雷曼兄弟 Michael Hume

　　對(duì)近期日元貶值感到擔(dān)憂的空洞說法只會(huì)進(jìn)一步損害七國集團(tuán)(G7)的信譽(yù)。

　　七國集團(tuán)的財(cái)長們即將在德國埃森舉行會(huì)議，屆時(shí)許多問題將被列入討論議程。從提高全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性到非洲良好的財(cái)政政策，討論的官方議題體現(xiàn)出多樣化。然而，近幾天，受歐洲政策制定者言論的影響，市場(chǎng)已經(jīng)開始想知道本次會(huì)議公報(bào)是否也將表達(dá)對(duì)日元貶值———尤其相對(duì)歐洲貨幣的擔(dān)憂。

　　由于以下兩個(gè)原因，這似乎不太可能發(fā)生。第一個(gè)原因是：近期日元貶值不合理這個(gè)觀點(diǎn)并不能獲得廣泛認(rèn)可。盡管日元空頭頭寸推動(dòng)了日元貶值，但它們一直基于日本經(jīng)濟(jì)狀況不斷惡化以及日本銀行加息的可能性相應(yīng)減少的基礎(chǔ)之上。美國財(cái)政部長保爾森在向參議院銀行委員會(huì)發(fā)表的言論中已經(jīng)承認(rèn)了這一點(diǎn)。日本政府大概也會(huì)對(duì)此表示認(rèn)同。因此，歐洲提出的對(duì)日元貶值表示擔(dān)心的說法可能會(huì)被視若無睹。

　　另一個(gè)理由是，由于無力處理全球失衡及

能源供給問題，七國集團(tuán)的信譽(yù)度已經(jīng)喪失殆盡。例如，對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)治理的當(dāng)前安排，英格蘭銀行行長King已經(jīng)稱“舉行會(huì)議和發(fā)表公報(bào)還不夠”，我們需要的是“一套連貫的政策承諾”。更多關(guān)于擔(dān)憂的空洞說法可能只會(huì)進(jìn)一步侵蝕七國集團(tuán)的信譽(yù)。

　　七國集團(tuán)的策略可能是：只將注意力集中在有可能真正采取政策行動(dòng)的領(lǐng)域。此次埃森議程的主題之一就是對(duì)沖基金在金融體系中的作用。與失衡和能源問題不同，這無疑是七國集團(tuán)有能力采取行動(dòng)的一個(gè)領(lǐng)域———七國集團(tuán)在全球

資本市場(chǎng)上享有至高無上的權(quán)威。但是，與貨幣問題一樣，這一階段看來也不太可能采取一致的政策行動(dòng)。資金管理者的利差交易一直驅(qū)使日元下跌，他們看來可以稍舒兩口(而不是一口)氣了。

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