美國核心通脹依然高企 美聯儲07年不降反升

　　加拿大皇家銀行表示，美國經濟增長動力減弱，但是核心通脹依然高企，美聯儲騎虎難下，近期將被迫維持利率。不過成長也可能比預想的要強，2007年降息進程將可能因此而偏離軌道。

　　美國經濟在住房市場帶領下逐漸放慢，而消費支出雖然冷卻，依然是美國經濟的推動力。加拿大皇家銀行預測美國2007年上半年經濟增長率低于生產能力，但在第三和第四個季度會慢慢加速。2008年則將隨著住房領域企穩、消費者穩健支出而獲得增長動力。加拿大皇家銀行認為美國今明兩年增長率分別為2.3%和2.9%。

　　但即使在當前經濟放緩增長時期，通脹繼續攀高，核心通脹率甚至在06年9月觸及10年最高。加拿大皇家銀行認為核心通脹率將于07年年初觸頂，理由是單位勞動力成本以及核心生產

物價上升的滯后效應。隨著幾個季度的潛能下增長緩解了產能壓力，預計通脹的上行壓力將在2007年年中開始減弱。加拿大皇家銀行預測美國核心CPI在07年初升至3%附近，全年大約為2.4%，2008年將進一步回落。

　　

美聯儲近期可能繼續聚焦通脹，并且容忍成長的放緩以等待核心通脹率確實出現減速信號。加拿大皇家銀行預測美聯儲維持利率在5.25%，一直到2007年年中，夏季將兩次降息，總幅度為50個基點。

　　但是，雖然期貨市場早就預測美聯儲2007年降息，但問題在于，美國經濟到時候可能受到支出加速的支撐不慢反快。首先，企業債務股本比低、流動資金充裕、企業盈利可觀，這些都將帶來穩定的資金流。其次，消費支出雖然慢下來，但是從2006年11月的零售銷售數據仍可以看出，對2007年的看法可能過于悲觀。如果這些情況果真成真，美聯儲可能升息而不是降息。

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