歐元區的物價水平目前似乎正處在一個相對穩定的時期，但預計歐洲央行可能不會停止加息。

　　綜合外電2月7日報道，歐元區折合成年率的通貨膨脹率在去年6月份創出2.5%的近期最高水平，但自去年8月份以來一直維持在1.9%或低于該水平。歐洲央行指出，通貨膨脹率“接近、但低于”2.0%表明物價相對穩定。而維持物價穩定也是歐洲央行的唯一目標。

　　然而，大多數金融市場人士仍然認為，歐洲央行將于3月份上調目前為3.5%的基準利率。市場同時還確信，央行在3月份之后至少還會加息一次。接受道瓊斯(Dow Jones)調查的51家金融機構中，有50家預計歐洲央行將在3月8日的政策會議上加息。31家機構預計央行將在今年年底之前把利率上調至4.00%或更高水平。僅有一家機構預計央行將在8日召開的會議上調整利率。

　　上述機構預期加息的理由在于，歐洲央行所擔心的并不是目前的通貨膨脹率，而是中期物價穩定所面臨的風險。

　　歐洲央行執行理事會成員斯塔克（Juergen Stark）上周在接受一家報紙采訪時表示，目前通貨膨脹率反映的是歐元區過去的情況。

　　而歐洲央行目前面對的是歐元區經濟持續強勁增長，貨幣供應與信貸保持高增幅。此外，有初步跡象顯示，隨著內需的擴大，企業正開始重新具備定價能力，可以在不喪失客戶的前提下提高產品或服務價格。

　　瑞士信貸(Credit Suisse)駐倫敦歐洲經濟部門主管Christel Aranda-Hassel表示，從過去的情況來看，利率與經濟增長之間的相關性遠遠超出目前利率與通貨膨脹率之間的相關性。她指出，迄今為止，與通貨膨脹率相比，經濟活動更能成為影響貨幣政策的因素。

　　歐洲央行經濟學家在去年12月份曾預計，歐元區經濟今明兩年將分別增長2.2%和2.3%，略高于潛在水平。但由于2006年歐元區經濟增長步伐快于預期，歐洲央行可能在3月份上調對今明兩年經濟增長的預期。

　　歐洲央行首席經濟學家斯塔克表示，2007年伊始，歐元區經濟就呈現出好于預期的勢頭。

　　針對歐元區制造業與服務業采購經理的調查顯示，今年1月份歐元區經濟延續了強勁增長勢頭。衡量服務業活動的主要指標－－歐元區1月份服務業采購經理人指數升至六個月高點。 調查還顯示歐元區通貨膨脹壓力正在增大，因為許多企業提價幅度達到了2002年11月份以來的最高水平。

　　UBS European Economics駐倫敦的經濟學家Sunil Kapadia指出，調查所顯示的就業及價格狀況支撐了他們的預期，即歐洲央行將在3月份和年底之前分別把基準利率上調至3.75%和4.25%。

　　從目前情況來看，幾乎可以肯定歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)會在本周四利率決定公布后的新聞發布會上提到“警惕”一詞，以對外傳遞出在3月份加息的信號。但問題是特里謝是否會在本周四以及3月份表現出足夠強硬的立場，以支撐市場對歐洲央行進一步緊縮政策的預期。

　　Unicredit在一份研究報告中稱，如果央行在員工薪資上表現出更加強硬的立場，并且重點關注經濟中期前景，那么這應被視為央行下月不會停止加息的跡象。

　　誠然，德國上調銷售稅可能會削弱歐元區第一季度經濟增長速度，同時

　　但特里謝已多次表示，歐洲央行不會被季度間的波動所左右。同時央行官員也重申，歐元區經濟增長趨勢沒有改變，暗示央行不會再加息一次就結束本輪加息周期。

　　歐洲央行管理委員會成員加爾岡納斯（Nicholas Garganas）上月表示，他并不擔心市場會認為3月份的加息是此輪緊縮周期中的最后一次。他指出，該委員會已清楚地表示通貨膨脹風險依然存在，央行會在必要時將采取行動、確保物價穩定。

　　對歐洲央行來說，薪資被提高依然是一個威脅。央行官員公開警告稱，德國加薪的影響可能不會被其他成員國下調薪資所完全抵消。

　　德國最大的金屬工人工會組織IG Metall6日早些時候要求將國內員工薪資上調6.5%。但歐洲央行管理委員會委員兼德國央行(Deutsche Bundesbank)行長韋伯(Axel Weber)已承諾，應對此前油價上漲引發薪資上升的任何跡象保持警惕，防患于未然。

　　與此同時，歐元區貨幣供應量與信貸持續快速增長，足以使歐洲央行對通貨膨脹前景心存憂慮。歐元區去年12月份廣義M3貨幣供應量較上年同期飆升9.7%，為1999年以來的最高增幅。雖然消費信貸增速已趨于穩定，但仍處在高水平，這不禁令人擔心歐洲央行在抑制信貸方面可能會相對力不從心。