日本央行會否再給市場意外

　　林純潔

　　那些在利率政策上過分依賴分析師預測的投資者在上周遭受打擊，而本周他們可能仍將為此擔憂。

　　對于投資者來說，短期利率預測特別是對于即將公布的各大央行利率政策的預測，是一件極其無聊的事情。應當感謝這些年來各大央行在透明度方面的努力，各大央行幾乎每次在公布最新利率決策前都會給市場充分的引導，從而避免對金融市場造成太大的沖擊。時任英國央行副行長的Mervyn King早在2000年4月就曾表示，英國央行的目標是將利率決策變得“無聊”。而今King已經成為英國央行行長。

　　不過，正是在King領導下的英國央行在上周讓短期利率預測變得不那么“無聊”。英國央行上周四突然提升基準利率25個基點，而之前52位參與彭博社預測的經濟學家均表示英國央行將維持利率不變。

　　雖然此舉顯示了英國央行抗擊通脹的決心，但對于投資者來說卻是一個信心的打擊。“來自于英國央行的消息無疑震動了金融市場。”摩根大通駐紐約的經濟學家David Hensley表示，“與之前相比，投資者對于全球利率走向的把握變得信心不足。”英國央行的“出格”舉動引起

　　本周日本央行也將公布最新的利率決策，目前投資者預期日本央行將調高利率。

　　雖然日本央行行長Toshihiko Fukui在上周五的演講中一味強調將仔細研判經濟數據并作出正確應對，并未對本周利率會議作出預測，但在分析師們看來，日本央行已經確定將在本周調升利率。

　　而市場也已經對此作出充分反應。根據彭博社最新的調查，39位經濟學家中有24位預計日本央行將會在本周四將基準利率調升至0.5%。瑞士信貸集團的經濟學家則表示，數據顯示日本央行本周上調利率的可能性為73%。

　　Sumitomo Mitsui資產管理公司資深經濟學家Hiroaki Muto認為，目前市場已經消化了升息消息，日本央行不會希望對市場造成太大沖擊。Muto的觀點可以從市場上得到一些印證：日本10年期國債收益率在去年12月26日跌到1.58%之后開始逐步攀升，上周末收于1.74%。

　　從經濟基本面來看，日本目前的狀況也不錯。日本央行在上周五的報告中表示，日本國內所有地區的經濟均在復蘇或擴張，并且去年日本貸款額增長1.2%，為12年以來的第一次增長。

　　雖然所有這些看起來都已成為日本央行本周調升利率的依據，但上周英國央行的舉動讓一些投資者相信其他央行也有可能讓市場意外。就連歐洲央行行長特里謝也在上周表示：“我們并不排除(在利率決策方面)可能讓市場感到意外。”

　　各大央行作出讓市場意外的舉動可能是由于經濟狀況出現了突然轉變，也有可能是面臨政府方面的壓力。后者的作用力對于日本央行而言可能更加明顯。日本財務大臣尾身幸次上周四在倫敦強調，日本央行需要通過適當的貨幣政策來對整體經濟的增長構成支撐。雖然尾身幸次承認從長期看目前的利率水平處于一個較低水平，但他也表示目前正處于非常時期。日本政府似乎擔心日本央行本周調升利率將對經濟增長造成打擊。日本首相安倍晉三上周四表示，希望日本央行在利率政策方面作出“合適的決定”。

　　目前特殊的經濟狀況使得利率政策面臨更多不確定性。各主要經濟體都面臨通脹和經濟增長方面的巨大壓力，而市場將在此時充分評估各大央行在應對通脹方面的決心，由此形成的判斷將對未來市場的利率預測行為產生重要影響。插圖/蘇益

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