人民幣兌美元沖高后有調整可能

　　人民幣兌美元匯率近期持續大漲，短線仍有一定的上行動力，可能考驗7.90關口。但匯率雙向波動幅度有望擴大，沖高后有調整可能。

　　本周以來美元兌人民幣匯率持續上揚，升值速度有所加快。22日的中間價為7.9188，盤中最低曾至7.9172。遠低于18日的中間價7.9431。人民幣連續第四個交易日創下匯改以來新高。從去年匯改以來的累計最高升幅達到2.38%。超過了匯改時的一次升值幅度2.1%。人民幣匯率變動的另一個特點是波幅擴大，18日的波動高達300個基點，波幅0.29%，逼近中國央行規定的單日波幅0.3%的上限。

　　

人民幣匯率走高動力來自內外兩方面�；�本因素仍然是中國經濟的快速增長，06年上半年增速為10.9%，遠高于美國的3%左右。中國貿易順差和外匯儲備不斷擴大。8月份實現貿易順差188億美元，創下單月歷史新高。前7個月中國外匯儲備增長近1360億美元，達到9545億美元，正在向1萬億美元大關邁進。這大量增加了美元兌換人民幣的結匯需求。

　　美元在國際外匯市場上走勢乏力，也為人民幣上漲創造了良好的氛圍，美元指數反彈始終受制于86.20，目前跌向85.0。二季度以來，數據顯示美國經濟增長放緩，通脹膨脹回落，房地產市場降溫。有鑒于此，美聯儲在8月份開始暫停加息。美元失去了一個重要的支持因素。同時美國貿易赤字繼續惡化，外國資本流入不穩定。對美元構成長期的危脅。

　　最近的一些重大國際財經會議和事件增大了

人民幣升值預期。G7會后聲明指出，中國應提高其匯率靈活性，以對全球貿易失衡的調整作出努力。會議期間央行行長周小川表示，擴大人民幣交易區間只是時間問題，將逐漸增加人民幣的彈性。而美國財長保爾森訪華，也為市場提供人民幣兌美元波動幅度限制可能擴大的想象空間，造成短期內人民幣波動加大，連續升至新高。但這些因素只是近期人民幣匯率波動加大的一個契機，而非主因。

　　美國參議員舒默和格雷厄姆提出的關于向中國商品加征27.5%關稅的議案，可能在9月25日進行表決。此項法案的內容對中美雙邊和世界貿易穩定都十分不利。中美兩國政府均強烈反對議案內容。因此議案獲得通過的可能性不大。而近期人民幣的顯著上揚走勢，也會對緩和中美貿易關系起到積極的影響。

　　展望后市，受強勁的經濟基本面和政策因素的影響，未來人民幣兌美元匯率有望保持震蕩上揚的走勢。短期內有望考驗7.90心理關口。人民幣兌美元在匯改前的位置是8.2765，而市場的5%心理上漲目標位于7.8627，若達到這位置，可能遇到較強阻力。同時波動幅度可能進一步擴大，以試探目前的0.3%波幅限制。目前

匯率改革的步調仍需要保持漸進性，并不斷提高匯率彈性，而且波動區間擴大是雙向的，短線大漲后，也需提防回調風險。

　　(田勇 撰稿)

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