特約記者 羅綺萍 本報(bào)記者 于曉娜

　　“這是香港的困局。”11月29日，香港著名的聯(lián)系匯率專(zhuān)家林森池在接受本報(bào)采訪(fǎng)時(shí)，直指人民幣持續(xù)升值將使香港的匯率制度陷入兩難處境。

　　林森池認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)港元應(yīng)與美元脫鉤，與人民幣掛鉤，但短期內(nèi)這一設(shè)想并不可行。然而，如果維持掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度，人民幣持續(xù)升值將加劇香港通脹壓力，投資者轉(zhuǎn)買(mǎi)人民幣資產(chǎn)，也會(huì)令香港本土經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮。

　　11月27日，人民幣兌美元匯率跌破7.85，創(chuàng)下匯改以來(lái)新高，這意味著人民幣匯率已進(jìn)入港元兌美元7.75至7.85的兌換范圍，并且下一步將朝7.8的聯(lián)系匯率水平邁進(jìn)。受美元走低影響，港元兌人民幣匯價(jià)亦持續(xù)走低。自11月21日突破1.01元匯價(jià)后，11月29日兌人民幣中間價(jià)仍保持跌勢(shì)，為1.00823。而多家內(nèi)地銀行的現(xiàn)鈔兌換價(jià)則已已跌破一比一，中國(guó)銀行每百港元現(xiàn)鈔的買(mǎi)入價(jià)，已報(bào)出99.86元人民幣，部分找換店的現(xiàn)鈔價(jià)，更跌至99.5元。

　　引發(fā)香港“通脹壓力”

　　林森池是香港金融界的權(quán)威顧問(wèn)人士，曾任職美林

　　對(duì)時(shí)下香港熱議港元是否應(yīng)該改與人民幣掛鉤，林森池持否定意見(jiàn)。他認(rèn)為，由于人民幣仍未自由兌換，如果港元與美元脫鉤，改與人民幣掛鉤，全球的資金便會(huì)因?yàn)殂裤饺嗣駧派�值涌至香港買(mǎi)港元，令香港市場(chǎng)資金過(guò)多的情況惡化。目前國(guó)外資金大規(guī)模涌入香港投資H股及紅籌股，已令香港“水浸”。因此在人民幣自由兌換前，林森池認(rèn)為港元仍會(huì)維持聯(lián)系匯率制度。但是，他同時(shí)也指出維持現(xiàn)狀將付出代價(jià)。

　　首先是現(xiàn)在留在內(nèi)地的港元，會(huì)回流到香港。因?yàn)橐酝�港元匯價(jià)較人民幣高，個(gè)人及商戶(hù)會(huì)保留港元，現(xiàn)在則因?yàn)橘H值會(huì)被拋售。據(jù)說(shuō)經(jīng)過(guò)多年的積累，這些港元已達(dá)數(shù)百億元。不過(guò)如果這部分現(xiàn)金回流香港，銀行可以送回金管局注銷(xiāo)，預(yù)計(jì)影響不大。

　　而最大的影響是通脹及本土經(jīng)濟(jì)萎縮。“香港絕大部分的食品及日用品都來(lái)自?xún)?nèi)地，人民幣升值會(huì)加劇通脹；另外人民幣繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)，港人會(huì)轉(zhuǎn)持人民幣資產(chǎn)，包括將港元兌成人民幣存款、投資國(guó)企紅籌股，或到內(nèi)地置業(yè)等，這可能令本土經(jīng)濟(jì)萎縮。”林森池說(shuō)。

　　對(duì)于有建議港元可以仿效新加坡元及人民幣，由釘住美元改為釘住一籃子貨幣，林森池認(rèn)為也不可行：“關(guān)鍵在于這一籃子組合是否公開(kāi)，如果不公開(kāi)，香港將失去具透明度的國(guó)際市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，不能再像現(xiàn)在那樣超越新加坡；如果公開(kāi)，便會(huì)引來(lái)更多的炒作熱錢(qián)，在不同貨幣有波動(dòng)時(shí)，港元都有波動(dòng)，那后果更嚴(yán)重。”

　　“現(xiàn)在香港的通脹還只是有2%，不是一個(gè)很危險(xiǎn)的程度，所以政府還沒(méi)有很迫切的需要去改變這個(gè)制度，但如果未來(lái)通脹率達(dá)到5%甚至10%的話(huà)，就有必要改變了，但這并不是未來(lái)一兩年會(huì)發(fā)生的事。”高盛分析師馮殷諾稱(chēng)。

　　馮殷諾認(rèn)為，如果未來(lái)通脹壓力加劇的話(huà)，香港就將面臨與1990年代末類(lèi)似的通脹周期，而保持港元的聯(lián)系匯率制度的代價(jià)之一，就在于其過(guò)度通脹的風(fēng)險(xiǎn)，而隨著通脹的繼續(xù)，又必將無(wú)可避免的導(dǎo)致通縮的到來(lái)。

　　“由于香港沒(méi)有獨(dú)立的貨幣政策，無(wú)法通過(guò)加息來(lái)壓制通脹，如果情況惡化的話(huà)，最終只能以通縮收?qǐng)觥！瘪T殷諾指出，當(dāng)年由于回歸等政治因素的影響，香港政府選擇了維持聯(lián)系匯率制度的存在，但現(xiàn)在這些因素正逐漸減弱，經(jīng)濟(jì)的考慮會(huì)更多。而即使從政治的角度來(lái)看，人民幣升值對(duì)收窄香港和大陸之間的貿(mào)易成本十分有利，而香港一定更愿意看到人民幣升值，而不愿意通過(guò)港元貶值來(lái)實(shí)現(xiàn)這樣的目的，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這對(duì)兩地經(jīng)濟(jì)的融合一定有利。

　　11月29日，香港金融管理局發(fā)言人接受本報(bào)采訪(fǎng)時(shí)重申，無(wú)意改變現(xiàn)行美元與港元掛鉤的聯(lián)匯制度，有關(guān)制度一直行之有效，在考慮經(jīng)濟(jì)周期同步性，及內(nèi)地、香港經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素后，美元仍然是港元最合適的掛鉤對(duì)象。

　　但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，香港中文大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)蘇偉文則認(rèn)為港幣有可能有朝一日退出歷史舞臺(tái)。

　　他以澳門(mén)為例：雖然澳幣是法定貨幣，但澳門(mén)現(xiàn)在市場(chǎng)上是澳幣、港幣和人民幣三種貨幣在同時(shí)使用，十年以前人民幣就已經(jīng)在澳門(mén)流通了。從這個(gè)角度說(shuō)，在未來(lái)人民幣可自由兌換之后，香港應(yīng)該也會(huì)使用人民幣，先是人民幣和港幣同時(shí)流通，最終可能逐漸過(guò)渡到以人民幣為主。

　　港推人民幣期貨正當(dāng)其時(shí)

　　不過(guò)，為了應(yīng)對(duì)人民幣升值，香港貨幣市場(chǎng)已加快創(chuàng)新步伐。11月28日晚上，香港交易所行政總裁周文耀在出席一個(gè)活動(dòng)時(shí)透露，港交所將于6個(gè)月內(nèi)推出人民幣匯率期貨。他說(shuō)港交所常務(wù)董事會(huì)已于上周通過(guò)推出人民幣匯率期貨產(chǎn)品的建議，初步擬推出人民幣兌美元,及人民幣兌港元兩種期貨產(chǎn)品，每張合約為100萬(wàn)元，兩者均會(huì)以港元結(jié)算。

　　“香港是國(guó)際金融中心，隨著人民幣越來(lái)越受歡迎，期貨產(chǎn)品將受到市場(chǎng)歡迎。”周文耀指出，全球的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)有九成是指數(shù)，貨幣期貨方面只有芝加哥交易所(CME)較活躍，不過(guò)他預(yù)期人民幣期貨長(zhǎng)遠(yuǎn)有吸引力。

　　但CME早于今年8月底推出的人民幣匯率期貨成交清淡，平均每日僅有40多張合約成交。

　　林森池指出，CME的成交不多原因有二，一是入場(chǎng)費(fèi)太高，二是手續(xù)費(fèi)連傭金要近4%，投資者要獲利便要產(chǎn)品升值4%以上。他預(yù)期港交所推出人民幣匯率期貨，這兩方面都會(huì)有改善。

　　“隨著兩地經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益密切，很多企業(yè)或個(gè)人都需要人民幣，人民幣趨升但港元不能與美元脫鉤，很多人都需要對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，也有人會(huì)因?yàn)榭春萌嗣駧徘熬埃�但不能直接買(mǎi)入人民幣資產(chǎn)，便可買(mǎi)以港元交收的人民幣期匯，所以港交所現(xiàn)時(shí)推出人民幣期貨十分合適。”林森池說(shuō)。

　　香港中文大學(xué)工商管理學(xué)院副院長(zhǎng)蘇偉文也認(rèn)為，人民幣期貨的推出，可迎合內(nèi)地投資者通過(guò)香港的證券公司炒作。蘇偉文說(shuō)，內(nèi)地很多投資者早已在香港券商開(kāi)戶(hù)，然后在內(nèi)地通過(guò)電話(huà)或網(wǎng)上交易。他透露，根據(jù)非官方的統(tǒng)計(jì)，大概有30%的股市投資者都是來(lái)自?xún)?nèi)地，其它投資產(chǎn)品也差不多。

　　但是，推出人民幣匯率期貨產(chǎn)品對(duì)人民幣匯率的沖擊不會(huì)太大，因?yàn)槿嗣駧艣](méi)有自由兌換，它的浮動(dòng)程度主要還是由政府決定的，雖然期貨的作用之一就是通過(guò)投資者對(duì)期貨產(chǎn)品的遠(yuǎn)期走勢(shì)看法不同而最終起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，但對(duì)人民幣匯率期貨來(lái)說(shuō)，恐怕很難影響到?jīng)Q策者。