中國社科院金融所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻指出，在使用外匯儲備時，應當綜合權衡，只有在保持足夠的國際清償力和國際資本對人民幣匯率穩定的信心前提下，才能將多余的外匯儲備用于促進中國的金融改革、形成戰略物資儲備等用途。

　　據光明觀察周刊3月12日報道，中國社科院金融所貨幣理論與貨幣政策研究室主任彭興韻撰文指出，中國已經超過日本成為全球最大的外匯儲備國家。但是，隨著外匯儲備規模的不斷增長，如何使用、打理這些外匯儲備，也似乎成了一件讓人頭痛的事情。有人認為，政府應該用外匯儲備購買石油、礦產等戰略物資儲備。也有人認為，中國外匯儲備應該用于充實社保基金、改善教育體系或者給國內金融機構注資等國內用途。還有不少的政府部門或機構都在竭盡全力，爭取得到對外匯儲備的管理權，以便使本部門能獲得管理外匯儲備帶來的附加收益。這些主張都似乎把外匯儲備當成了可以不受任何約束、不計成本而加以任意支配的公共資源。然而，必須指出的是，外匯儲備并不等于一國的財政收入，在如何支配上，受到了很多限制。

　　

外匯儲備通常是指由各國官方持有的、可以自由支配和自由兌換的儲備貨幣，其主要作用在于，調節國際收支，保證對外支付；干預外匯市場，穩定本幣匯率。當外匯市場外匯供大于求時，一國貨幣當局在外匯市場上購買外匯以阻止本幣匯率的過度上升，當外匯市場外匯供不應求時，又可以賣出外匯，以防止本幣匯率的過度下跌。所以，外匯儲備可以維護國際信譽，提高對外融資能力，增強投資者對本國貨幣的信心和抵抗風險的能力。外匯儲備的這些性質，決定了它是有著特定用途的、以應付不時之需的一種儲備資產，它應當具備高流動性，隨時待命以行使它的這些特定功能。

　　文章指出，如果用外匯儲備進行國內消費，不僅會引發外匯二次結匯，還會帶來貨幣二次投放，實際上等于央行直接印鈔票去消費，這相當于最直接地制造國內通貨膨脹。這也是為什么有關方面一直在強調，其他機構要用外匯儲備，需要拿人民幣購買，絕不能無償劃撥的重要原因。

　　在過去幾年里，政府在外匯儲備的使用方面，一個重要的用途就是，利用外匯儲備為國內的諸多金融機構注資，這一舉措提高了中國金融體系的穩定性和國外投資者對人民幣的信心。但是，外匯儲備在像給金融機構注資這樣的用途上并不是無紀律、無任何約束的。政府利用外匯儲備給金融機構注資，這的確是推進中國金融體系改革的一個重大舉措。但是，這部分被用于注資的外匯儲備，也就等同于是被“花掉”了的外匯儲備。它已經不再是政府的外匯儲備了，因為不僅它的持有主體已經發生了根本變化，從用途上來看，這部分外匯資產也無法再來滿足外匯儲備的幾個功能的要求了。因此，政府利用外匯儲備為金融機構注資越多，實際上我們“失去”的外匯儲備也就會越多。這些因素決定了，我們在使用外匯儲備時，應當綜合權衡，只有在保持足夠的國際清償力、保持國際資本對

人民幣匯率穩定的信心的前提下，才能將“多余”的外匯儲備用于促進中國的金融改革、形成戰略物資儲備等用途。

　　長期以來我國實行了相對較為嚴格的外匯管理制度，強制結匯措施要求企業將從對外交往中獲得的外匯收入賣給中央銀行，中央銀行必須通過發行、投放大量人民幣來支付企業。中國目前外匯儲備突破1萬億美元，單從這個外匯儲備來說，1萬億美元，就相當于約有8萬億人民幣被投放到了基礎貨幣當中，這就形成了所謂的外匯占款造成貨幣投放量過大的現象。經濟學原理告訴我們，貨幣投放量過大有可能造成經濟過熱、導致通貨膨脹。

　　文章指出，外匯儲備的擴大，也給宏觀經濟造成了一定的風險。外匯儲備一方面表現為中國的一種金融資產，但由于它是通過增發貨幣的方式形成的，因而也是一種對全體中國人的負債，更準確地說，我們是在用通貨膨脹的辦法來增加外匯儲備，這就使得我們每個人都承擔了外匯儲備增長的通貨膨脹風險。換言之，中國的外匯儲備增長是以我們的儲備、收入的潛在貶值為前提的。既然如此，就像政府在花費財政收入時要對納稅人負責一樣，對外匯儲備的使用也應當對全體國民負責。

　　在中國的外匯儲備管理方面，國家投資公司正在浮出水面。雖然以何種方式來設立國家投資公司，目前似乎還有一些不太確定。政府設立國家投資公司來管理外匯儲備表明了政府努力推進外匯儲備管理的決心。在這里，我們必須強調，設立國家投資公司來管理外匯儲備，并不是將外匯儲備“花掉”，而是在保持外匯儲備的流動性的基礎上，盡可能地追求較高的收益。

　　文章還稱，我們還應當對外匯儲備的使用和管理增加透明度和責任約束機制，以免外匯儲備墮入以前一些公有經濟資源那樣被任意奪取的命運。具體地說，應當對外匯儲備管理有一套特別的會計處理和治理機制。像日本，就有專門針對外匯儲備的《特別會計處理法》，對外匯儲備管理的職責、管理的方法、原則等等都做了明確的規定。盡管中國已經成了全球最大的外匯儲備國家，但我們至今都沒有約束外匯儲備管理和使用的完整的法律框架，因而對外匯儲備的管理也就沒有了公開、透明的治理機制。對外匯儲備使用和管理的結果如何，也沒有相應的問責機制，人們也只能根據一些可能得到的公開數據來推測外匯儲備管理的績效。長此以往，人們恐怕對外匯儲備管理的有效性會多少有些擔心。一個有效的外匯儲備管理體制，的確需要一個有效的公共監督和約束機制。

　　(肖妤倩 編輯)

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