記者 高國華

　　進(jìn)入11月份，人民幣匯率表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭，連續(xù)突破7.87、7.86、7.85三個整數(shù)關(guān)口。27日，人民幣對美元匯率中間價更是大漲124個基點(diǎn)，首度突破7.85關(guān)口，以7.8402再次創(chuàng)出匯改以來的新高。這意味著按照人民幣匯率中間價計算，自去年7月21日匯改以來人民幣匯率已累計升值超過3.44%。

　　在詢價交易市場上，人民幣對美元匯率最高至7.8430，最低至7.8410，同樣表現(xiàn)出強(qiáng)勁的升值趨勢。

　　是什么因素促成了近期人民幣匯率的加速升值，就此記者采訪了業(yè)內(nèi)專家。

　　接受記者采訪的專家普遍認(rèn)為，人民幣對

美元匯率表現(xiàn)出本輪升勢主要與國際匯市美元的大幅貶值有關(guān)。受感恩節(jié)臨近、美國失業(yè)救濟(jì)人數(shù)遠(yuǎn)高于市場預(yù)期以及美國政府將今年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期由增長3.6%下調(diào)至3.1%等因素影響，投資者對美國第四季度經(jīng)濟(jì)增長作出悲觀預(yù)期，對美聯(lián)儲可能降息的預(yù)期增強(qiáng)。受此影響，上周美元遭受沉重打擊，大幅“跳水”，美元的疲軟刺激了人民幣的升值，加重了投資者的心理預(yù)期。

　　中國銀行外匯專家譚雅玲認(rèn)為，由于人民幣匯率處于上升通道中，在這種慣性作用下，外匯市場任何風(fēng)吹草動都有可能成為人民幣匯率出現(xiàn)異動的“導(dǎo)火索”，尤其是美元的表現(xiàn)，更是成為人民幣匯率變化的直接動力。

　　事實(shí)上，自人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣匯率與國際匯市的聯(lián)動關(guān)系明顯增強(qiáng)，而世界主要貨幣美元的表現(xiàn)更成為影響人民幣匯率的主要因素。匯改以來，人民幣匯率出現(xiàn)的幾次變化，都和美元的走勢保持高度的相關(guān)性，美元疲軟，人民幣匯率走高。相反，美元強(qiáng)勢，人民幣維持弱勢。

　　興業(yè)銀行外匯分析師余屹認(rèn)為，由于

人民幣升值是世界關(guān)注的重點(diǎn)，投機(jī)力量一直在為人民幣升值尋找突破口。在本輪升值前，國際匯市已經(jīng)開始預(yù)測人民幣將加速升值。據(jù)介紹，由于央行與商業(yè)銀行之間有一筆60億美元的美元掉期業(yè)務(wù)在11月27日到期，這筆掉期業(yè)務(wù)的匯率是7.85，就此市場人士紛紛揣測，人民幣匯率有可能在27日左右升值至7.85。而本月18日，央行行長周小川在G20會議上表示，中國的金融部門和企業(yè)已強(qiáng)大了很多，可以接受更多的金融改革，包括更靈活的匯率和更市場化的利率。這一表態(tài)也被國外觀察人士理解為人民幣匯率的波動范圍有可能放寬，今后半年人民幣升值幅度有可能加速。

　　此外，10月份公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國的貿(mào)易順差呈持續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢，這同樣被市場看作是人民幣升值的壓力。

　　不過，譚雅玲分析認(rèn)為，本輪人民幣匯率所表現(xiàn)出的大幅升值是市場非理性的表現(xiàn)，其中投機(jī)因素套利占據(jù)主導(dǎo)力量。應(yīng)該說，美元的疲弱為投機(jī)力量做多人民幣找到了突破口，借助美元的弱勢進(jìn)一步做多人民幣，刺激了人民幣的加速升值。不過，她認(rèn)為，這種慣性和短期因素的影響并不能說明人民幣匯率已經(jīng)開始進(jìn)入加速升值通道。隨著美元的回調(diào)，人民幣匯率升勢將減弱，不排除人民幣匯率重新回到7.85或是7.86。其實(shí)，今年以來，人民幣匯率所表現(xiàn)出的有升有降的雙向波動特征，表明人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　譚雅玲認(rèn)為，當(dāng)前人民幣匯率表現(xiàn)出的非理性態(tài)勢不利于匯率形成機(jī)制的改革。如果人民幣匯率升值過快，將會影響

匯率改革的實(shí)際成果。因此，應(yīng)該按照主動性、可控性、漸進(jìn)性的原則穩(wěn)步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，不斷完善外匯市場制度建設(shè)。

　　其實(shí)，央行副行長吳曉靈近日已經(jīng)表示，在金融體系不是很健全、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不夠合理的情況下，過早實(shí)現(xiàn)匯率比較大的靈活性，將可能對社會經(jīng)濟(jì)生活產(chǎn)生巨大的損害。因此，對于人民幣匯率要靈活到什么程度，應(yīng)該有一個“充分探討并統(tǒng)一認(rèn)識”的過程。顯然，增強(qiáng)人民幣匯率彈性的政策短期內(nèi)尚不具備出臺條件。

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在投資者的心理預(yù)期以及投機(jī)力量的主導(dǎo)下，本輪人民幣匯率表現(xiàn)出的單邊升值屬于市場不正常的表現(xiàn)。如何抑制這種不正常的市場表現(xiàn)，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，應(yīng)該引起相關(guān)各方的關(guān)注。