融資套利交易遭遇重挫，令美元兌日圓走軟，但由于融資貨幣和目標貨幣之間的息差在可預見的將來不太可能有很大變化，因此，以日圓為融資貨幣的套利交易仍將繼續展開。

　　綜合外電3月2日報道，本周投資者們一直忙于解除融資套利交易頭寸，這一趨勢令美元兌日圓走軟。但只要這種活動仍主要局限于投機性投資者，而像機構投資者和日本私人投資者這樣的套利交易主力軍仍牢牢持有手中的頭寸，那么最近的市場狀況可能不會對美元造成太大打擊。

　　ING Capital Markets的外匯交易主管John McCarthy表示，融資套利交易的主體來自日本投資者，他們不會馬上跟風、迅速解除套利頭寸。其原因在于，通過借入像日圓這樣的低收益率貨幣，并用以買入美元或英鎊等利率更高的其他貨幣，投資者仍可獲得利潤。

　　當然，對于所有投資者而言，投機人士也好，長線投資者也罷，目前形勢出現了轉折點。如果日圓兌美元和歐元繼續大幅攀升，那么解除套利交易頭寸可能就會變得更為普遍了。

　　McCarthy表示，除非美元跌至110日圓以下，否則多數機構投資者和日本私人投資者不會解除套利交易頭寸。北京時間2日13：30，美元兌117.49日圓。

　　一些分析師認為，美元跌至110日圓附近并非是不可能的。日本經濟07年有望出現回升，這將提振資本流入，并減少資本流出，從而使日圓

匯率獲得支撐，但同時令融資套利交易受到不利影響。

　　但與此同時，投資者仍可以從融資套利交易中獲利，甚至日圓充當融資貨幣、美元充當目標貨幣的角色都不必改變。

　　

美聯儲(Fed)的關鍵貸款利率目前在5.25%，而日央行(Bank of Japan)的關鍵利率則僅為0.50%，兩者之間的息差（也就是這兩種貨幣套利交易的潛在利潤）略低于5%。同時，在過去兩天，日圓兌美元跌幅僅為2.5%；而從07年年初至今，該匯率的跌幅僅為1.3%。

　　紐約銀行(Bank of New York)的首席外匯策略師Michael Woolfolk表示，日圓套利交易似乎完好無恙；盡管交易價格急轉直下有目共睹，但套利交易買盤有望卷土重來。

　　很多人對此表示，原因在于融資貨幣和目標貨幣之間的息差在可預見的將來不太可能有很大變化。

　　雖然本周美元兌日圓大幅下挫，全球股市大跳水，但Fed主席伯南克(Ben Bernanke)則沒有顯示出任何他在考慮降息的跡象。事實上，他表示，Fed對美國經濟將溫和增長的預期沒有改變。

　　Fed至少在正式場合表示，Fed關注的側重點仍是通脹上升風險，這意味著Fed未來在降息之前可能還會加息。

　　與此同時，日央行官員在上周將利率水平由0.25%上調至0.50%后曾暗示稱，央行的加息進程可能將告一段落，并表示，未來如需進一步緊縮貨幣政策，也只能循序漸進地進行。

　　即便是那些導致本周套利交易頭寸大量解除的投機者，也可能會卷土重來，展開以日圓為融資貨幣的套利交易，他們或許會利用美元走軟這一因素。

　　荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)駐芝加哥的外匯策略師Greg Anderson表示，如果你是一名以盈利為目的的投機者，那么你就會從事套利交易。

　　但另一部分人則認為，受出口強勁提振，今年日本經濟可能會以很快的速度增長，而這將提升消費者和商業信心，并可能促使日央行在加息問題上表現得更為積極，盡管該行曾暗示加息步伐將是漸進的。

　　荷蘭銀行的分析師們在一份研究報告中表示，日本經濟數據有望開始趕超其他主要經濟體和亞洲國家，這可能會推動日圓進一步走高。這些分析師2月23日曾就類似本周出現的套利交易頭寸的解除發出警告稱，套利交易雖然有各種理由支撐，但在市場上已經過量，它使市場對很多顯示日圓上行風險的最新動態熟視無睹。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas)的外匯策略師Naomi Fink表示，來自日本的最新數據顯示，事實上日本投資者在將資金從海外匯回國內，這也會推動日圓走高。在截至3月31日的財年結束前，日本公司和機構通常會在三月份將資金由海外匯回國內。

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