世華財訊在出席中國經(jīng)濟(jì)50人論壇第108期??左小蕾主講“近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析”時獲悉，如果不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，單純要求人民幣升值不可能緩解中國的貿(mào)易順差、減少流動性過剩、降低外匯儲備。從中國的貿(mào)易結(jié)構(gòu)來看，出口加工貿(mào)易順差是中國貿(mào)易順差的主要推動力。在特定出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，人民幣升值將使進(jìn)口產(chǎn)品價格下降，加工成本降低，進(jìn)而促進(jìn)加工貿(mào)易出口增加。

　　渣打銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩認(rèn)為，人民幣升值是為解決中國貿(mào)易失衡而開出的處方。但是在短期內(nèi)，升值可能會加劇這種失衡，因為升值增加了龐大的加工產(chǎn)業(yè)在境內(nèi)所產(chǎn)生的附加值。而要升值對中國的貿(mào)易順差產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，一個先決條件是它能促使制造業(yè)（包括加工業(yè)和“實(shí)際”產(chǎn)業(yè)）向境外轉(zhuǎn)移——而這還要依賴于候補(bǔ)的國家和地區(qū)變得有競爭力。簡言之，中國的失衡還將進(jìn)一步加劇，甚至可能嚴(yán)重惡化，而后才開始好轉(zhuǎn)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾指出，中國不斷擴(kuò)大的外貿(mào)順差和外匯積累增加了人民幣的升值壓力。雖然美國一直存在貿(mào)易逆差，但美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展良好，其資本項目表現(xiàn)出大幅順差，國際收支基本保持平衡。美國的政策還沒有涉及到歐日以外的其他國家。但是在2001年，美國開始降息后，美元開始走弱，很不利于吸引資本流入，使美國不能繼續(xù)保持資本項目的順差。而

中國經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，吸引了大量的資本流入，推動了對美國出口貿(mào)易的變化。中國巨大的貿(mào)易逆差使美國開始緊張，如果其國際收支不能保持平衡，發(fā)展將面臨很大問題，于是美國開始對人民幣施加升值壓力。

　　而且，中國的高額外匯儲備與全球流動性過剩有關(guān)。全球流動性過剩，大量資金逐漸向更具有投資機(jī)會的國家和地區(qū)滲透，而中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展吸引了大量資金的流入。而中國貿(mào)易順差在2004年、2005年迅速增加。但從2005年中國的貿(mào)易順差構(gòu)成來看，一般性出口貿(mào)易逆差400多億美元，出口加工貿(mào)易順差1400多億美元。可見，中國的貿(mào)易順差主要是由出口加工貿(mào)易引起的。

　　因此，左小蕾強(qiáng)調(diào)，如果不進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，單純依靠

人民幣升值來提高出口產(chǎn)品價格，減少貿(mào)易順差進(jìn)而緩解流動性過剩的問題顯然是不可取的。事實(shí)上，在中國特色出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下，人民幣升值將使進(jìn)口產(chǎn)品價格下降，加工貿(mào)易成本降低，進(jìn)而將推動出口的繼續(xù)增長。這也是近來隨著人民幣的不斷升值，外貿(mào)順差不降反升的原因所在。

　　她認(rèn)為，

人民幣匯率機(jī)制應(yīng)該與中國的經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展相適應(yīng)。人民幣有升值的趨勢，但不可以像一些人預(yù)期人民幣被低估了20％－30％，也不可能一次性的升值20％－30％。目前的首要目標(biāo)是加強(qiáng)匯率機(jī)制改革，這也是中國經(jīng)濟(jì)改革的重要環(huán)節(jié)。匯率機(jī)制改革要與中國經(jīng)濟(jì)體制靈活性相匹配，否則將會使中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生危機(jī)。而匯率改革的重在推動匯率向市場化發(fā)展，體現(xiàn)供求，而決不簡單只是升值問題。

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