化，除了票據、準備金率、窗口指導等手段，加息也納入央行綜合考慮的范圍。

　　但他認為，央行繼續加息的空間已經不大。從全球環境看，經濟龍頭美國目前有進入降息周期的可能。就國內看，央行加息要綜合考慮消費者物價指數（CPI）、生產者物價指數（PPI）、GDP縮減指數及

商業銀行經營情況等四大因素。從目前看，CPI增長較快，但PPI的增長較緩，且前兩月信貸增長過快很大程度也因為商業銀行有“早放貸早收益”的傳統，信貸增長可望逐漸回落。對股市影響有待觀察。

　　此外，央行本次加息有可能增加人民幣升值的壓力。中國社會科學院金融所銀行研究室副主任曾剛分析說，本次加息將縮小中美之間的利差，從而降低國際游資進入中國進行投資和投機活動的成本，可能吸引更多的國際資金進入中國，加大人民幣升值的壓力。他預計美國有可能在下半年降息，屆時中美之間的利差將進一步縮小，人民幣升值的壓力可能更大。因此他認為央行不宜頻繁加息。

　　(肖妤倩 編輯)

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