美國經濟增長出人意料的強勁，這不僅使投資者相信美聯儲不會降息，還促使部分投資者預計，過熱的經濟不久將引發又一輪加息潮。但Fed的官員們似乎并不這么看，至少他們目前尚無此看法。他們預計經濟增長將繼續減緩。

　　綜合外電1月26日報道，美聯儲(Fed)的官員們對通脹形勢的看法較兩個月前更樂觀了，但他們認為住房市場降溫對美國經濟的影響尚未完全顯現出來。他們預計經濟增長將繼續減緩，失業率將會提高，而這會使近來已經走低的通脹率加速下滑。美國不包括食品和能源的物價漲幅目前約為2.2%至2.6%。但投資者并不這么認為，隨著美國經濟出人意料的強勁增長，投資者相信Fed不會降息，甚至部分投資者預計，過熱的經濟不久將引發又一輪加息潮。

　　預計Fed在1月31日的政策會議結束時仍將強調，鑒于對通脹形勢的擔憂，它更傾向于加息而不是降息。不過幾乎可以肯定的是，Fed屆時仍將把聯邦基金利率維持在5.25%的水平不變。自06年6月以來，Fed的作法一直是在將該利率維持在這一水平的同時宣布自己傾向于收緊貨幣政策。

　　有幾個原因決定了Fed至少會在接下來的兩次政策會議上表達對通脹的擔憂。一些Fed官員認為，核心通脹率即使出現下降，但仍會處在令人無法接受的高水平。由于他們無法確定通脹率還有多大下跌空間，出于抑制公眾對通脹率預期值的考慮，他們認為Fed應傾向于加息。

　　而另一個有可能更為重要的原因是，與美國經濟的其他方面不同，就業市場的形勢要好于預期。失業率維持在低位的時間越長，對工資和物價將加速上揚的擔憂就越有可能促使Fed官員們考慮加息。

　　舊金山聯儲總裁耶倫(Janet Yellen)在本周的一次講話中說，人們看到當前的經濟數據后會感到迷惑不解：為什么就業市場是如此火爆，而近幾個季度的經濟增長卻只能得個中等成績？她的一些同僚也有這種迷惑。

　　當經濟增長率保持在略低于3%這一長期趨勢水平時，社會新增加的就業崗位通常只能滿足新增就業人士的需要，因此失業率會保持穩定。而去年，雖然經濟增長率在春季時已降至了3%以下，但失業率卻在穩步下降，從第一季度的4.7%降至了第四季度的4.5%。

　　耶倫說，一種令人不安的解釋是，要么是美國經濟的長期趨勢增長率實際上顯著低于3%，要么是美國經濟的實際增長率要比官方數據所顯示的高得多。無論是哪種情況，美國經濟穩定增長的余地都會比原來認為的要小，也就是說當前的通貨膨脹壓力比人們原來認為的要大。

　　耶倫認為，一種更合理的解釋是，就業市場的表現只不過是滯后于總體經濟的表現而已，失業率很快就會上升。其他Fed官員也同意這一看法，他們特別指出，建筑業就業率似乎有進一步下降的趨勢。

　　預測公司Macroeconomic Advisers LLC去年12月初訪問經濟學家后得出的預測結果是，美國經濟第四季度按年率計算將增長2%。美國去年第二和第三季度的經濟增長率分別為2.6%和2%。許多分析師說，在下周舉行的會議上Fed的貨幣政策立場將轉為“中性”，也就是說加息和降息的可能性持平。期貨市場則預計，Fed今年將降息0.75至1個百分點。

　　但自06年12月份以來，陸續公布的貿易、新屋開工、就業和制造業活動數據都強于預期，人們現在認為美國去年第四季度的經濟增長率會達到3%。雖然分析師們曾預測今年第一季度的經濟增長率為2.5%左右，但這一普遍預測值目前也在上調，摩根士丹利(Morgan Stanley)現在就預計第一季度的經濟增長率將達到3.5%。雖然住房市場仍在拖整個經濟的后腿，但這一不利因素卻被貿易和消費支出的增長所彌補，這兩項指標受到了就業增長和油價降低的推動。一些經濟學家認為，這預示著將會有一系列加息舉措出臺。

　　摩根大通(J.P. Morgan Chase)的經濟學家邁克爾 費拉里(Michael Feroli)說，經濟增長率在2006年中期降至3%以下表明，Fed實現了經濟的軟著陸。他認為，人們原本預計經濟軟著陸會導致失業率有所上揚，但這卻并未發生，現在的問題是這種現象是否根本不會發生了。摩根大通預計，Fed從今年10月起將開始加息。

　　但Fed的官員們似乎還沒有準備走這么遠。他們仍然認為美國的經濟增長正在放緩。他們認為為了使住房的供需達到平衡，建筑業活動的進一步下降是必要的。此外，房價的止步不前或下降將減弱消費者的富裕感，從而在今年晚些時候影響到他們的消費支出。

　　通脹壓力也在減弱。不包括食品、能源和住房價格，物價水平在過去6個月中按年率計算只上漲了0.5%。租金對住房價格的影響很大，由于有更多住房被用于出租，房屋租金目前正面臨著下跌壓力。

　　Fed之所以持續表現出加息傾向，是因為萬一自己對經濟前景的判斷出現失誤，Fed自身和市場也不至于被打個措手不及。