亞洲股市5日遭遇大范圍拋盤，香港、日本、新加坡、印尼及馬來(lái)西亞股市均大跌，對(duì)此情況，基金經(jīng)理、交易員和分析師發(fā)出警告，稱股市的這種下行走勢(shì)可能持續(xù)數(shù)周，甚至更長(zhǎng)時(shí)間。

　　綜合外電3月6日?qǐng)?bào)道，盡管市場(chǎng)人氣已明顯看跌，但認(rèn)為熊市將就此來(lái)臨還為時(shí)尚早。

　　很多基金經(jīng)理都指出，考慮到亞洲股市06年的強(qiáng)勁上揚(yáng)已將股票估值推至難以持久的過(guò)高水平，因此他們此前一直預(yù)計(jì)07年早些時(shí)候股價(jià)將會(huì)回調(diào)。以印度和中國(guó)為例：06年最后一個(gè)交易日收盤時(shí)，印度主要股指的本益比超過(guò)了20倍；而中國(guó)基準(zhǔn)股指上證綜合指數(shù)06年全年的漲幅也達(dá)到了130%。

　　霸菱資產(chǎn)管理（亞洲）(Baring Asset Management(Asia))資產(chǎn)組合經(jīng)理Khiem Do說(shuō)，他們06年就預(yù)計(jì)市場(chǎng)將出現(xiàn)回調(diào)，但只到今天才姍姍來(lái)遲。

　　股市的此番下挫始于2日當(dāng)周。雖然亞洲股市2日小幅反彈，但分析師指出，由于擔(dān)心日?qǐng)A走強(qiáng)將引發(fā)進(jìn)一步的拋盤，因此投資者的緊張情緒在周末過(guò)后更是有增無(wú)減。

　　此外，投資者陸續(xù)解除日?qǐng)A融資套利交易，國(guó)際市場(chǎng)也因此遭遇了一場(chǎng)浩劫。一直以來(lái)投資者都十分青睞這種獲利方式，他們先是獲得廉價(jià)日?qǐng)A資金，然后再把這些資金投資于高收益市場(chǎng)，如美國(guó)、歐洲以及亞洲其他國(guó)家。然而在日?qǐng)A走強(qiáng)的刺激下，投資者紛紛希望盡快償還這些日?qǐng)A貸款，結(jié)果就造成全球金融市場(chǎng)上流動(dòng)資金的“乾涸”。

　　5日，香港恒生指數(shù)收盤重挫4%，創(chuàng)下自911恐怖襲擊以來(lái)最大跌幅。一位在香港工作的對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)，“看起來(lái)這次回調(diào)是來(lái)真格的了。”除香港外，上證綜指下跌1.6%，日經(jīng)225指數(shù)升3.3%，新加坡、印度、印尼三地股市5日跌幅均超過(guò)3%，

馬來(lái)西亞股市跌幅甚至達(dá)到4.6%。

　　在美國(guó)，如果股市跌幅達(dá)到了20%，從技術(shù)上來(lái)講就被視作熊市行情已經(jīng)開(kāi)啟。但霸菱資產(chǎn)的Khiem Do認(rèn)為，對(duì)于亞洲市場(chǎng)而言，判斷熊市來(lái)臨所需跌幅要更大一些。二者之所以不同，究其原因，因?yàn)閬喼奘袌?chǎng)前期經(jīng)歷的上揚(yáng)幅度太大，所以也就有更大的回調(diào)空間。比如，要得出香港股市已是熊市的結(jié)論，其市場(chǎng)上的中資股跌幅就需要達(dá)到40%。

　　亞洲市場(chǎng)現(xiàn)在越來(lái)越受到美國(guó)投資者的關(guān)注。他們將手中的大部分資金轉(zhuǎn)移到全球新興市場(chǎng)，尤其是亞洲市場(chǎng)中，他們希望通過(guò)投資那些在中國(guó)大陸開(kāi)展業(yè)務(wù)的公司，進(jìn)而分享

中國(guó)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的成果。

　　然而亞洲股市的大幅下挫已開(kāi)始令投資者感到擔(dān)憂，他們擔(dān)心這種勢(shì)頭將繼續(xù)下去，從而再次爆發(fā)上世紀(jì)九十年代末那種金融危機(jī)。當(dāng)時(shí)，貨幣貶值使很多亞洲國(guó)家的政府和企業(yè)都無(wú)力償還外債，導(dǎo)致整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重滑坡。

　　如今，亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況已明顯得到改善：龐大的外匯儲(chǔ)備、低廉的貸款成本以及強(qiáng)勁的經(jīng)常項(xiàng)目盈余等等，所有這些都大大加強(qiáng)了它們防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。盡管許多亞洲國(guó)家高度依賴出口，但目前它們已具備了在出口出現(xiàn)周期性衰退時(shí)度過(guò)難關(guān)的能力。

　　不過(guò)，投資者和分析師還是列出了一些有可能使目前的下跌演變成熊市的因素，比如，越來(lái)越多的跡象顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩、債券息差的進(jìn)一步擴(kuò)大（將增加企業(yè)的借款成本進(jìn)而影響其收益）、更多加息舉措以及強(qiáng)硬政策的實(shí)施（會(huì)遏制投資活動(dòng)）等。

　　荷蘭銀行(ING)駐亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康登(Tim Condon)指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況仍是問(wèn)題的關(guān)鍵。如果有人告訴他中國(guó)的貿(mào)易順差收窄，他會(huì)將此視為賣出的信號(hào)。

　　雖然基金經(jīng)理們對(duì)亞洲股市的長(zhǎng)期走勢(shì)充滿信心，但他們還是擔(dān)心投資者贖回基金的行為。基金經(jīng)理指出，當(dāng)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者（如退休金、捐款基金）贖回基金時(shí)，基金經(jīng)理就不得不籌集現(xiàn)金來(lái)償付這些投資者，從而會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的拋售。在市場(chǎng)下跌時(shí)，機(jī)構(gòu)和個(gè)人往往想贖回自己的基金。一位對(duì)沖基金經(jīng)理說(shuō)，他更擔(dān)心這類事情。

　　盡管股市2日當(dāng)周遭遇大幅下跌，但基金經(jīng)理和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的態(tài)度仍對(duì)亞洲股市的抗跌性持樂(lè)觀態(tài)度。他們指出，不僅公司收益依然強(qiáng)勁，而且亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也未顯示出疲軟跡象。

　　匯豐控股有限公司(HSBC Holdings PLC)香港子公司──恒生銀行有限公司(Hang Seng Bank Ltd.)5日公布，2006年利潤(rùn)增長(zhǎng)6.1%至120億港元（約合15.4億美元），高于分析師預(yù)期；國(guó)泰航空有限公司(Cathay Pacific Airways Ltd.)將于7日公布的2006年凈利潤(rùn)也有望增長(zhǎng)11%；摩根士丹利(Morgan Stanley)則預(yù)計(jì)2007年亞洲業(yè)務(wù)收益將增長(zhǎng)11.6%。

　　根據(jù)摩根士丹利地區(qū)

股票策略師瑪爾科姆.伍德(Malcolm Wood)提供的數(shù)據(jù)，摩根士丹利資本國(guó)際亞太（日本除外）指數(shù)在過(guò)去二十年間出現(xiàn)了13次大幅下跌，平均每次下跌持續(xù)39天，平均跌幅為12.8%。

　　對(duì)于亞洲股市的此輪下跌，基金經(jīng)理表示，他們要等到股市再下挫5%-15%才會(huì)考慮入市──而這大概要等上好幾個(gè)月。

　　ABN Amro Private Bank亞洲股票研究負(fù)責(zé)人羅杰.格羅布里(Roger Groebli)說(shuō)，“3月份將是糟糕的一個(gè)月。”

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