中新網3月1日電 截至2006年底，中國外匯儲備余額已突破1萬億美元大關。如此龐大的外匯儲備規模，必然要求關注其安全性問題，要求外匯儲備能夠實現保值、增值。中國銀行總行研究員王元龍在《瞭望》周刊上撰文指出，一個更加獨立的外匯儲備管理實體即“外匯投資公司”已呼之欲出。

　　王元龍在文中指出，目前，構建新的外匯儲備管理體系已經拉開大幕。而首務之急就是明確這一體系的基本組織架構和基本任務。管理好外匯儲備、利用好外匯儲備，是中國未來外匯儲備管理體系最重要的基本任務。而對外儲管理體系的基本組織架構，需要仔細分析。

　　從國際經驗來看，在外匯儲備管理方面，既有

財政部主導模式，也有央行主導模式。對中國外匯儲備管理而言，問題不在于由誰來主導外匯儲備的管理，關鍵在于需要理清外匯儲備的形成與貨幣政策的關系，阻斷外匯儲備增長與貨幣發行之間的連帶關系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨立性創造必要的前提條件。

　　與此相適應，一個更加獨立的外匯儲備管理實體即“外匯投資公司”便呼之欲出。

　　未來的外匯儲備管理基本組織架構應主要由兩大部分構成：一是由中央銀行保留大部分外匯儲備，以滿足對外匯儲備的交易性需求和預防性需求，應付國際收支逆差、進行貨幣政策操作、維持

人民幣匯率穩定；二是由外匯儲備管理實體即外匯投資公司管理和運作部分外匯儲備用于投資，追求盡可能高的收益。該組織架構的基本特征是進行專業化分工、分層次管理。

　　文章指出，實際上，這種外匯儲備管理的基本組織架構，其實質是將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能劃分為兩個層次。之所以進行這樣的劃分，一是由于縮小了官方外匯儲備的規模，減輕了對人民幣匯率升值的壓力，有利于實現中國匯率政策的目標，即保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，同時也有利于提高央行貨幣政策的獨立性和有效性；二是專業化經營的分工有利于實現外匯資產的“三性”原則，即安全性、流動性和收益性要求。

　　用于匯率管理功能的外匯資產投資方向主要側重于國際金融市場，其運用應當以保持流動性為主，兼顧安全性和收益性，主要投資于流動性較強的資產以備不時之需；而用于投資功能的外匯資產，其運用主要為長期性投資，應當以收益性為主，兼顧安全性和流動性，主要投資于高收益資產如新興市場債券、外國

股票等，以增加國家的長期總財富。

　　目前中國的外匯儲備實際上是央行通過發行基礎貨幣購買來的負債資產，基于這種狀況，如果成立專業化外匯投資公司，就由這個獨立實體發行相應的人民幣債券購買外匯儲備，從而取代目前的央行票據和準備金操作。

　　此外，“外匯投資公司”在財務上與央行是徹底分開的，其外匯儲備運用也應當堅持主要在海外使用的原則，這樣就不會對國內經濟造成壓力。顯而易見，這種外匯儲備管理框架的優點，就在于阻斷了外匯儲備與基礎貨幣之間的直接聯動以及匯率變動可能對貨幣政策產生的直接影響。更為重要的是，由于不穩定的外部沖擊被阻斷了，央行貨幣政策的獨立性將得以提高，其調控國內經濟運行的能力也將進一步加強。