伯南克新角度談人民幣升值 呼吁放松匯率管制
http://www.sina.com.cn 2006年12月18日 06:24
第一財經日報
出任美聯儲主席后首次中國之行
徐以升
格林斯潘從成為美聯儲主席到第一次中國之行花了整整18年時間，而伯南克在出任美聯儲主席的第一年里就有了首次中國之行。
上周五下午2點，伯南克在中國社科院作了題為“中國經濟：進步和挑戰”的演講。有關人士在評價伯南克此次演講時向《第一財經日報》表示，伯南克擺脫了以前單純從美國利益思考問題的角度，從中國經濟本身出發提出要求人民幣升值的觀點。中國人民銀行行長周小川、美國財政部部長保爾森在現場傾聽了伯南克的演講。
呼吁放松匯率管制
針對資金流入給中國帶來的流動性壓力問題，伯南克表示，目前中國人民銀行為了維持人民幣對美元的匯率，不得不買入大量美元，為了避免增加中國國內的貨幣供應，中國人民銀行不得不發行大量票據，進行沖銷(Sterilization)。如果不發行票據，貨幣供應量可能很快增加，會引起經濟過熱和通脹。
中國人民銀行目前正忙于沖銷流動性，為了回收流動性，中國人民銀行今年已經3次提高存款準備金率，并4次發行定向票據。
“中國人民銀行目前采取的沖銷操作很成功，但是不能保證其可持續性，更多的投機資金會進入中國，而中國人民銀行必須不停歇地進行這樣的對沖操作。”伯南克針對當前的中國貨幣政策狀況表示。
他開出的“藥方”是，采取更為靈活的匯率政策以增加貨幣政策的有效性。伯南克從“蒙代爾不可能三角”的角度出發認為，中國最終需要放松資本管制、實行浮動匯率、保持貨幣政策獨立性。
“長期來看，中國經濟的增長要求大幅放開對資本流動的限制。如果人民幣匯率被限制在一個狹窄區域內波動，允許資本的持續大幅流動幾乎會完全抵消中國人民銀行采取貨幣政策穩定國內經濟的能力。讓人民幣進一步升值、放寬波動區間并且最終實現匯率市場化，會使貨幣政策更加有效和獨立。”伯南克說。
不從美對華貿易逆差出發
伯南克在演講中再度呼吁人民幣加大升值幅度和增大波動區間時，是從中國的角度而非從緩和美國對華巨額貿易逆差的角度。
中國社科院金融研究所研究員殷劍峰表示，伯南克擺脫了以前美國單純要求人民幣升值、單純從美國利益思考問題的角度，而是在演講中從中國經濟本身出發，提出要求人民幣升值的觀點。
中國社科院金融研究所研究員彭興韻對本報表示，伯南克演講的邏輯是，先高度評價中國經濟增長，闡述他對中國經濟增長源泉的看法，即來自于從計劃到市場的體制改革，價格機制逐步在資源配置中發揮作用；隨后談到中國現在一些領域中還存在價格管制，比如能源價格和金融市場上對利率、匯率的管制。“依據這個邏輯，伯南克進一步提出，中國經濟發展和改革的進一步推進，就需要將現在仍然管制的領域放開。在金融領域就是實行更靈活的匯率制度、提高貨幣政策自主性，從而更好地對資本進行配置，提高投資效率。”彭興韻說。
伯南克還稱，當前人民幣匯率被低估，對那些專注對外出口而不面對中國國內市場的企業，被低估的幣值提供了一種有效的補貼。允許市場在更大范圍內決定人民幣匯率，就能降低中國經濟中的“關鍵性扭曲”。而減少這種對出口的潛在補貼，也會增加長期的金融穩定。
“如果中國在出口行業投資過多，經濟增長就會依賴匯率的低估，將來人民幣升值會引發這些行業產能過剩，導致回報降低，不良貸款增加。”伯南克對匯率低估給中國金融體系帶來的潛在風險作出這樣的提醒。
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