胡進(jìn)之

　　年后，很多債券交易員都在MSN上掛上了諸如“收購優(yōu)質(zhì)短期融資券”、“買新發(fā)CP”之類的簽名，豬年開始，短期融資券在債券市場上贏了一個(gè)頭彩。

　　在近期銀行間市場上，成交的短期融資券價(jià)格基本上都在上漲。以昨日為例，銀行間市場上成交的35只短期融資券，只有1只短券的價(jià)格出現(xiàn)了下跌，為07浙交投CP01(0781002)，下跌了0.518%，之前一個(gè)交易日這只短券價(jià)格上漲太多，因此昨日出現(xiàn)了一定的回調(diào)。

　　與融資券上漲類似的是，銀行間市場的央行票據(jù)近日也在上漲。銀行間市場短期融資券和央行票據(jù)代表了絕大多數(shù)的短期品種，它們的上漲意味著目前短期限品種在銀行間市場的受寵。

　　與短期品種上漲相對應(yīng)的是長期品種的下跌。企業(yè)債多為中長期限的品種，春節(jié)過后的三個(gè)交易日，從交易所企業(yè)債指數(shù)來看，企業(yè)債有一定程度的下跌趨勢。上證企業(yè)債指數(shù)從春節(jié)后首個(gè)交易日的最高120.85點(diǎn)下降到昨日最低的120.32點(diǎn)，昨日收盤為120.44點(diǎn)。

　　和企業(yè)債有相同命運(yùn)的是國債，春節(jié)后上證國債指數(shù)在開盤創(chuàng)新高的111.84點(diǎn)之后，即連跌三天，昨日最低價(jià)為111.65點(diǎn)，收盤為111.71點(diǎn)。由于目前在國債品種中一年以下的短期國債品種仍然比較缺乏，國債指數(shù)的走勢也在一定程度上代表了中長期品種的走勢。

　　一份商業(yè)銀行的報(bào)告認(rèn)為，此前由于人們對于中長期債券普遍抱有謹(jǐn)慎態(tài)度，加之資金面因新股上市造成的暫時(shí)過度緊張，以及國開行商業(yè)化轉(zhuǎn)型預(yù)期和其他巧合因素，導(dǎo)致5年期國開債發(fā)行利率飛飆，7年期國債發(fā)行也創(chuàng)出1年來新高，并直接導(dǎo)致中長期債券大幅調(diào)整。

　　一位債券交易員表示，目前基本上是所有的短期品種都在上漲，特別是短期融資券。而以企業(yè)債為代表的長期品種除配置要求以外，主動(dòng)的需求比較少。這主要是因?yàn)槭袌錾系馁Y金并沒有受到準(zhǔn)備金率調(diào)整的太大影響，還是比較充裕的，而機(jī)構(gòu)對于加息又存在一定程度的擔(dān)憂，因此在對于投資長期品種比較謹(jǐn)慎的同時(shí)，將充裕的資金投向了短期品種。不過長債這段時(shí)間的調(diào)整已經(jīng)把加息的因素考慮進(jìn)去了，因此主要還是看市場情況。

　　除此之外由于短期債券品種受到央行票據(jù)發(fā)行利率的影響較大，保持了比較穩(wěn)定的走勢。目前一年期央行票據(jù)發(fā)行利率基本維持在2.8%左右，3年期央票最近發(fā)行期數(shù)不多，波動(dòng)幅度在較小范圍內(nèi)。因此1~3年的短期債券將有良好的市場定位，波動(dòng)幅度也將受到央票控制。

　　相比之下，1~3年期債券將日益受到央行票據(jù)發(fā)行利率的影響。而1年期央票基本維持了2.8%的發(fā)行利率。預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)保持央票發(fā)行利率的相對穩(wěn)定。