在美國政府5日當周拍賣的一系列美國國債中，“間接投標”狀況成為投資者最為關心的幾大因素之一，紐約聯儲稱，通過“間接投標”狀況來評估海外投資者的國債購買情況，是一個非常有效的辦法。

　　綜合外電2月8日報道，許多交易商和投資者將間接投標方是否踴躍，視為決定美國國債拍賣成功與否的關鍵。若間接投標方積極參與拍賣，拍賣結果可能非常順利。反之，拍賣成功的可能性將大打折扣。在許多交易商和投資者看來，間接投標方主要由其他國家中央銀行和美國國內外的機構投資者組成。

　　紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)的最新研究闡釋了間接投標問題。該行周三公布了兩篇新的研究報告，其中一篇將參與美國國債拍賣的買家作為研究內容。

　　這篇題為《誰是美國國債買主》的研究報告發現，華爾街對于“間接投標”狀況的傳統認知基本上是正確的。本篇報告的作者紐約聯邦儲備銀行經濟學家Michael Fleming認為，通過“間接投標”狀況來評估海外投資者的國債購買情況，雖不能說是十全十美，但應該也是一個非常有效的辦法。

　　然而，遺憾的是，Fleming的研究未能將買入國債的海外投資者細分為中央銀行或私營機構。因此，對于央行在競標美國國債時的踴躍程度這一重要問題，目前依然沒有找到答案。Fleming將此歸咎于官方數據的匱乏。

　　人們在關注“間接投標”因素的同時也忽略了這樣一種事實，即與美國聯邦儲備委員會(Fed)存在直接業務關系、并承銷美國政府債券拍賣的一級交易商和知名銀行依然認購了大部分的美國國債。根據Fleming的研究報告，在許多情況下，海外投資者的購入比例只是占到拍賣總量的一部分，截至2005年，在已發行的總計1.3萬億美元的美國國債中，海外投資者的持有比例為30%，這其中許多買家為中央銀行。

　　Fleming指出，有資格參與間接投標的投資者，身份多種多樣，這其中包括非一級交易商和經紀公司、私人退休基金以及海外投資者。在對現有數據進行統計后，Fleming認為參與美國國債拍賣的間接投標方中，海外投資者的比例平均占到46%，投資基金為32%，然后是作為非一級交易商的銀行，其比例為18%。剩余的那些間接投標方可以統稱為其他類型的投資者。但Fleming警告稱，間接投標方的購買比例在不同情況下會存在很大差異。

　　Fleming的研究報告發現，據美國

財政部(Treasury)提供的數據，在所有政府債券拍賣中，一級交易商購入的比例往往是最高的。財政部公布了有關政府債券購買情況的兩組數據。針對投標方的數據顯示，平均而言，在公開發行的美國國債中，一級交易商買入額占總規模的70.9%；針對投資者的數據顯示，在公開發行的政府債券中，一級交易商的平均購買比例為75.4%。

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