2006年有諸多銀行相對準確地預測出了美聯儲隔夜拆款目標利率的年終水平，然而，在預測10年期美國國債收益率年終水平方面，結果就不那么理想了。

　　綜合外電1月30日報道，對于多數經濟學家來說，2006年預測當年美國貨幣政策走向的難度相對于最近幾年要小，對Fed利率預期的準確性明顯提高。然而，在預測10年期美國國債收益率年終水平方面，結果就不那么理想了。

　　去年年底Fed基金目標利率為5.25%，美國22家一級交易商中，有10家銀行的預測偏差不超過25個基點。而在上一年年初，卻沒有銀行能準確預測出年底的利率水平。一級交易商是與Fed有直接業務往來，并承銷美國國債拍賣的銀行。荷蘭銀行(ABN AMRO Bank)從去年末起不再是一級交易商。

　　對交易商預測準確度的評估是基于去年1月初道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)所作的貨幣政策調查結果。該評估將交易商的預測值與聯邦基金目標利率以及10年期國債收益率年底的實際水平作了比較。

　　去年預測相對準確的交易商有荷蘭銀行、貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.， BSC)、瑞士信貸第一波士頓(Credit Suisse First Boston Corp.(CSFB))、德意志銀行(Deutsche Bank AG， DB)、高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.， GS)、摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.， JPM)、雷曼兄弟公司(Lehman Brothers， Inc.)以及摩根士丹利(Morgan Stanley， MS)。上述銀行去年年初均預測Fed年底利率水平為5%。此外大和證券公司(Daiwa Securities)與RBS Greenwich預計聯邦基金目標利率年底將升至5.50%。

　　截至去年6月份的Fed政策會議，Fed已將聯邦基金目標利率從年初的4.50%上調至5.25%，并將該利率水平保持到年底。

　　而在2004年與2005年，作出準確預測的機構則要少得多。2005年1月份，只有法國巴黎銀行(BNP Paribas)、摩根大通與RBS Greenwich準確預測出當年年底利率會停留在4.25%。而在2004年，盡有法國巴黎銀行與RBS Greenwich預測出當年年底的利率為2.25%。

　　盡管去年有更多的銀行相對準確地預測出了年底利率水平，但預測Fed利率走向顯然并非易事。

　　即使在Fed加息周期告一段落后，有關通貨膨脹風險的憂慮在央行官員發出的警告中依然占據顯要地位。市場曾預計，隨著經濟增長放緩，物價壓力也將逐步減輕。事實的確如此，但這一情形直到去年晚些時候才姍姍來遲。

　　此外，住宅行業的驟然降溫也是去年最大的變數之一。去年偏差最大的貨幣政策預測也正是建立在預期住房市場會出現崩潰的基礎上。盡管這個重要行業去年的確表現低迷，但并沒有出現崩潰的局面，而且許多人相信房地產業已經度過了最困難的時期。

　　摩根大通的美國經濟學家Haseeb Ahmed指出，去年的經濟走勢與他的預期大體相符。他表示，央行官員們提供了有關利率走向的重要指引，對他的利率預測有所裨益。Ahmed表示，只要住房市場的走軟程度較預期嚴重，則準確預測美國經濟走勢就絕非易事。

　　大和證券首席經濟學家Michael Moran表示，他對Fed貨幣政策的堅實預測是基于這樣一種預期，即強勁的勞動力市場與堅實的家庭收支狀況將足以保證消費支出能夠承受住房市場低迷的影響。而且，他相信Fed寧愿矯枉過正以牢牢掌控通貨膨脹，也不愿尋求安逸，釀成物價壓力失控的風險。他認為，今年的經濟狀況將與去年相當，由于通貨膨脹率仍然高于央行官員們感到放心的范圍，他預計今年Fed很可能會再加息兩次，每次加息25個基點。

　　去年偏差最大的利率預測出自美林公司(Merrill Lynch & Co.， MER)。美林預計Fed去年會下調利率(另有其他幾家銀行也預測Fed會降息)，預計年底利率會降至3.50%。而2005年年初美林所作的利率預測也是一級交易商中最有失準確的。美林尚未回復記者的置評請求。

　　2006年年初，各交易商對10年期國債收益率年底水平的預期倒是相差無幾。去年年底基準的10年期國債收益率最終收于4.71%，與之相比，荷蘭銀行的預測為4.85%，瑞士信貸第一波士頓的預測為4.75%，野村證券公司(Nomura Securities)的預測為4.60%，均相差不大。

　　近年來，預計10年期國債收益率的走勢無疑更具挑戰性。該基準國債的收益率幾年來一直在罕見的低位徘徊，而且也基本不受貨幣政策調整的影響。過去數年，若干家對Fed政策預期失之東隅的交易商在債市預期上卻收之桑榆。但很難說，是否是對Fed政策的錯誤預期與對貨幣政策的傳統理解結合在一起才恰好產生了對國債市場的準確預期。