銀河證券預計2007年人民幣兌美元匯率將升值4.5%左右

　　[世華財訊]銀河證券田書華撰文指出，中國國際收支順差將繼續擴大，外匯儲備仍會保持較快增長，因此，人民幣升值壓力依然很大，未來有可能加速升值，預計2007年人民幣兌美元匯率會升值4.5%左右。

　　據上海證券報1月15日報道，銀河證券田書華撰文指出，自2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣兌美元的匯率走勢基本上是在不斷升值的。銀河證券認為，2007年人民幣將繼續保持升值態勢，并且人民幣升值速度可能加快。主要有三大理由：一是中國國際收支順差將繼續擴大，外匯儲備仍會保持較快增長；二是人民幣兌美元的升值速度小于美元兌歐元、英鎊的貶值速度，表明人民幣升值潛力依然較大。

　　2007年，人民幣將繼續保持升值態勢，并且

人民幣升值速度有可能會加快。得出這一結論，主要是基于以下理由：

　　第一，中國國際收支順差將繼續擴大，外匯儲備仍會保持較快增長。可以從貿易順差將繼續擴大這一角度進行分析。中國自1994年以來已經連續12年保持貿易順差局面，并且近年來中國貿易順差表現出快速增長的勢頭。從剛剛公布的數據來看，2006年中國外貿順差累計已達到了1774.7億美元，遠超2005年全年1019億美元的水平。未來一段時間內，預計中國貿易順差仍會保持在較高水平上。

　　因為，首先，世界經濟總體上仍將較快增長，這會拉動中國的出口增長。綜合各主要機構的預測結果來看，2007年世界經濟增長率將在3.9%-4.9%之間，仍將處在20世紀70年代初以來增長最為強勁的時期。可以說，中國經濟發展的外部環境仍然較好，這對中國經濟持續發展、出口和利用外資增加較為有利。從外貿情況看，中國勞動力資源優勢仍會在很長時間內得以保持，加工貿易發展的空間仍然較大，并且國內市場競爭比較激烈。在這些因素的綜合作用下，未來外貿出口仍將保持較快增長。

　　其次，國內生產能力的提高導致進口提升幅度不會太大。從進口情況來看，不會有太大幅度的上升。雖然近期國家有關部門表示以后要積極擴大進口，但中國已經建立起了門類齊全的制造業生產體系，而且生產成本低、產量大，這會抑制中國的進口需求。例如，從2005年開始中國卻變成了鋼鐵產品凈出口國。另一方面，受國內市場激烈競爭以及進口產品結構變化的影響(資源性產品、高技術產品進口增加，一般技術產品進口減少)，進口增速提高的空間不大。因此，未來外貿順差的格局還將保持一段時間。

　　再次，國際產業轉移背景下加工貿易仍在不斷擴大，進而拉動貿易順差繼續擴大。中國加工貿易發展很快，加工貿易順差很大，銀河證券認為，短期內這一格局難以轉變。這主要是因為：在經濟的全球背景下，越來越多的其他國家制造業生產能力不斷轉移到中國，利用中國廣闊的市場和廉價的勞動力，大量發展加工制造業，然后再出口。中國的這種優勢在相當長的一段時間內還會繼續存在，所以會導致加工貿易的順差還會增加，進而推動巨額貿易順差的繼續存在。

　　同樣，從外商直接投資看，FDI還有望繼續增加。中國低廉的勞動力成本，再加之中國社會經濟比較穩定、社會發展的前景也比較好，因而對國際投資資金具有巨大的吸引力。同時，加入WTO以后，我們的服務業對外開放步伐明顯加快，服務業吸引外商投資的數額也明顯增加。一些典型的資金密集型的服務業，比如金融業、運輸業等，都可以帶來比較多的外資流入。

　　文章指出，“十一五”時期， 政府將按照國際規范完善企業運營機制，根據企業發展需要，通過配股、增資等方式擴大利用外資規模。國內企業到海外上市，融入的外匯資金回到國內投資導致外匯資金流入。可以預見，《規劃》的實施，可能會導致更多的外資流入中國，引致國際收支順差繼續擴大。

　　自2005年7月匯率改革以來，政府不斷鼓勵資金流出，最近不管商業銀行還是保險公司都在不斷地增加對外投資。但總體來講，對外的這種資金流出短期內不會增長很快。所以，近期來看，對外資金流出不會增長很快，這就導致外匯凈流入這種態勢還會得以保持。

　　另外，外匯儲備將會繼續增長。從外匯儲備看，中國外匯儲備已經超過1萬億美元，成為世界上外匯儲備最多的國家。外匯儲備增長主要受兩方面因素推動，一是對外貿易順差擴大；二是國外向中國的投資大于中國向國外的投資。

　　從未來發展趨勢看，這兩方面的推動作用還會保持一段時間。首先，中國貿易順差的繼續擴大將進一步增加中國的外匯儲備數量。其次，從利用外資情況看，中國經濟的高成長性，勞動力、土地價格較低的優勢，相關政策的鼓勵等，會繼續推動外商對中國的投資活動。因此，未來幾年中國將會繼續保持高額的國際收支順差，中國外匯儲備依然會以較快的速度增長。

　　第二，人民幣兌美元的升值速度小于美元兌對歐元、英鎊的貶值速度，表明人民幣升值潛力依然較大。雖然人民幣兌美元處于升值通道中，兌港元和日元也在升值，但是值得注意的是，目前人民幣對歐元是在貶值。

　　另外，2005年

人民幣匯率改革后，人民幣匯率不再單一盯住美元，而是參考一籃子貨幣。目前一籃子貨幣包括美元、歐元、日元、韓元、新加坡元和英鎊等11種貨幣。從真實有效匯率看，雖然人民幣兌

美元匯率在升值，但人民幣兌美元的升值幅度不及其他主要貨幣兌美元的升幅。換言之，人民幣兌一籃子貨幣的匯率一直在下降。也就是說，人民幣對一籃子貨幣的匯率是在貶值。其證據是，近期人民幣兌美元升值的同時，中國的進口價格漲幅顯著超過出口價格漲幅，這種情況一般只有在本幣貶值的情況下才會發生。

　　實際上，由于美元在全球外匯市場上大幅貶值，美元對主要貨幣如歐元、英鎊的貶值的速度，已經快于人民幣對美元的升值速度。

　　由于人民幣兌美元的升值幅度實際趕不上其他一些主要貨幣兌美元的升幅，由此導致人民幣對一籃子貨幣的匯率實際在貶值，并且美元進一步貶值的趨勢依然存在，因此，從這個角度看，人民幣兌美元應該繼續升值并且有可能加速。

　　文章稱，人民幣升值壓力依然很大，未來有可能加速升值。2005年人民幣兌美元匯率升值幅度為2.493%，2006年以來人民幣兌美元匯率在升值幅度已經達到3.24%，自2005年7月21日匯改以來，人民幣兌美元匯率已經累計升值超過3.7152%水平。由此，銀河證券預測2007年人民幣兌美元匯率會升值4.5%左右。這樣，到2007年年底，人民幣兌美元匯率就有可能達到7.46：1左右。

　　(肖妤倩 編輯)

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