美元保衛戰能持續多久

　　關于美元是否應該貶值，以及美元貶值給世界經濟將帶來什么震蕩，是近來國際資本市場普遍關注的話題。對于正在緊鑼密鼓進行匯率改革的中國來說，美元的一舉一動，也牽動著不少國人的心。

　　目前的國際外匯市場，除了日元被低估外，美元的泡沫是個大問題。但是，這個泡沫似乎沒人想去刺破。利益，特別是眼前利益使各方自動達成默契。有美元儲備的國家，當然不希望其巨大的美元儲備大幅度地縮水；而從更廣泛的角度看，全世界的對沖基金大多數倉位仍然在期貨和股票上，它們也沒有做好準備。最近的情況是，美元一跌，股市就跌；股市一跌，期貨就大幅度波動。為了保股市，穩油市，全世界的大基金們不約而同地祭起了保護美元大旗。

　　鮑爾森在就任美國財長后，極力推崇強勢美元政策，這被市場誤讀為他是真正強勢美元的代表者。其實，他只是華爾街的代表者，大基金和大銀行的代表者。作為

財政部長，他何嘗不希望美元貶值，這是華爾街的利益所在。但他希望的是美元漸進式的貶值。鮑爾森與伯南克有共同的出身，他們都非常清楚美元的難處以及調整的必要，但他們的金融背景告訴他們：不能在美國經濟明顯放緩時進行貶值操作，因為這無異于雪上加霜，落井下石。

　　但從世界經濟長期穩定和美國的根本利益出發，強勢美元必然是短期政策，鴕鳥政策。從長遠利益考慮——不僅是美國的，更是世界的，美元必須跌。美元通過貶值，才能減少財政赤字。因為不果斷地減少財政赤字，就會減弱投資者對美國經濟未來的信心。目前，流入美國的資本數量在大幅度減少，這意味著各國購買美國國債的積極性已經在下降，外匯儲備的重點在有計劃地轉移。可以預見的是，美國的房市和股市不久也會大跌，因為它將逐漸失去國際資金的支持。這些將動搖一些美元儲備大國的信心。

　　另外，美元貶值的主要對手貨幣——人民幣和日元，為了平衡大量國際貿易糾紛，升值壓力越來越大。要保證經濟的穩定發展和貿易的平穩增長，貨幣升值是不可避免的。當然，本幣升值，儲備特別是美元儲備必然貶值，中國和日本等國的美元儲備大幅度縮水就不可避免。早明白這一點，損失就少一點。

　　我們看到，現在中國、美國、日本都處于兩難境地，長遠利益和短期利益的矛盾日益糾纏，難以取舍。但是，市場留給大國財政金融首長們的時間已經不多，美國經濟的病癥以及美元流動性過剩的問題，將成為市場炒作的主題。一個緊迫的問題是：美聯儲停止加息。雖然過去格林斯潘一再強調，加息是為了與通貨膨脹作斗爭，但大家都清楚，不斷加息的重要目的，實際是更多地吸引資金，掩蓋財政拮據。現在，伯南克已經顯現出對是否繼續加息的猶豫不決。在美國中期選舉的政治壓力下，加息將會停止，而加息節奏一旦停止，將來再加息，特別是在明年，經濟放緩跡象更明顯，而通貨膨脹預期又不十分明顯時進行加息，將存在巨大的風險，誰知道市場會怎樣的反應？

　　當然，這其中還有

人民幣匯率改革問題。由于中國現在已經成為世界第二出口大國，人民幣改革走得太慢，將來的壓力越大，這個壓力將不再局限于口頭，諸多的貿易糾紛和摩擦將令我們疲于應付。

　　因此，國際社會和外匯市場給鮑爾森的時間不多了，到連鮑爾森的控制技巧都不靈的時候，美元就要大跌了；而那時的人民幣包括日元，如果跟著殺“回馬槍”，美元將暴跌。這種警告可不是危言聳聽。