紐約（道瓊斯）--上周五公布的美國10月份非農就業數據意外強勁，鑒于此，美國聯邦儲備委員會(FederalReserve，簡稱Fed)很快降息的可能性明顯下降。

　　經濟學家們表示，非農就業數據顯示美國經濟出人意料地呈現出強勁勢頭。因此，經濟強勁將對資源的利用帶來持續壓力，或許會引發更嚴重的通貨膨脹憂慮，而這又可能促使Fed更傾向于在2007年第一季度加息，而非降息。這一加息時間是許多經濟學家所預期的。

　　美國政府上周五公布，10月份非農就業人數表現相對溫和，新增9.2萬人，但9月份數據被大幅向上修正為新增14.8萬人。更為重要的是，美國10月份失業率從9月份的4.6%降至4.4%，為2001年5月份以來最低水平。該數據同時顯示，10月份平均小時工資和平均每周工作時間雙雙出現增長。

　　東京三菱銀行(BankofTokyo-Mitsubishi)經濟學家ChrisRupkey認為，10月份非農就業數據看來異常強勁，唯一出現大幅下降的是建筑業就業人數，另外制造業就業人數的下降與汽車行業面臨困境不無關系。他指出，必須承認目前支撐美國經濟增長的基礎更為堅實，Fed將為采取何種貨幣政策而開始感到困惑。

　　債市因非農就業數據而出現波動

　　一段時間以來，華爾街預測人士的主流觀點，是Fed將維持利率不變直至明年，然后開始下調利率。Fed上上周召開政策性會議，連續第三次將隔夜拆款目標利率維持在5.25%不變。Fed之所以選擇維持利率不變，是因為許多官員認為美國經濟的溫和增長以及過去數次加息產生的影響將使過高的通貨膨脹率逐步降至正常水平。

　　雖然Fed并未對未來貨幣政策提供較多的長期指引，但與Fed對美國經濟前景持相同觀點的許多經濟學家預計，Fed明年某個時候可以開始降息。與此同時，仍有少數分析師依然對通貨膨脹感到擔憂，認為Fed需要再次加息。

　　非農就業數據似乎并未對觀察人士的預期產生明顯重大影響，但卻對美國國債市場構成打擊，其中對利率預期最為敏感的短期國債遭受的沖擊尤為沉重。利率期貨市場也出現波動，作為衡量Fed利率預期的有效指標，歐洲美元利率期貨走勢顯示Fed于明年第一季度降息的概率不到50%，而此前幾乎為100%。

　　非農就業數據之所以對債市構成打擊，是因為數據顯示美國資源利用率依然緊張。過去一段時間，Fed一直對較高的資源利用率憂心忡忡。實際上，Fed在10月25日的政策聲明中指出，核心通貨膨脹率持續上升，較高的資源利用率可能使通貨膨脹壓力揮之不去。

　　就業人數的強勁增長會使資源利用率上升，原因是企業對雇員需求的不斷上升將推動薪資增長，如果薪資增長未能被生產率的提高所抵消，則將引發通貨膨脹。

　　巴克萊(BarclaysCapital)駐紐約經濟學家DeanMaki表示，非農就業數據中具有最重要意義的是失業率，10月份失業率的大幅下降暗示美國經濟低迷狀態有了進一步的緩解。

　　Fed是否對此也持相同觀點，尚有待時間來驗證。Fed理事SusanBies上周四在演講中表示，盡管美國經濟仍然存在物價上漲壓力，但目前的情形似乎將使明年資源利用率有所下降、通貨膨脹壓力減弱。

　　面對諸多經濟數據，美國經濟現狀撲朔迷離

　　更準確地來說，最新的就業數據可能需要一段時間才會影響到Fed的決策。摩根士丹利(MorganStanley)警告稱，由于上周四公布的數據已顯示美國第三季度生產率持平，同時成本壓力上升，因此在非農就業數據公布之后，Fed應傾向于收緊貨幣政策。

　　目前的情形仍然撲朔迷離，在令人振奮的非農就業數據公布之前，其他諸多數據顯示美國經濟并非如此強勁。美國供應管理學會(InstituteforSupplyManagement)上周早些時候公布，10月份制造業指數相對溫和，而且弱于預期；近期公布的美國第三季度經濟增速僅為相對疲弱的1.6%。此外，住房市場表現一直令人失望，Fed官員多次重申住房市場正經歷重大調整期。

　　與此同時，越來越多的跡象顯示美國經濟面臨的物價壓力正在減輕，這在部分程度上得益于能源價格的下降。但通貨膨脹率依然位于Fed認為的適宜區間之內。

　　RBSGreenwich首席經濟學家StephenStanley表示，此前他預計Fed將于明年年初再度加息，此后至明年年底將持續降息，但目前的形勢令他改變觀點，認為Fed將在更長一段時間內維持利率不變。

　　Stanley指出，RBSGreenwich認為在未來數個季度內Fed將維持利率不變，使住房市場全面回調，然后于2007年底收緊貨幣政策。Fed之所以加息，是因為經濟放緩程度以及放緩時間不足以使核心通貨膨脹率降至2%以下。