中國外匯儲備可按匯率管理功能和投資功能進行分離

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能分開是可行的，這既有利于提高貨幣政策的獨立性與自主性，也有利于維護人民幣的相對穩定和提高投資的專業化程度。

　　據東方早報1月19日報道，渣打銀行高級經濟學家王志浩在18日發布的報告中預測，匯金被劃撥的外匯資金至少在2000億美元以上，相當于三個淡馬錫。

　　央行的最新數據顯示，到2006年底中國外匯儲備余額已達到了10663億美元，成為了

　　外匯儲備的持續增加，使央行貨幣政策的自主性程度大打折扣。一方面為收購外匯投放大量基礎貨幣、致使流動性過剩問題日益加劇；同時被迫以發行票據或頻繁調高法定存款準備金率等措施試圖予以對沖，貨幣政策的自主性程度大打折扣。同時，外儲的持續增加客觀上也強化了人民幣的升值壓力，而這又反過來給外儲的保值帶來了更大的壓力。

　　上海交通大學金融學院院長潘英麗表示，必須把外匯儲備與貨幣供應的聯系切斷。而解決方法就是要成立一家由國務院直接管理的新機構，負責投資管理部分外匯儲備。

　　國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌在“2007財經中國論壇”上指出，現階段外匯儲備最佳規模不超過7400億美元，用于穩定

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為，將外匯儲備按匯率管理功能和投資功能分開是可行的，一是直接減少了官方外匯儲備數量，這既有利于提高貨幣政策的獨立性與自主性，也有利于維護人民幣的相對穩定；二是有利于提高投資的專業化程度，用于匯率管理功能的外匯儲備主要投資于國際金融市場、其首要目標是保持流動性而非贏利，而用于投資功能的外匯可進行長期性投資、并將贏利性作為主要目標。

　　目前，新機構的名稱尚未最后確定，可能會在“政府投資公司”、“金融控股公司”、“外匯投資公司”等中作選擇。渣打銀行高級經濟學家王志浩預測，新機構可能會被命名為“中國國家投資公司”

　　事實上，淡馬錫在很大程度上正是中國可能成立的這家新機構的參考模板，30年來，淡馬錫平均每年為股東贏得了超過18％的投資回報率，目前名下管理的總資產已超過了1290億新加坡元（合800億美元）。

　　盡管新機構是在匯金公司的基礎上組建還是再起爐灶還有待于全國金融工作會議決定，但匯金的呼聲很高。

　　郭田勇認為，當前最好的辦法就是對匯金公司進行改造與重組，使其真正轉變為一家市場化經營的國有投資公司。

　　夏斌也認為，可以借助于匯金公司，匯金成立時沒想到更多的外匯儲備問題，現在積累了一點經驗，可以借助于這個平臺，進一步進行整合。

　　此前，將匯金公司改組為金融國資委也曾得到了不少人的贊成，認為匯金在承擔國有出資人職能的同時，也應管理國有金融資產。但反對意見認為，匯金向建行、中行和工行的注資都是外匯儲備，是央行的負債。換言之，與國資委管理的國有企業資產不同，外匯儲備并非央行乃至政府可以隨意調用的資產。

　　從目前的形勢來看，那幾千億美元可能不會直接劃撥到新公司賬上。郭田勇認為，由于國家外匯儲備對應著央行的人民幣投放，因此未來央行不能將外匯直接劃給匯金。可考慮在做實匯金公司的基礎上，賦予其發行公司債的職能，以發債所籌資金從央行購匯用于投資，必要時，此債券可由中央財政進行擔保。

　　夏斌也認為，出于防止通貨膨脹的考慮，發債優于直接劃撥。應由新公司和政府發特種國債，向市場上籌集人民幣資金，到央行那邊去買外匯。

　　郭田勇建議，應擴大匯金的經營范圍，除了原有的股權投資之外，可增加戰略物資投資等部門，并充實專業化的投資人才，盡管該部分投資的政策性色彩較濃，但由于其具有長期存儲、緊急時出手的特點，因此一般不會發生虧損。

　　同時，中央政府未來應加強對匯金公司經營業績的考核。匯金發行的公司債券也有還本付息的壓力，因此匯金也不能將外匯進行任何形式的無償劃撥，或投資于本應由財政負擔的教育衛生等公益項目。