從2007年元旦至今，人民幣已經(jīng)累計升值0.898%。今年前兩個月人民幣的升值速度是去年同期的2.5倍。

　　人民幣又創(chuàng)新高，昨日人民幣兌美元盤中突破1：7.74，最高達(dá)到1：7.7378。從2007年元旦至今，人民幣已經(jīng)累計升值0.898%。今年前兩個月人民幣的升值速度是去年同期的2.5倍。分析人士認(rèn)為，在美元貶值背景下，人民幣至少上半年的升值加速趨勢比較明朗。

　　股市漲漲跌跌，匯市卻一路上揚(yáng)，毫無懸念。從年初至今，人民幣匯率連續(xù)破7.80-7.74七個整數(shù)關(guān)。分析師認(rèn)為，照目前的升值速度和勢頭，人民幣有可能在3月突破7.70的重要關(guān)口，一季度升值幅度將超過1%，而且年內(nèi)人民幣將可能像市場預(yù)期中那樣升值5%甚至更高。這樣的升值速度對中國經(jīng)濟(jì)是福是禍，經(jīng)濟(jì)學(xué)家也各執(zhí)一詞，很難斷言。

　　美元走弱是升值最大推動力

　　分析人士表示，從去年下半年開始，更準(zhǔn)確地說是2006年8月10日美聯(lián)儲中止17次加息歷程以來，美元走弱就成為

人民幣升值加速的最重要因素。人民銀行公布的人民幣兌美元中間價報價圖也是從去年8、9月間開始明顯變陡。

　　利率政策與匯率水平存在密切聯(lián)系。美國歷史上美元指數(shù)與聯(lián)邦基金利率高度相關(guān)。美聯(lián)儲中止加息給美元帶來沉重打擊，美元資產(chǎn)吸引力必然下降。去年12月美元資本凈流出110億美元，比上月多流出815億美元。

　　美元貶值給全球經(jīng)濟(jì)帶來一系列嚴(yán)重后果，其中之一就是人民幣將被施加沉重的升值壓力。因為美國不希望看到人民幣有效匯率跟隨美元貶值，引致對華貿(mào)易逆差以更快的速度放大。

　　而開始匯改不久的

人民幣匯率正在逐步有序地走向市場化，卻不巧遇到美元可能進(jìn)入貶值周期，原定的市場化步伐必然被迫加快，實際上相當(dāng)于升值速度被迫加快。因而去年9月以來的升值加速也就不難理解了。

　　上半年升值速度將較快

　　面對國際壓力，盡管央行一如既往地表示匯率改革有序進(jìn)行，以中國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展承受能力為前提，但今年以來升值速度比去年提高1.5倍也是不爭的事實。花旗集團(tuán)分析師表示，上半年是最好的升值時機(jī)，人民幣升值速度可能加快。

　　事實上，年初市場主流觀點已經(jīng)判斷今年升值幅度將從3.3%提升至5%左右，原因主要是巨額貿(mào)易順差引起了國際收支不平衡、外匯儲備增長過快、國內(nèi)流動性調(diào)控難度加大，以及對資產(chǎn)價格的推動等等。而年初

商務(wù)部的官員也明確表示，希望盡量減少順差，這被部分市場人士解讀成暗示允許更大的升值幅度。

　　目前市場對于上半年升值速度將加快的預(yù)期比較統(tǒng)一。上半年美國經(jīng)濟(jì)景氣度不佳、伊朗等政治因素、油價上升、官員出訪，以上共同造成美國更多地向中國施加政治壓力。另外花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，明年奧運會在北京舉辦，中國政府更希望社會政治經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，可能不愿看到今年下半年和明年匯率大幅波動。因而最好的升值時機(jī)在前兩個季度。(王棟琳）