文/本·伯南克

　　同其它國家的央行一樣，美國聯(lián)邦儲備委員會(以下簡稱美聯(lián)儲)除了制定貨幣政策外，還承擔(dān)著更廣泛的職責(zé)。比如，既是批發(fā)、零售支付業(yè)務(wù)監(jiān)管者，又是服務(wù)的提供者。美聯(lián)儲在美國支付體系中的作用舉足輕重。在消費(fèi)者保護(hù)領(lǐng)域，美聯(lián)儲的主要職能包括制定法規(guī)并負(fù)責(zé)實(shí)施。此外，還肩負(fù)促進(jìn)金融穩(wěn)定的職責(zé)，以及同其它機(jī)構(gòu)一起，監(jiān)管大大小小的各種銀行組織。

　　在此，我將介紹美聯(lián)儲的其中一項(xiàng)職能——銀行體系的監(jiān)管職能。在其它一些國家，如英國和日本，對銀行(包括金融機(jī)構(gòu)以及更廣泛意義上的金融市場)的監(jiān)管，是指定給一家金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而不是由央行負(fù)責(zé)。在歐元區(qū)，歐洲央行也只是掌管著制定貨幣政策的職責(zé)，而區(qū)內(nèi)的一些央行或其它權(quán)威機(jī)構(gòu)則保留了實(shí)質(zhì)上的監(jiān)管義務(wù)。鑒于各種監(jiān)管模式的存在，美聯(lián)儲監(jiān)管銀行組織的意義何在？

　　央行是否應(yīng)該承擔(dān)監(jiān)管角色？

　　在概念上，央行是否應(yīng)該承擔(dān)監(jiān)管角色的討論，主要集中在激勵和效率上。從激勵的角度說，將宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和監(jiān)管目標(biāo)同時指定給一個機(jī)構(gòu)，是否會導(dǎo)致利益的沖突？比如，一些學(xué)者認(rèn)為，央行肩負(fù)監(jiān)管職能，有時可能會因考慮到給銀行可能會帶來相反的影響，而在應(yīng)該采取適當(dāng)?shù)呢泿畔拗茣r猶豫不決。從另一方面講，如果宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和監(jiān)管目標(biāo)是相互依賴的關(guān)系，那么，由一家機(jī)構(gòu)承擔(dān)這兩項(xiàng)相互依賴的義務(wù)，要比由多個機(jī)構(gòu)分別承擔(dān)單獨(dú)的義務(wù)會更好。例如，艾倫·格林斯潘就曾表示：“職能單一的決策機(jī)構(gòu)，視野局限于保持安全、穩(wěn)定，而對其宏觀經(jīng)濟(jì)決策的影響不負(fù)有任何責(zé)任，這不可避免的會對敢于冒險和創(chuàng)新產(chǎn)生長期的偏見。”

　　對央行效率的激烈討論，集中在其宏觀經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管兩個目標(biāo)的結(jié)合，是否可以明顯提高工作效率。比如，如果監(jiān)管行為可以帶來有利于執(zhí)行貨幣政策，或其它央行職能的信息，而這些信息不能通過各機(jī)構(gòu)間的合作輕易取得，那么，授予央行一些監(jiān)管職能可能會收效甚佳。同樣，如果工作效率的提高不敵專業(yè)分工的優(yōu)勢——這種情況可能產(chǎn)生于，例如，組織重點(diǎn)的增加，專業(yè)技能的進(jìn)一步分工，或是職能交叉的減少——那么，監(jiān)管機(jī)制分離出央行，可能效率更高。

　　然而，抽象的討論所獲甚微。因?yàn)槊總�國家的金融市場、政治體系以及法規(guī)目標(biāo)各不相同，同時歷史事件還會影響監(jiān)管機(jī)制產(chǎn)生的條件，似乎沒有一種監(jiān)管構(gòu)架可以在任何情況下都是最好的。因此，為避免泛泛而談，我將重點(diǎn)放在美國現(xiàn)行的監(jiān)管構(gòu)架上。

　　在美國，各種涉及激勵的討論，似乎不太可能成為選擇何種監(jiān)管結(jié)構(gòu)的決定因素。一段時期以來，美國的貨幣政策一直相當(dāng)成功。我找不到任何因美聯(lián)儲的監(jiān)管而扭曲貨幣政策的證據(jù)。然而，效率的問題不容回避的。美國銀行管理體系是復(fù)雜的，在某種方面是重疊的，盡管將監(jiān)管職能移出美聯(lián)儲，絲毫不能降低這種復(fù)雜程度，但可以對這些監(jiān)管職能略微簡單地進(jìn)行分配。那么，美聯(lián)儲是否應(yīng)該監(jiān)管銀行？具體而言，美聯(lián)儲監(jiān)管能否帶來工作效率的提高，從而產(chǎn)生的社會利益大于相關(guān)成本？

　　我將討論銀行監(jiān)管與其它央行職責(zé)相結(jié)合的問題，焦點(diǎn)依然會集中在美聯(lián)儲監(jiān)管職能在執(zhí)行其核心職責(zé)——防范和管理金融危機(jī)過程中所體現(xiàn)出來的優(yōu)勢。具體而言，我認(rèn)為，應(yīng)對各種難于預(yù)料的危害金融穩(wěn)定的威脅，美聯(lián)儲所具備的優(yōu)勢，極大程度上依賴其兼具銀行監(jiān)管和央行職能于一身所賦予的信息充分、專業(yè)技能和權(quán)力集中。

　　監(jiān)管加深對市場的認(rèn)識

　　美聯(lián)儲同其它一些聯(lián)邦和政府機(jī)構(gòu)一樣，如銀行機(jī)構(gòu)、證券交易委員會、商品期貨交易委員會，共同承擔(dān)著規(guī)范和監(jiān)管美國金融系統(tǒng)的職責(zé)。美聯(lián)儲以及州政府機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)監(jiān)管州管轄區(qū)內(nèi)的會員行。同時，它還監(jiān)管著外國在美國的銀行，以及美國在國外的銀行。

　　美聯(lián)儲還承擔(dān)著傘狀監(jiān)管所有銀行控股公司和金融控股公司的職責(zé)，而這些控股公司屬下的銀行和非銀行子公司通常是由機(jī)構(gòu)而不是美聯(lián)儲監(jiān)管的。如何確定呢？是根據(jù)被監(jiān)管公司所持執(zhí)照種類和經(jīng)營規(guī)范原則，判斷其所從事金融業(yè)務(wù)的性質(zhì)，從而決定其監(jiān)管主管。例如，持有國有銀行執(zhí)照的控股公司子公司的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)由貨幣稽查辦公室(OCC)監(jiān)管，非銀行子公司的證券業(yè)務(wù)由證交所監(jiān)管。美聯(lián)儲同OCC、證交所以及其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，共同審查銀行組織合并后的財務(wù)狀況。

　　美聯(lián)儲的監(jiān)管職能，要求其在政策和運(yùn)作層面進(jìn)行廣泛參與。在政策領(lǐng)域，其一，為美國國會有關(guān)銀行業(yè)和金融市場的立法提供技術(shù)支持，有時還倡導(dǎo)采取具體措施(如督促對危機(jī)存款采取修正行動)。其二，同其它機(jī)構(gòu)一起，代表美國在國際論壇上制定并通過各種標(biāo)準(zhǔn)(如銀行資本標(biāo)準(zhǔn))。其三，同其它機(jī)構(gòu)合作(在一些情況下獨(dú)立行使權(quán)力)制定實(shí)施銀行業(yè)、消費(fèi)者保護(hù)法的法規(guī)和監(jiān)管指導(dǎo)意見。其四，和其它機(jī)構(gòu)共同制定監(jiān)管和審查機(jī)構(gòu)行為的規(guī)范和準(zhǔn)則。在操作層面，聯(lián)邦儲備系統(tǒng)(包括12個地區(qū)性聯(lián)邦儲備銀行)同其它機(jī)構(gòu)密切合作，對銀行組織進(jìn)行審查，并確保這些組織合法合規(guī)、安全平穩(wěn)運(yùn)行。

　　美聯(lián)儲的監(jiān)管職能使該機(jī)構(gòu)獲取了大量涉及銀行系統(tǒng)的信息。例如，美聯(lián)儲的審查人員會就所審查組織的管理結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)范圍、財務(wù)狀況、內(nèi)部控制、風(fēng)險管理操作、運(yùn)作的抗風(fēng)險能力等諸多方面進(jìn)行信息收集和分析。另外，美聯(lián)儲的監(jiān)管職能為它在監(jiān)管范圍之外的金融機(jī)構(gòu)和更大范圍金融市場的發(fā)展開辟了窗口。我曾提到，美聯(lián)儲擔(dān)當(dāng)?shù)氖莻銧畋O(jiān)管者的角色，這使得它可以獲取所有控股公司子公司、非銀行和銀行組織的信息。這些監(jiān)管職能，還使得美聯(lián)儲獲取同所監(jiān)管銀行組織有業(yè)務(wù)往來的金融公司的信息。例如，一些大型銀行向?qū)�沖基金和其它私人基金提供大量借款及各項(xiàng)服務(wù)。在確保銀行穩(wěn)健經(jīng)營的過程中，美聯(lián)儲工作人員同其它機(jī)構(gòu)的同事，學(xué)到了大量有關(guān)該行業(yè)的實(shí)際業(yè)務(wù)、投資策略和發(fā)展趨勢的知識。最后，許多大型銀行組織是包括衍生和證券資本市場等金融市場中成熟的參與者。在監(jiān)控和分析這些銀行活動的同時，美聯(lián)儲也獲取了這些市場發(fā)展趨勢和發(fā)展現(xiàn)狀的寶貴信息。監(jiān)管職能所獲取的信息，連同在貨幣政策和支付業(yè)務(wù)操作過程中所獲得的知識，使美聯(lián)儲對金融市場和金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，有著異常廣度和深度的了解。

　　在銀行監(jiān)管過程中所獲得的大量信息，在執(zhí)行央行的非監(jiān)管業(yè)務(wù)中練就的專業(yè)技能，使美聯(lián)儲受益匪淺。監(jiān)管信息服務(wù)用于貨幣政策可能是最具爭議的。此類研究文獻(xiàn)集中探討了銀行審查信息是否有助于對未來經(jīng)濟(jì)的展望，進(jìn)而有助于制定貨幣政策。然而結(jié)論卻非如此。一些證據(jù)顯示，監(jiān)管信息在金融危機(jī)時可能對制定貨幣政策最有用。例如，美聯(lián)儲的經(jīng)驗(yàn)表明，在上個世紀(jì)90年代早期，這些信息有助于對銀行信貸能力的評估，當(dāng)時一些銀行的貸款受到其資本充足的限制。總的來說，聯(lián)儲成員銀行間的業(yè)務(wù)和相互間的聯(lián)絡(luò)，包括眾多銀行家所提供的有關(guān)地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況的各種信息，肯定有助于貨幣政策的制定。聯(lián)儲銀行與其所在地區(qū)銀行間大量的互動加強(qiáng)了上述的相互聯(lián)絡(luò)。

　　美聯(lián)儲的“隔夜支付系統(tǒng)”是另一項(xiàng)重要的央行職能。與其它一些國家的情況不同，美聯(lián)儲對重要支付體系進(jìn)行系統(tǒng)監(jiān)管缺少清晰的法律權(quán)威。相反，美聯(lián)儲在這一領(lǐng)域的權(quán)力，在相當(dāng)程度上來自其對銀行的監(jiān)管。一些提供清算和結(jié)算服務(wù)的大機(jī)構(gòu)都持有銀行業(yè)執(zhí)照，這樣美聯(lián)儲就可以將它們納入監(jiān)管范圍。作為銀行監(jiān)管者，美聯(lián)儲從這些機(jī)構(gòu)獲取有關(guān)運(yùn)作和風(fēng)險管理操作的詳細(xì)信息，并在需要的時候采取行動應(yīng)對風(fēng)險和失效。美聯(lián)儲還是一些大型商業(yè)銀行的直接或傘狀監(jiān)管者，這些商業(yè)銀行通過清算和結(jié)算業(yè)務(wù)對美國的支付體系起著關(guān)鍵作用。

　　正如我所提到的，美聯(lián)儲還在支付系統(tǒng)中擔(dān)當(dāng)操作的角色。具體地講，F(xiàn)edwire——美聯(lián)儲轉(zhuǎn)移大額付款的系統(tǒng)——是美國金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分。Fedwire和相關(guān)支付系統(tǒng)的運(yùn)作，經(jīng)常將大額短期信用暴露給系統(tǒng)的參與者(反映為通常所說的日間透支)。美聯(lián)儲還通過貼現(xiàn)窗口將隔夜信貸業(yè)務(wù)提供給存款機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲對各種形式短期貸款的“信用風(fēng)險管理”，很大程度上依賴信息監(jiān)管。正常情況下，這些信息一般來自其它銀行機(jī)構(gòu)。然而，當(dāng)一家金融機(jī)構(gòu)處于較大的壓力之下，擁有內(nèi)部監(jiān)管者獨(dú)立地對借款機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估并對其抵押物進(jìn)行估值，是很有用的。

　　綜上所述，我認(rèn)為美聯(lián)儲監(jiān)管職能最大的好處是，有利于該機(jī)構(gòu)在防范和管理金融危機(jī)中發(fā)揮作用。

　　防范金融危機(jī)

　　盡管美聯(lián)儲被公認(rèn)為當(dāng)今負(fù)責(zé)制定貨幣政策的機(jī)構(gòu)，但美聯(lián)儲于1913年成立時的主要職責(zé)，是應(yīng)對19世紀(jì)和20世紀(jì)初危害美國經(jīng)濟(jì)的季節(jié)性銀行擠兌和其它形式的金融動蕩。

　　當(dāng)今，鑒于種種原因，美聯(lián)儲依然保留其防范和緩解金融危機(jī)的主要職責(zé)。首先，美聯(lián)儲擁有獨(dú)一無二的向金融系統(tǒng)提供流動資本的權(quán)力，其方式包括公開市場購買、貼現(xiàn)窗口貸款和日間透支等。其次，美聯(lián)儲是支付體系的主要操作者，既是重要清算和結(jié)算系統(tǒng)的監(jiān)管者，又是支付服務(wù)的主要提供者。支付障礙是美國多次金融危機(jī)的主要特點(diǎn)，這些障礙源于機(jī)構(gòu)對對方財務(wù)狀況的不確定和支付基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)行的失敗，或二者兼而有之。即使在支付系統(tǒng)持續(xù)正常運(yùn)行的情況下，美聯(lián)儲從支付業(yè)務(wù)中所搜集到的信息也有助于了解和管理金融壓力。第三，美聯(lián)儲建立了廣泛的國際間聯(lián)系，并憑借其監(jiān)管跨國銀行的運(yùn)作，同外國央行和外國監(jiān)管者密切合作。在過去的金融危機(jī)中，這些被證實(shí)是有用的，并隨著全球金融一體化的繼續(xù)，在未來可能會更加重要。第四，美聯(lián)儲維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的職責(zé)，不僅起到了極大的鼓勵作用，還提供了防范和化解金融風(fēng)險的知識，因?yàn)檫@些風(fēng)險將會威脅到更大的經(jīng)濟(jì)體。最后，美聯(lián)儲職能大量滲透于金融市場——這些職能不僅包括銀行監(jiān)管和支付職能，還包括同大型交易商互動和監(jiān)控資本市場，以及制定相關(guān)貨幣政策的職能。這些都使得美聯(lián)儲在評估和應(yīng)對金融風(fēng)險領(lǐng)域具備無與倫比的專業(yè)技能。

　　為減少金融危機(jī)發(fā)作，美聯(lián)儲近年來一直保持著同國會、其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及金融市場參與者的積極有效合作，以完善法律、法規(guī)以及其它管理辦法。美聯(lián)儲還同其它監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)共同合作，為完善操作規(guī)程、減少系統(tǒng)風(fēng)險提供支持。例如，過去一年半來，紐約聯(lián)邦儲備銀行同私人機(jī)構(gòu)和其它管理機(jī)構(gòu)合作，進(jìn)一步支持了信用衍生市場的基礎(chǔ)設(shè)施。近年來金融市場交易量飛速增長，導(dǎo)致大量未確認(rèn)交易的積壓。未完成交易記錄將會導(dǎo)致公司交易地位評估復(fù)雜化，帶來相應(yīng)風(fēng)險，財務(wù)狀況也有陷入危機(jī)的風(fēng)險。由于市場參與者和監(jiān)管者共同努力，這些積壓交易已經(jīng)明顯減少，從而降低了這些風(fēng)險。其它一些跨機(jī)構(gòu)的倡議活動也在進(jìn)行當(dāng)中，比如，包括：一項(xiàng)對大公司如何運(yùn)用壓力測試技術(shù)衡量其信用和市場風(fēng)險的聯(lián)合審查。由于金融體系越來越復(fù)雜化，全球化范圍內(nèi)相互聯(lián)系越來越密切，跨越國境、超越機(jī)構(gòu)、市場和金融工具類型的公共與私人機(jī)構(gòu)間的合作將更具價值。

　　由于美聯(lián)儲在金融穩(wěn)定問題上所具有的獨(dú)特視角——這一視角基于其法定權(quán)力、歷史經(jīng)驗(yàn)和對金融和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之間聯(lián)系的推崇，在防范金融危機(jī)的共同努力中，美國央行的參與似乎尤為理想。通過加強(qiáng)同金融市場參與者和其它機(jī)構(gòu)的聯(lián)系和影響，美聯(lián)儲的監(jiān)管職能使該機(jī)構(gòu)可以更為有效地意識到所要關(guān)注的焦點(diǎn)和潛在的問題。簡而言之，美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)力既可以確保其在有關(guān)金融穩(wěn)定政策的討論中享有發(fā)言權(quán)，又可以增強(qiáng)其發(fā)言的質(zhì)量。

　　鑒于強(qiáng)大私人機(jī)構(gòu)的存在和良好公共政策的實(shí)施，季節(jié)性的金融風(fēng)險應(yīng)該不會頻繁發(fā)生。然而，當(dāng)金融風(fēng)險擴(kuò)大時，美聯(lián)儲和其它決策者要面對重要的抉擇，必須在采取行動的預(yù)期利益和行動會導(dǎo)致未來私人冒險行為(道德危機(jī))涌現(xiàn)的可能性之間進(jìn)行權(quán)衡。為盡量避免出現(xiàn)道德危機(jī)，避免對經(jīng)濟(jì)造成更大面積的傷害，決策者應(yīng)該采取行動，但盡可能以不擾亂市場的方式進(jìn)行。

　　當(dāng)然，當(dāng)決策者選擇采取行動應(yīng)對一個確實(shí)存在的或潛在的危機(jī)時，這些行動應(yīng)該及時、有效地對外公布。以美聯(lián)儲的角度，監(jiān)管職能極大地增強(qiáng)了其應(yīng)對金融危機(jī)的有效性。有些行動可能會引發(fā)重大的、難以預(yù)料的機(jī)構(gòu)、市場和現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)間的相互作用，在特殊情況下，甚至出現(xiàn)通訊或金融基礎(chǔ)設(shè)施的崩潰。在金融困境中，美聯(lián)儲的監(jiān)管職能有助于其獲取有關(guān)銀行業(yè)、支付體系和資本市場狀況的及時、可靠的信息，維護(hù)內(nèi)部專業(yè)技術(shù)設(shè)備以快速收集和評估這些信息，并就可能的應(yīng)對政策做出可靠的判斷。另外，美聯(lián)儲同所監(jiān)管的金融公司之間，以及其它監(jiān)管者之間的關(guān)系，可以在危機(jī)發(fā)生中減輕通訊壓力，提高合作成效，從而形成更有效的危機(jī)管理。

　　的確，在一些金融危機(jī)期間，絕大部分重要信息都來自于美聯(lián)儲所監(jiān)管有限或監(jiān)管范圍以外的證券公司和其它組織，或其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)主動提供。而且，一些被證實(shí)最具價值的專業(yè)技能也來自于美聯(lián)儲的非監(jiān)管業(yè)務(wù)。當(dāng)然，審查權(quán)威和一支知識淵博、經(jīng)驗(yàn)豐富的審查隊(duì)伍也是很重要的。例如，9·11恐怖襲擊后，美聯(lián)儲的審查人員就被派往受到影響的大銀行的備份所在地。他們在極度困惑和不確定的形勢下，目睹了所發(fā)生的一切，他們所獲取的信息幫助美聯(lián)儲確定所受到的損失，評估其對金融市場潛在的影響，進(jìn)而采取補(bǔ)救行動等，都起到了至關(guān)重要的作用。

　　提供流動資金補(bǔ)救

　　也許9·11事件發(fā)生后，美聯(lián)儲采取的最重要的補(bǔ)救行動是提供大量流動資金，以避免支付系統(tǒng)的風(fēng)險，確保金融體系和經(jīng)濟(jì)信用在需要時的存在。這些流動資金的渠道包括公開市場購買、遠(yuǎn)超出正常水平的日間透支、貼現(xiàn)窗口借貸，以及在收款、抵押借貸、貨幣掉期業(yè)務(wù)過程中向支票業(yè)務(wù)定期發(fā)放銀行信貸，貨幣掉期使外國央行在本國就可以向金融機(jī)構(gòu)提供美元流動資金。這些措施，得益于美聯(lián)儲對重要機(jī)構(gòu)流動資金管理、借貸定位、財務(wù)狀況以及他們對借款機(jī)構(gòu)抵押物估值能力的了解。監(jiān)管職能帶來的信息和專業(yè)技能使得美聯(lián)儲可以高效率、低風(fēng)險地向市場供應(yīng)急需的流動資金。

　　大多數(shù)的金融危機(jī)，都不像2001年9月11日那場災(zāi)難那樣，生命喪失，設(shè)施損毀。即使在真正的金融危機(jī)中，美聯(lián)儲的監(jiān)管權(quán)力也賦予其同其它監(jiān)管者和私人機(jī)構(gòu)共同合作所需要的知識，以幫助解救危機(jī)。例如，在1987年股市崩潰后，美聯(lián)儲吸取其監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，對主要銀行組織所面臨的借貸和信用風(fēng)險進(jìn)行評估。除了發(fā)布貼現(xiàn)窗口可以提供流動資金的聲明外，美聯(lián)儲官員還同大銀行的高管密切聯(lián)系，討論所面臨的形勢。這些討論鼓勵維持適當(dāng)風(fēng)險管理的銀行向證券公司提供信貸以幫助它們進(jìn)行必要的支付，避免可能發(fā)生的大面積支付風(fēng)險。

　　在應(yīng)對1990年德崇證券破產(chǎn)和1998年美國長期資本管理公司(LTCM)破產(chǎn)中，美聯(lián)儲同其它監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)行過類似的討論。隨著德崇證券經(jīng)營狀況的惡化，其它公司越來越不情愿與它進(jìn)行業(yè)務(wù)往來，使得這家公司難以通過正常方式擺脫困境。美聯(lián)儲憑借其對主要清算銀行的監(jiān)管權(quán)力和對支付體系詳細(xì)的了解，針對銀行的擔(dān)慮，協(xié)助德崇進(jìn)行清算。在LTCM的案子中，美聯(lián)儲憑其信用同大金融公司進(jìn)行探討并從中得出一個私人機(jī)構(gòu)參與的解決方案，最終避免了潛在的市場崩潰。

　　這些案例的一個共同點(diǎn)是，金融危機(jī)和恐慌的出現(xiàn)，經(jīng)常帶來相互間協(xié)調(diào)和共同行動。在這些案例中，危機(jī)管理經(jīng)理的工作就是協(xié)助解決問題，并幫助參與各方達(dá)成一個合作解決的方案。豐富的市場信息、多領(lǐng)域的專業(yè)技能和憑借其監(jiān)管職能所建立的關(guān)系，對央行在危機(jī)中扮演一個"誠實(shí)的經(jīng)紀(jì)人"角色起到無法估量的作用。

　　我認(rèn)為，美聯(lián)儲的非監(jiān)管職能有助于其成為更好的監(jiān)管者，從而進(jìn)一步促進(jìn)了金融的穩(wěn)定。例如，在貨幣政策執(zhí)行過程中，美聯(lián)儲密切監(jiān)控金融市場的發(fā)展，并定期同政府證券主要交易商進(jìn)行溝通。美聯(lián)儲從中所獲取的知識增強(qiáng)了其了解和評估銀行金融-市場業(yè)務(wù)的能力，獲得的這種資本市場專業(yè)技能同樣在法規(guī)制定過程中發(fā)揮著作用。

　　如何最有效地維護(hù)金融穩(wěn)定一直是一個復(fù)雜的課題。我們應(yīng)該經(jīng)常尋找能使監(jiān)管更加有效且更少繁瑣的方法。綜合而言，美聯(lián)儲的監(jiān)管職責(zé)對其行使維護(hù)金融穩(wěn)定具有明顯的擔(dān)保作用。美聯(lián)儲所擁有的廣博信息、專業(yè)技能和權(quán)力，增強(qiáng)了其貢獻(xiàn)防范金融危機(jī)的能力。當(dāng)金融危機(jī)顯現(xiàn)，需要采取公共行動時，美聯(lián)儲也能更加迅速、有效地進(jìn)行反映。

　　優(yōu)吉·貝拉(Yogi Berra)提醒我們，對未來的預(yù)測是非常艱難的。在這種精神指引下，美聯(lián)儲會繼續(xù)積極工作，為防范金融危機(jī)的可能性而備戰(zhàn)。美聯(lián)儲已經(jīng)樹立了維護(hù)金融穩(wěn)定的強(qiáng)大形象，我們還將繼續(xù)努力以確保美國金融系統(tǒng)生機(jī)勃勃。

　　(本文為美聯(lián)儲主席本·伯南克于2007年1月5日在社會科學(xué)聯(lián)合會年會上的講話，略有刪減。)